從基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。保持貨幣幣值穩(wěn)定是人民銀行的法定目標(biāo)，在當(dāng)前遭受新冠肺炎疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的特定背景下，既要防通脹也要防通縮，兩手都要硬。

今年以來，我國(guó)CPI同比漲幅從年初的5.4%持續(xù)回落。前5個(gè)月平均，CPI同比上漲4.1%。近期有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是通縮風(fēng)險(xiǎn)的反映。

在近期CPI回落、PPI漲幅再次落入負(fù)值區(qū)間之時(shí)，有人擔(dān)心這是“通縮風(fēng)險(xiǎn)”的反映。而在去年年底到今年年初，一些人還在擔(dān)心CPI漲幅過快會(huì)引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，這些捕風(fēng)捉影的觀點(diǎn)根本站不住腳，我國(guó)不存在長(zhǎng)期通脹或通縮基礎(chǔ)。

究竟怎樣的通脹目標(biāo)是合適的?中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱曾指出，各國(guó)中央銀行根據(jù)本國(guó)實(shí)際情況來確定通脹目標(biāo)，從1%到4%可能都是合理的選擇區(qū)間。比如，發(fā)達(dá)國(guó)家和人口老齡化經(jīng)濟(jì)體最優(yōu)的通脹目標(biāo)可能是1%或1.5%，發(fā)展中國(guó)家和人口年輕化經(jīng)濟(jì)體可選擇3%或4%，有些持續(xù)高通脹的經(jīng)濟(jì)體還可以把通脹目標(biāo)定得更高一些，比如超過4%。

央行多次分析強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國(guó)并不存在持續(xù)通脹或者是通縮的基礎(chǔ)。近日，中國(guó)人民銀行貨幣政策司青年課題組又撰文指出，從基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

“惡性通脹這一概念與我國(guó)事實(shí)相去甚遠(yuǎn)。”課題組認(rèn)為，關(guān)于惡性通脹的衡量標(biāo)準(zhǔn)，目前尚沒有一個(gè)普遍公認(rèn)的物價(jià)漲幅“門檻”，但從多數(shù)研究和歷史經(jīng)驗(yàn)來看，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)前我國(guó)物價(jià)漲幅。

可能導(dǎo)致惡性通脹的隱患在我國(guó)并不存在。從出現(xiàn)惡性通脹經(jīng)濟(jì)體的共性教訓(xùn)來看，主要有三個(gè)方面：一是財(cái)政赤字大規(guī)模貨幣化，“中央銀行不向財(cái)政透支”的規(guī)則被打破，中央銀行被當(dāng)作印鈔機(jī)直接向財(cái)政大規(guī)模透支，貨幣無限擴(kuò)張，最終導(dǎo)致通貨膨脹失控。二是由于爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)、政權(quán)失序、社會(huì)動(dòng)蕩等因素，經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，無法有效組織生產(chǎn)，供給長(zhǎng)期趨于停滯，遠(yuǎn)不能滿足各類主體需求。三是大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品等重要物資大量依賴進(jìn)口，同時(shí)外債攀升，一旦遭遇匯率大幅貶值，可能引發(fā)國(guó)內(nèi)物價(jià)快速上漲。目前看，這三方面隱患在我國(guó)并不存在。

至于通貨緊縮，課題組認(rèn)為，典型的通貨緊縮主要具備三個(gè)特點(diǎn)：一是總體物價(jià)緊縮而非局部物價(jià)緊縮。二是物價(jià)連續(xù)一段時(shí)間負(fù)增長(zhǎng)。三是伴隨貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟(jì)衰退。從全球歷史看，比較典型的通貨緊縮主要有美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條和2000年前后日本持續(xù)通縮。這兩次通縮均是由資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂與經(jīng)濟(jì)主體債務(wù)積壓交織共振所導(dǎo)致，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看并不存在發(fā)生此類風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情防控形勢(shì)總體穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，市場(chǎng)供需狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，全年物價(jià)有望持續(xù)運(yùn)行在合理平穩(wěn)區(qū)間，預(yù)計(jì)全年CPI不會(huì)突破3.5%左右的調(diào)控目標(biāo)。

當(dāng)前我國(guó)CPI波動(dòng)主要受到食品價(jià)格影響。“豬肉與果蔬價(jià)格下滑，帶動(dòng)CPI漲幅回落。”在分析5月CPI漲幅回落的原因時(shí)，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示。隨著各部門保供穩(wěn)價(jià)舉措有力實(shí)施，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步恢復(fù)，食品價(jià)格已多月呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。全年CPI預(yù)計(jì)將呈“前高后低、逐季下行”態(tài)勢(shì)，明顯回升的概率不大。

非食品和工業(yè)品價(jià)格低位運(yùn)行，是總需求仍然偏弱的反映，但不會(huì)出現(xiàn)典型的通貨緊縮。隨著今年下半年投資和消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖，工業(yè)品價(jià)格同比降幅有望趨于收窄，非食品類價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，不存在典型通縮的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)貨幣信貸規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，2020年5月末廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)11.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12.5%，有力對(duì)沖了疫情影響，第二季度以來多項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)回暖向好，這與典型的通貨緊縮也完全不同。

保持貨幣幣值穩(wěn)定是人民銀行的法定目標(biāo)，在當(dāng)前遭受疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的特定背景下，既要防通脹也要防通縮，兩手都要硬。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于上年，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。(記者 陳果靜)