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58億元出售“中國鈣王” 振東制藥不做“中國第一鈣”了？

2021-08-19 13:29:55來源：北京商報

出售主營業務，發力創新藥，轉投生發市場，振東制藥的一系列動作引來關注。8月18日，振東制藥開盤后急速下跌，早盤跌幅一度超10%。消息面上，振東制藥宣布，以58億元出售全資子公司北京振東朗迪制藥有限公司(以下簡稱“朗迪制藥”)100%股權。

朗迪制藥是鈣片品牌朗迪鈣的產銷商，2020年，被稱為“中國鈣王”的朗迪鈣終端銷售額達43億元，占到振東制藥總營收的88%。針對此次出售，有投資者不解，直言“為何把吃飯的家伙賣掉了”。

根據振東制藥公告中的說法，公司考慮到未來在脫發產品及創新藥物等領域的資金投入需求和降低負債等因素，因而出售。然而，振東制藥銷售費用高長期被詬病，創新藥研發投入大，風險高，此次發力創新藥領域，轉投生發市場能成功嗎?

不做“中國第一鈣”了？

根據公告，振東制藥已與上海方朗企業管理有限責任公司(買方)簽署《股權出售協議》，將出售全資子公司北京振東朗迪制藥有限公司100%股權，交易價格為58億元。

朗迪制藥是鈣片品牌朗迪鈣的產銷商。振東制藥2020年財報顯示，朗迪鈣的終端已覆蓋5981家醫院，34.2萬家藥店，終端銷售額達43億元，確立了“中國鈣王”的位置。而2020年振東制藥實現營收48.47億元，朗迪鈣的終端銷售額在振東制藥總營收中占到了88%。

8月18日，振東制藥開盤后急速下跌。對于這筆交易，有個人投資者疑惑認為，此前口號喊得震天響，要做“中國第一鈣”，現在把主營資產都賣了。值得一提的是，去年，振東制藥還對朗迪制藥進行了擴產，計劃完成年產30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產線，從而使產品在知名度、企業競爭力上取得更大提升。

針對此次出售相關事宜，北京商報記者致電振東制藥董秘辦，但截至發稿未收到任何回復。

瞄準創新和生發

“創新”是振東制藥出售子公司公告中強調最多的詞。公告提及，振東制藥目前積極開展創新藥研究，研發成果陸續顯現，目前已有包括治療多發性硬化癥的ZD03，治療乳腺癌、胃癌、房顫等在內的多個品種創新藥已進入或即將進入臨床研究階段。此外，振東制藥在公告中表示，公司將加碼對脫發產品達霏欣的市場開發和營銷投入。

自2015年深化醫療改革以來，鼓勵創新成為我國醫療改革的重要方向，促進創新藥發展的政策也陸續出臺。政策利好下，中國創新藥研發環境已經顯著優于國外。CDE數據統計，2018-2020年，中國一類創新藥獲批數量達到37個。

知識產權投資庫專家、投資人董新蕊在接受北京商報記者采訪時表示，振東制藥出售朗迪制藥，有利于在國家支持創新藥的大背景下加強資源投入，充分發揮公司優勢，迎接發展新機遇。

將朗迪制藥賣出的另一原因是振東制藥對于生發市場的看好。今年，振東制藥曾發布公告，終止剝離旗下子公司安特制藥，并宣布基于脫發市場打造醫美產品系列。振東制藥方面稱，安特制藥旗下治療脫發的達霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經營品種。但今年，男性醫美和脫發經濟受到廣泛關注，達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，未來市場潛力很大。

勝算幾何

創新藥研發歷時長，風險高，對于銷售型主導的振東制藥而言，能否成功仍是未知。

在振東制藥發布的2021半年報里，公司研發投入金額為9906.75萬元，占總營業收入的3.74%。而相比于此的是高銷售費用的支出，2021年上半年，振東制藥銷售費用達11.64億元，同比增長31.56%。

事實上，從2016年以來，振東制藥的銷售費用一直呈高比例支出。數據顯示，2016-2020年，振東制藥銷售費用分別為8.63億元、13.53億元和17.66億元、21.73億元、22.22億元，同期營業收入則分別為32.83億元、37.32億、34.2億元、43.99億元、48.48億元，銷售費用占營業收入比重分別為26%、36%、52%、49%、41.18%。對于銷售費用占比較高等問題，振東制藥也曾接到深交所下發的問詢函。

董新蕊也提到，如果創新研發不成功將會面臨巨大的生存危機，另外，出售王牌產品可能會對公司的知識產權等造成一定影響。不過，董新蕊也表示，為了全面實現創新藥的產出，斷臂發展也可以說是在目前環境下的一種未雨綢繆之舉。