上周集合資金信托成立、發行規模雙降，上周共有137款集合資金信托產品成立，數量環比減少32.18%，募集資金環比減少27.24%；共發行集合信托產品222款，環比減少0.45%，發行規模環比減少10.20%。

一、政信類信托為什么越來越少了？

投資人也感受到信托市場的慘淡，在售的產品數量很少，再也不能像以前一樣對比不同產品挑選，產品的收益也大幅度下降，從前8%以上的信托司空見慣，現在6%-7%的信托產品成了主流。

向來受到投資人青睞的政信類信托產品也不可避免。

一方面是利率下行，當前整個市場的信貸都是相對寬松的，以前需要通過信托做一些高成本融資才能夠維持現金流的城投公司，現在已經可以通過銀行、發債等低成本渠道融到資金，發信托已經不再是好的選擇。這樣一來利潤空間壓縮，信托公司開展政信類信托業務的積極性也沒有以前高了。

另一方面，一些地方政府為了防范地方債務風險，對政府平臺融資成本進行管控，哪怕是融資平臺想進行高成本融資，政策都是不允許的，由于成本原因信托展業也困難重重，以前可以做的江浙地區受到成本管控很多都做不了，一些信托公司迫于盈利需求轉做云貴川廣西的項目，但是募集又困難重重，畢竟前兩年云貴川地區政信大面積違約傷透了投資人的心！如此一來，政信類信托業務只好放緩。

除此之外，壓縮信托公司的融資類業務這一政策導向也讓信托的中流砥柱政信類業務受到了限制。5月8號出臺的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》就指出"信托公司管理的全部集合資金信托計劃投資于同一融資人及其關聯方的非標準化債權類資產的合計金額不得超過信托公司凈資產的百分之三十。信托公司管理的全部集合資金信托計劃向他人提供貸款或者投資于其他非標準化債權類資產的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托計劃合計實收信托的百分之五十。"這讓信托公司不得不壓縮融資類業務，政信類信托首當其沖。

二、政信類信托該怎么買？

現在政信類信托項目這么少，額度也很緊張，是不是只能有什么項目就買什么項目？

當然不行，投資最忌諱盲目從眾。雖然現階段政信類信托產品少，不代表在售的這些產品就是優質的，可能一些以前信托做不了的、區域差的邊緣平臺也出來了，投資人還是要謹慎遵循政信類信托挑選的五大原則挑選優質的項目。

1、 看管理人

投資人購買的政信類信托屬于集合資金信托，是管理人信托公司主動管理的項目。挑選這類項目，管理人的資質就非常重要了。

怎么看一家信托公司好不好呢？

看信托公司的股權結構。了解實際控制人到底是什么背景，是央企背景、國企背景、政府背景還是民企背景，通常我們認為央企背景、國企、政府背景的這一類信托公司更靠譜，民企的信托公司可能更激進，今年全面暴雷的安信信托和四川信托就屬于民企控股的信托公司。股權結構我們通過企查查、企業預警通這些APP都能查得到。

看信托公司的資產實力、行業排名。一般我們會關注幾個數據：注冊資本與排名，信托公司的注冊資本都是實繳的，注冊資本越雄厚抗風險能力越強；管理信托的資產規模尤其是主動管理的信托資產規模，這個數據可以很好的地分析信托公司開展主動管理業務的規模；除此之外還需要關注總資產、凈資產、營業收入、信托業務收入這些指標以及各項指標的排名。這些數據我們可以通過每家信托公司的年報查找，也可以在用益信托網上查到各項指標和排名情況。

看信托公司產品風格和市場信用記錄。信托公司的產品風格可以通過信托公司的信托業務類型來看，看這家信托公司是主動管理業務做的多還是通道業務做的多，主動管理業務投向哪個領域最多，一般我們會更傾向選擇主動管理業務規模大的信托公司；同時也要關注信托公司管理的信托產品過往的違約記錄，是否有多只產品違約，若有就需要進一步了解這些產品違約的原因是項目融資方原因還是信托公司管理不盡職盡責導致的，以及違約之后信托公司是如何處置的，是積極斡旋、及時公布處置進度和方案維護投資人利益還是消極不作為，綜合考慮。

2、 看融資方

政信類信托的融資方通常為城投公司。

最核心的一點是要判斷融資方與當地政府的關系如何，是當地的核心城投公司還是邊緣城投公司，毫無疑問我們肯定會選擇核心城投公司的融資項目，核心城投公司違約的成本太高了，一旦違約會影響整個區域的后續融資，如果這一類城投公司資金緊張了，政府肯定會積極調動資金給予幫助。我們可以通過幾個方面去分辨是否為核心城投平臺公司：

關注融資方成立時間，通常核心城投平臺成立時間更久，一些新設立的城投平臺往往與政府的關系更遠。

關注融資方股權結構。如果直接由人民政府、財政局、國有資產監督委員會以及事業單位控股的城投公司往往與政府的關系更為密切，間接被政府控股的就沒有那么優質。

成立時間和股權結構可以在工商信息中查到。

關注融資方主營業務類型。城投公司的傳統主營業務是負責當地的基礎設施建設工程建設、土地整改、國有資產經營這一類與政府息息相關的業務，一些非核心城投公司可能會做一些市場化的業務比如房地產、生產設備等等。

關注融資方的財務數據與市場信用評級、有無發債歷史。融資方的自身實力也非常重要，總資產是多少，負債率如何，每年利潤多少，每年政府補助多少，現金流如何，這些財務數據可以幫助我們了解融資方還款能力；外部評級和發債歷史可以幫助我們快速了解城投公司過往在市場上資信如何，政信類信托產品最好挑選評級在AA以上并且已經或者正在發債的融資方。一般我們通過融資方的經審計的財務報告可以獲得這些信息。

3、 看擔保方

政信類信托的擔保方多為上一級城投公司或者當地其他的城投公司。

我們可以跟融資方一樣，重點關注擔保方的成立時間、股權結構、財務狀況和外部市場信用，綜合評估擔保方的效力如何。

4、 看區域政府

行政級別。根據融資方擔保方來確定項目所在區域的行政級別，根據行政區域的劃分，省級項目＞地級市項目＞縣級市、市級區、縣項目

區域經濟分析。一般會通過經濟總量、經濟增速、三產業結構三個方面去評估當地的經濟發展是否優良。

區域的財政收入。我們會從一般公共預算收入、政府性基金收入、上級補助收入三個方面來統計財政收入的總量，同時也會分析財政收入結構是否合理，比如一般公共預算收入中的稅收收入占比如何，財政自給率有多高，來判斷當地的財政結構是否具有長期可持續發展能力。

關注政府債務壓力。我們會查看債務總量有多少，同時結合經濟總量和財政總收入來衡量債務壓力，政府負債率和政府債務率兩個指標是最常使用的指標，一般認為政府負債率低于20%，債務率低于100%就認為這個地區債務壓力總體可控。

更詳細的分析可以看我們上一篇寫的《政信項目區域這么多，GDP高就行？》

5、 看風控措施

政信項目中的風控措施最常見的是設置抵押物和應收賬款質押。

設置抵押的標的一般是土地、房產、商業物業等，我們要關注抵押物是否辦理的抵押權證，抵押物的抵押率有多高，抵押物的估值是否合理幾個層面來分析抵押物是否有效力。關于抵押物更詳細的介紹可以查看這一篇《政信項目中的抵押物怎么看？》

應收賬款質押，由于質押是債權，我們需要關注這筆應收賬款是否在中登網進行了質押登記，其次需要關注應收賬款的底層債務人，如果底層債務人是某個核心城投公司或者是政府方、事業單位等，這類應收賬款就比較優質，如果底層債務人是一些民企可能存在一定的風險。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。