7月即將結束，新一輪IPO項目撤否情況也隨之出爐。7月30日，北京商報記者關注到，近日，深交所官宣終止多公司首次公開發行股票并上市審核的決定。7月以來，滬深兩所已發布20篇終止IPO審核公告。拉長時間看，年內77家券商共保薦1524個IPO項目，其中147個IPO項目“折戟”，中信證券、海通證券、民生證券被終止項目均超過10個（含），更有兩家券商的IPO撤否率達100%。有業內人士指出，對于券商而言，撤否率反映了其IPO項目的審核質量和風險控制能力。而為進一步提高投行保薦合規性，除在監管端發力外，券商作為“看門人”也應樹立好自律責任意識。

券商主動撤回IPO項目

(資料圖片)

深交所官宣終止多個IPO上市審核。7月30日，北京商報記者關注到，近日，深交所官宣終止麥士德福、華智融IPO項目審核的決定，上述兩家公司IPO項目的保薦券商均為民生證券。

以麥士德福為例，深交所指出，其于2021年12月31日受理麥士德福IPO項目并在創業板上市的申請文件。2023年7月25日，麥士德福及保薦券商均提交撤回相關申請文件請示，因此，深交所決定終止IPO審核。就主動撤回的原因，北京商報記者發文采訪相關券商，但截至發稿暫未收到回復。

若從7月以來看，截至7月30日，滬深兩所共發布20篇公告，宣布終止20家機構IPO項目，較2022年同期增長17.65%。其中，18個IPO項目終止情況與公司及保薦券商主動撤回申請有關，也有諾康達、鼎鎂科技2家因不符合相關發行規定遭終止。

值得一提的是，中信證券保薦項目7月以來3次“折戟”，保薦公司分別為光遠新材、千年舟以及海特克，分別擬沖刺創業板以及滬深主板。同期，民生證券、國泰君安證券、中信建投證券、興業證券均有2個IPO項目終止。

在Co-Found智庫金融行業研究負責人聶清云看來，年初以來多家券商及公司主動撤回IPO申請的原因可能較多，首先，市場風險因素方面，由于當前市場表現不佳，投資者對新股的風險偏好有所下降，導致公司和券商暫時撤回IPO申請。其次，公司自身經營情況和財務狀況可能也會影響IPO申請決策。此外，監管部門對IPO審核趨嚴也可能是撤回申請的原因之一。“一查就撤”可能反映了公司或券商在申請過程中存在問題或審核不合規的情況。一般而言，撤回后，公司和券商可能會對問題進行整改，并在合適的時機重新提交申請。

年初以來147個IPO“折戟”

終止審核數據的背后，各家“看門人”的IPO成績單和撤否情況也浮出水面。同花順iFinD數據顯示，2023年以來，截至7月30日，77家券商合計保薦1524家機構的IPO項目，651家公司擬主板上市，面向創業板、科創板、北交所的則各有459家、228家、186家。其中，中信證券、中信建投證券、海通證券自年初以來保薦機構均超過100家，霸榜前三，數量分別為177家、125家、100家。除上述前三名外，國泰君安證券、民生證券、華泰聯合證券等6家券商保薦項目數也均超過50家（含）。

不過，在超1500個申報項目中，也有147個IPO項目“折戟”（含終止注冊情況，下同）。其中，中信證券被終止項目最多，達到14個，同期，海通證券、民生證券終止審核項目數量分別為13個、10個，分列第二、三。此外，國泰君安證券、中金公司、招商證券涉終止審核數則均為9個。

撤否率方面，同花順iFinD數據顯示，年初以來，截至7月30日，華金證券、南京證券均只有1個保薦項目，但都以主動撤回告終，因此撤否率高達100%。

除上述部分2023年以來保薦項目較少的券商外，東北證券自年初以來有8個保薦項目，撤否情況卻達37.5%。相比之下，年初至今，華英證券、華創證券、華西證券保薦項目均超8家，但均無撤單情況。

聶清云對北京商報記者解讀稱，對于券商而言，撤否率反映了其IPO項目的審核質量和風險控制能力。撤否率較高可能意味著券商在項目選擇和審核過程中存在問題，無法通過監管的審核要求，這可能會對券商聲譽、業務發展產生負面影響。高撤否率也可能意味著券商審核能力、風控能力相對較弱，需加強內部管理和培訓。

“看門人”需樹好自律意識

正如上述人士所言，作為監管持續重點關注的指標之一，撤否率的高低對券商意義也較大。2月17日，深交所官網發布《關于進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》，其中明確，對注冊制下IPO保薦業務執業質量較低、內控風險較大的保薦券商，實施現場督導、專項自查的差異化監管安排。明確項目撤否率超過60%的，將對其保薦的IPO項目按50%以上的比例抽取實施現場督導；項目撤否率超過40%且在60%以下的，深交所對其保薦IPO項目按30%以上比例抽取實施現場督導等。

除上述明確規定外，年初以來兩大交易所也曾嚴打券商、公司IPO“一查就撤”情況。6月，上交所曾對海通證券出具監管警示。公告中，上交所表示，海通證券在惠強新材、明峰醫療、治臻股份保薦工作中保薦核查工作履職盡責不到位等問題。彼時，上交所直指海通證券3個項目在實施現場督導前，均撤銷了相關項目保薦。上交所認為，這一定程度上反映出海通證券對發行人經營狀況及其面臨風險和問題的相關盡職調查工作不夠充分，項目申報準備工作不夠扎實等問題。

7月，也有擬上市公司谷麥光電在現場督導過程后撤回IPO，但仍被監管嚴查。深交所對其給予通報批評處分，指出其未準確披露與主要客戶之間的業務模式等多項問題。彼時保薦券商長江證券也難逃其咎，被深交所出具監管函。

在聶清云看來，為降低保薦IPO項目的撤否率，進一步提高投行保薦合規性，除在監管端發力外，券商作為“看門人”也可以采取一些自律措施，例如，加強對項目盡職調查，確保項目真實性、合規性、可行性。同時，也應加強內部管理，建立完善審核制度。此外，加強對項目方的指導和培訓，幫助其完善財務狀況和經營管理，完善上市條件也至關重要。

而就當前視角下未來IPO撤否情況可能如何，獨立國際策略研究員陳佳展望稱，宏觀經濟周期與注冊制改革并不會降低對廣大申報上市企業的外部監管要求以及內部提質增效的門檻，相反，當前全面注冊制在提高申報審批行政效能的同時，也將對市場不良企業監管套利行為產生一定制約。

陳佳進一步指出，“部分券商機構在風控、盡調上存在嚴重短板導致旗下IPO存在‘一查就撤’案例，這其實是市場優勝劣汰的必然結果。隨著IPO現場檢查的長效機制越來越深入人心，未來全面注冊制不斷優化創新與資本市場的優勝劣汰必然是大勢所趨，未來中國IPO市場高質量發展的長效機制基礎也將更扎實”。

北京商報記者 劉宇陽 郝彥