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生益科技毛利率連續八年半增長克服原料漲價凈利增71%遠超營收

2021-08-16 13:06:30來源：長江商報

生益科技(600183.SH)凈利加速增長，或將在盈利上逐步趕超龍頭鵬鼎控股。

8月14日,生益科技發布2021年半年報,上半年生益科技凈利潤14.15億元，同比增71.30%，增速遠超營收，并且相較第一季度增速加快。

近年來，生益科技產品升級調整結構，成為盈利增長的重要因素。公司毛利率從2012年的13.61%增至今年上半年的28.74%，連續八年半增長，同期凈利增長4.2倍。

根據生益科技的戰略規劃，2021-2025年的產能增長約30%。同時在下游汽車、消費等需求高增長拉動下，公司盈利或將持續增強。

克服原料漲價凈利增71%遠超營收

生益科技半年報顯示，生益科技銷售各類覆銅板5906.57萬平方米，比上年同期增加34.12%;銷售半固化片8796.06萬米，比上年同期增加43.57%;銷售印制電路板50.59萬平方米，比上年同期增加28.96%。

上半年生益科技營收98.32億元，比上年同期增加42.93%，凈利潤14.15億元，同比增71.30%，凈利潤增速遠超于營收，并持續增加。

今年業績表現亮眼直接原因在于行業景氣度的推動，而更深層次的內因在于生益科技持續的產品延伸升級，并穩步擴充產能，量變累積產生質的飛躍。

三大原材料的價格從去年相對低位開始上漲，到目前樹脂、銅箔、玻纖布的漲幅超過80%、50%，110%。同處于PCB行業龍頭鵬鼎控股未能克服原材料漲價，凈利僅3.51億元，14.14%的增速遠小于營收。

相比覆銅板龍頭鵬鼎控股景氣度上升時營收猛增，下降后增長大幅放緩，生益科技似乎有著穿越行業周期的增長勢頭。

回溯此前的七年中，生益科技覆銅板銷量逐年增至1.03億平方米，增幅77.59%，同時營收幾乎一直保持著10%以上的增速。

這得益于生益科技產品升級。早在2007年公司著手攻關高頻高速基材技術難題，目前已開發出不同介電損耗全系列高速產品，不同介電應用要求、多技術路線高頻產品，并已實現多品種批量應用。與此同時，在封裝用覆銅板技術方面，公司突破了關鍵核心技術，已在卡類封裝、LED、存儲芯片類等領域使用，目前在建設專業化工廠。

國金證券分析師樊志遠認為，公司具備“持續突破→內化升級”運行模式，即通過持續的技術研發和市場開拓不斷推出新產品，再通過后續加碼產品客戶拓展和成本的再優化實現盈利彈性貢獻，多個新產品線滾動交錯升級，最終熨平了公司整體盈利的波動性。

毛利率連續八年半增長

生益科技創始于1985年，經過三十余年的發展，生益覆銅板板材產量從建廠之初的年產60萬平方米發展到2020年度的10382萬平方米。

目前生益科技產品被廣泛地應用于5G天線、通訊骨干網絡、通訊基站、大型計算機、路由器、高端服務器、移動終端、汽車電子、智能家居、安防、工控、醫療設備、大型顯示屏、LED背光和照明、芯片封裝及消費類等電子產品上。

特別是在今年原材料漲價的情況下，鵬鼎控股未能將漲價轉嫁給下游客戶，而生益科技通過調整產品結構，反而實現凈利遠超營收。

從各產品應用領域來看，生益科技原來的有膠產品主要是應用在醫療工控等方面，而現在軟材產品80%以上都來源于5G帶來手機應用領域、及新能源汽車領域等相關應用;公司載板項目預計2022年第二季度可建成投產，年產能大概260萬平方米，通過自主研發，從供應低端的產品開始，慢慢往存儲、CPU方面發展。

生益科技產品結構調整在毛利率指標體現的非常明顯。鵬鼎控股毛利率呈現明顯的周期性波動，而生益科技毛利率連續八年半逐年增加。

財報顯示，2012-2021年上半年生益科技毛利率分別為13.61%、14.97%、17.41%、18.83%、20.54%、21.47%、22.18%、26.65%、26.78%、28.74%，同期凈利率有所波動，但也從5.54%增至14.88%。

產品的升級離不開生益科技研發的不斷投入。2016-2020年公司研發投入3.63億元、4.69億元、5.29億元、6.05億元、7.11億元，研發人數增至1394人，雖然規模小于鵬鼎控股，但一直呈現較高增速態勢。

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