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央行:貨幣政策大概率會(huì)選用“寬貨幣+緊信用”的組合

經(jīng)濟(jì)參考報(bào) | 2020-12-31 08:51:51

為保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度,日前召開的央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”,同時(shí),還要“構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制”。

回望2020年,面對新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊,貨幣政策體現(xiàn)出前瞻性、精準(zhǔn)性和時(shí)效性,按照總量政策適度、融資成本下降、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向,大力支持疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,使我國成為唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。

當(dāng)前境外疫情和世界經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng),但還面臨疫情等不穩(wěn)定不確定因素沖擊,加上杠桿率上升過快積累的潛在金融風(fēng)險(xiǎn),央行要求“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢的研判分析,加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào),集中精力辦好自己的事,搞好跨周期政策設(shè)計(jì),支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。

具體到政策基調(diào)上,會(huì)議提出,“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度,保持貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,把握好政策時(shí)度效,保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度”,基本上同此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議保持一致。

其中最值得關(guān)注的,是政策表述由2020年下半年的“更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”調(diào)整為“靈活精準(zhǔn)、合理適度”,落腳點(diǎn)在于“合理適度”。如何衡量合理適度,央行提出了三個(gè)標(biāo)尺,即“保持流動(dòng)性合理充裕,保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”,這預(yù)示著狹義流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕,但廣義流動(dòng)性將會(huì)適度收緊以與名義GDP增速相匹配,以此來保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定,意即下一階段貨幣政策大概率會(huì)選用“寬貨幣+緊信用”的組合。

當(dāng)然,信用收緊的幅度會(huì)略小于之前市場的預(yù)期,因?yàn)檠胄羞€強(qiáng)調(diào)要保持貨幣政策的“三性”:連續(xù)性意味著部分疫情期間的政策將會(huì)延續(xù),避免出現(xiàn)“政策懸崖”;穩(wěn)定性意味著貨幣政策將會(huì)“穩(wěn)字當(dāng)頭,不急轉(zhuǎn)彎”;可持續(xù)性意味著政策會(huì)兼顧防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿等方面的考量。歸根結(jié)底,都是為了“保持對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度”。

2021年是我國現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中具有特殊重要性的一年,既需要為“十四五”開好局,又需要為構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局打好基礎(chǔ)。因此,央行根據(jù)中央要求,提出“構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制”,以更系統(tǒng)地助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

具體而言,在體系建設(shè)方面,央行將會(huì)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,引導(dǎo)大銀行服務(wù)重心下沉,推動(dòng)中小銀行聚焦主責(zé)主業(yè),增強(qiáng)金融市場的活力和韌性,健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

在結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面,央行一方面將進(jìn)一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用,加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展的金融支持。另一方面,將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款,努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。

在改革開放方面,央行將繼續(xù)深化利率匯率市場化改革,健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,著力打通貨幣傳導(dǎo)的多種堵點(diǎn),繼續(xù)釋放改革促進(jìn)貸款利率降低的潛力,促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

  • 標(biāo)簽:貨幣政策,寬貨幣+緊信用

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