正值秋糧上市高峰期，糧企與貿易商爭先收購玉米，導致價格持續上漲。進入12月，有關部門啟動政策調控組合拳，打擊囤糧炒作、抑制價格上漲的信號頻頻釋出。

12月17日，黑龍江糧食交易市場股份有限公司受中儲糧黑龍江分公司委托，組織了國家臨儲玉米定向邀標競價銷售，投放玉米71.4516萬噸，成交均價為2292元/噸。

12月11日，吉林糧食批發交易中心有限責任公司受中儲糧吉林分公司委托，舉辦國家臨儲玉米定向競價銷售交易會，投放的57.6574萬噸玉米全部成交。

此前一周左右，市場人士反映，中儲糧集團暫停了吉林、內蒙古等部分地區的新糧收購。東北部分地區，中糧集團也暫停了玉米收購。使用國企貿易資金收購的部分商家也收到了停止收購的通知。

在12月3日國家糧食和物資儲備局舉行的新聞通氣會上，國家糧油信息中心高級經濟師李喜貴表示，目前玉米收購價格處于歷史高位，從后期看，價格繼續上行缺乏支撐，12月份收購價格回調可能性大。這也被一些業內人士解讀為國家將出手調控玉米價格的一大信號。

本月以來，全國已有數十家玉米加工企業響應政策號召，降低玉米收購價格。東北地區及內蒙古自治區的龍鳳、昊天、新天龍等玉米深加工企業以及山東、河南、河北、寧夏的部分企業均小幅下調了玉米收購價格。

政策利空信號頻出，玉米市場漲跌互現。現貨玉米價格繼續堅定運行，12月4日全國玉米均價為2464.26元/噸，12月17日升至2524元/噸，整體持穩上漲。期貨層面，12月4日玉米主力收盤價為2651元/噸，12月18日收盤價則降為2615元/噸，呈現出震蕩下跌趨勢。

針對玉米后市的看漲或看跌，各方聲音莫衷一是。伴隨多重調控政策接連落地，玉米能否結束持續一年的暴漲行情?

《財經》記者采訪的多位專家認為，宏觀調控下，對玉米短期看弱;長期則要根據玉米種植、進口、市場購買力等綜合因素進行判斷。銀河期貨研究員馬幼元分析，到明年上半年玉米價格可能還會有所上漲。明年5月至9月或將出現轉折，具體變化需要根據新作玉米種植面積，進口及陳化谷物調控政策及下游養殖需求情況變化再進行觀察。

政策性玉米供不應求

2020年的政策性玉米拍賣市場異常火爆。12月11日，吉林省舉行的國家臨儲玉米競價銷售僅限吉林省規模以上玉米深加工企業參與競買，標的玉米為2015年的陳糧，最終成交均價為2309.52元/噸，略低于當下吉林現貨2500元/噸的水平，溢價成交率為99.74%。

廣發期貨發布的一份報告統計，從5月28日到9月3日，國家共投放5994萬噸玉米，成交5683萬噸，整體成交率為94.81%，而去年的成交率僅為27.17%。今年前十三拍幾乎都100%成交，溢價幅度屢創新高，黑龍江地區溢價幅度一度突破330元/噸，遼寧、吉林更是突破了400元/噸的溢價。

今年年初以來，玉米價格罕見地呈現出大幅上漲態勢，國慶后甚至接近2700元/噸的歷史高價。12月16日，全國玉米均價為1.284元/斤，相較去年同期的0.9元/斤上漲超過40%，仍然處于高位。受玉米成本抬升等因素影響，12月初以來，正大、正邦等15家企業將飼料價格每噸上調了50至200元，已經是今年第9輪飼料漲價。

一位長期關注玉米市場的分析師對《財經》記者指出，政策調控的初衷是讓玉米價格在合理范圍內上漲，促使市場形成健康良性的發展，讓老百姓能掙錢、貿易商有錢賺、加工企業也能接受玉米成本。然而，5月以來，政策性玉米大致以每周400萬噸的規模投放市場，玉米的市場價格依然居高不下。

實際上，政策性玉米的交易底價與成交價格也不斷上揚。5月28日，首輪臨儲玉米拍賣啟動，針對黑龍江、內蒙古、遼寧、吉林總共投放400萬噸臨儲玉米，多為2014年、2015年舊糧，底價為1550元/噸至1700元/噸，最終成交均價在1800元/噸至1900元/噸左右。

截至今年年底，政策性玉米的成交價格已上漲至2300元/噸左右。10月14日，中儲糧集團吉林分公司委托中儲糧網組織一次性儲備玉米競價銷售，拍賣2016年產的玉米5.8421萬噸，底價為2250元/噸，最高成交價達2365元/噸。12月1日，中儲糧內蒙古分公司組織競價銷售，二等玉米成交價為2710至2725元/噸，再次創下新高。

12月3日，國家糧食和物資儲備局糧食儲備司司長秦玉云介紹，今年以來，累計投放政策性玉米7000多萬噸，目前已基本完成出庫。此外，還輪出了一定數量的政府儲備玉米。她表示，要根據市場形勢和調控需要，及時靈活調整投放品種、數量和節奏，優化糧源安排，保障市場供應。

據《財經》記者了解，政策性玉米主要包括國儲玉米、地儲玉米、臨儲玉米、一次性儲備玉米。臨儲玉米與一次性儲備玉米，主要用于保護農民的種糧收益、調解市場供應，也是國家今年以來調控市場的主要籌碼。

儲備玉米的持續投放能否讓市場行情聞風而落?12月22日，國家臨儲玉米即將面向全國投放10萬噸，這一消息被業內人士比喻為“搶紅包”。多空博弈之下，玉米價格的下跌或取決于市場上供給的玉米數量、國家投放的玉米數量以及糧食收購商和下游加工企業基于此預期作出的反映。

值得注意的是，臨儲玉米主要是2015年以前的陳糧，庫存已經不多。2008年中國出臺了玉米臨時收儲政策，通過國企敞開收購、高價收購，提升農民種植玉米的積極性。吉林農業大學許鶴等作者在《收儲制度改革下吉林省玉米產業發展研究》一文中指出，國家設置最低收購價，導致農戶盲目種植玉米，玉米收購主體單一、國內外價格“倒掛”，使玉米市場流通性變差，庫存積壓嚴重。

2016年，作為農業供給側改革的突破口，“市場化收購+補貼”正式取代了實行9年的玉米臨儲政策，臨儲玉米去庫存成為政策取向所在。2017年，時任農業部農村經濟研究中心宏觀經濟研究室主任的習銀生表示，臨儲玉米已經超過2.3億噸，要消化現有庫存，還要遏制新增庫存的產生。多位業內人士預計，臨儲玉米庫存而今還剩不到一千萬噸，在百萬噸量級。

一次性儲備玉米與臨儲玉米雖然名稱不同，但實質區別不大，出庫后均不需要再次補庫，有業內人士估計主要來自2016年收購的2000萬噸，以及2019年年初收的304萬噸。5月底，中儲糧集團成都、湖南和浙江分公司分別投放5.62萬噸，15萬噸和6.1327萬噸2016年產的一次性儲備玉米。此后，廣州、湖北、黑龍江、吉林、福建、遼寧、浙江等地也投放了一次性儲備玉米，多產自2016年。有業內人士估計，一次性儲備玉米今年賣出了1500萬噸左右。

5月以來，伴隨政策性玉米的持續投放，市場情緒卻未被徹底打壓，玉米的價格仍然在走高。目前玉米深加工及飼用消費都處在持續增長階段，馬幼元告訴《財經》記者，東北的玉米大多從11月開始上市，深加工企業一般需要幾個月時間建庫存，建庫將持續到年后，目前到年后這段時間正是補庫周期。

今年的特殊之處還在于，玉米行情高亢，東北地區的企業、糧商、烘干塔都在跑場圈糧。《期貨日報》報道，今年玉米收購大量采用“第三方資金托盤”模式，大型貿易企業或港口利用倉庫資源和資金優勢為中小企業提供“代收代儲”，一般收取客戶入庫保證金和代收費用合計50元/噸左右，并提供采購金額的90%的融資貸款，利息在6.5%至7%。

另有行業機構估算，市場囤貨的資金有七八成來源于第三方，今年收購主體多出萬余家。這其中，囤糧小散戶明顯增多。中國農網的報道指出，一個鄉鎮有八個、十個烘干塔、小貿易商很正常，一家囤一萬噸就是十萬噸，而一個鄉鎮也就產十多萬噸糧。由于貿易商的資金主要由抬借而來，利息在8厘左右，大多要掙夠這筆錢才會出手賣。

“今年只要是做玉米貿易的都賺了不少錢，可能一噸賺了幾百塊錢的都有。”馬幼元介紹，今年的資金面總體寬松、資金利息不高，進入炒作的資金也較多;加之東北玉米遭受臺風襲擊，國內生豬產能恢復順利，看好玉米的人不在少數，市場囤糧熱情也很高。

政策調控能否扭轉局面?

多重政策調控之下，供求兩方的變數都在增多。

從政策性玉米的投放來看，即便臨儲玉米與一次性儲備玉米全部耗盡，國儲玉米與地儲玉米的量級仍是未知數。如若玉米價格繼續大幅上漲，不排除國家投放這部分玉米儲備的可能性。

通常，國儲玉米不輕易動用，輪出后必須在規定時限內輪入補充，保障儲備量。但秦玉云表示，前期已經批復暫緩部分中央儲備輪入，還將根據需要研究再暫緩部分玉米輪入，同時指導有關央企和地方在儲備輪換的時機、節奏上加強銜接，增強調控合力和協同效應。

短期來看：一方面，由于玉米前期價格持續攀升，基層農戶惜售挺價意向較強。馬幼元觀察，貿易商比較看漲，把糧放在手里，不賺錢不賣。目前市面上的資金充裕，從東北地區的玉米收購看，倘若下跌50元，可能下手收購的人比想賣的人會更多，價格由此又會穩住。此外，東北許多深加工企業的玉米庫存尚未建好，需求仍在。

另一方面，中糧、中儲糧的部分玉米收購已經暫停，國企供給其他貿易商的配資也被叫停，玉米價格短期承壓。此外，李喜貴介紹，東北地區12月底前和春節后各出現兩波售糧高峰。雖然11月中旬東北大范圍的雨雪和降溫天氣，影響了玉米購銷和運輸，玉米價格上漲。但“上大凍”有利于玉米脫粒和存儲，后期玉米上市量將繼續增加。

秦玉云介紹，目前入統企業的自主商品玉米庫存同比增長近六成。調研中，大多數企業表示政策性玉米年內用不完，初步推算將有3000萬噸左右結轉至明年使用。她還表示，要加強對秋糧收購和政策性糧食銷售出庫的監督檢查，嚴肅查處惡意炒作、哄抬糧價等各類違法違規行為，切實維護良好的市場秩序。

政策調控能否結束玉米價格的暴漲行情?多位分析師認為，利空信號頻頻釋放，新的利好因素暫未出現，近日來市場各方追高趨向謹慎，更多貿易商選擇繼續觀望，玉米價格走勢尚不明朗。但從長期來看，供需關系以及玉米缺口還是決定玉米價格走向的關鍵因素。

作為三大主糧之一，玉米被廣泛用于鮮食、豬禽飼養、工業深加工等領域。2016年國家玉米臨儲政策改革后，玉米種植面積的調減也在同步進行中。2020年受新冠肺炎疫情、部分國家限制糧食出口、國內生豬產能快速恢復、東北產區受拉尼娜現象影響玉米倒伏嚴重等不利因素影響，業內普遍判斷國內玉米供給量受限。

實際上，2020年的玉米產量并未受過大影響。國家統計局近日公布的數據顯示，2020年中國玉米總產量為2.6067萬噸，較去年2.6077萬噸的產量減少10萬噸，差距可忽略不計。秦玉云介紹，目前已收購玉米3446萬噸，同比增加1557萬噸。此外，在進口方面，海關數據顯示，前十個月中國累計進口玉米782萬噸，已超過往年720萬噸的進口關稅配額。

另據美國農業部數據，目前中國企業已采購2020年度美國新季玉米超過1100萬噸。中國每年還采購部分烏克蘭玉米。市場估計，今年中國玉米進口量預計將達1700萬噸以上，明年還會繼續擴大。馬幼元認為，中國如果擴大進口玉米，保持在兩三千萬噸的體量，對全球玉米價格影響不大，全球玉米庫存仍然能夠滿足。

水稻、小麥、大麥、高粱也能對玉米起到部分替代作用，各類糧食的儲備投放與進口也在持續增加中。國家糧食和物資儲備局公布的數據顯示，今年1-10月中國進口玉米及替代品2091萬噸，同比增加839萬噸，增幅67%，其中高粱402萬噸、大麥598萬噸、木薯296萬噸和干酒糟(DDGS)13.4萬噸。秦玉云介紹，當前小麥、大米、玉米等品種國內外價差分別為每噸333元、16元、609元。進口成本優勢明顯。

當下，替代效應已經顯現。李喜貴指出，華北地區小麥與玉米價格倒掛80-90元/噸，部分飼料企業使用小麥替代玉米，已從華北黃淮地區至華中等地區，替代使用由禽料擴大到至豬料。10月至11月最低收購價小麥成交量明顯加大，主要是因為飼料企業參與競買的積極性高。近期關內玉米產區價格趨穩，也與小麥替代飼料增加有關。

李喜貴提醒，今后幾個月進口玉米、高粱和大麥將陸續到貨，南方港口庫存將會保持較高水平。此外，前期成交的儲備玉米仍在繼續出庫供應市場，銷區到貨仍以陳糧為主，新糧價格出現產銷區倒掛。目前北方錦州、鲅魚圈等港口庫存積壓，庫存水平逼近歷史同期高位，主要在于南方銷區對玉米需求不旺。

與此同時，看漲的觀點則認為，今年玉米在生長后期較為潮濕，新糧玉米嘔吐毒素較高，優質玉米供應同比或減少3000萬噸左右;陳化糧拍賣只能補充深加工，不能流入飼料養殖企業，對優質玉米市場的影響有限。此外，進口玉米“遠水解不了近渴”，一兩個月內不會對市場造成過大影響。

眾說紛紜之下，玉米缺口的實際大小，成為撼動貿易商心態的關鍵所在。李喜貴分析，2020/2021年玉米產量加進口與玉米消費需求間的缺口在1500萬噸左右，較前兩個年度收窄。當年存在的產需缺口通過投放庫存、品種間調劑彌補，加上進口玉米及替代品，國內飼料糧的供應有保障。

業內機構普遍預測，2020年中國玉米消費總量為2.9億噸左右，玉米缺口或在2000萬噸至4000萬噸之間。當下，玉米價格的未來走勢尚不明朗。尤其是2019年中國重啟大豆振興計劃，明年大豆是否會大規模擠占玉米種植面積?玉米單產提升未明的情況下，中國玉米產量是否會出現大幅縮減?諸多問題也成為各方關注焦點。

多數觀點認為，玉米價格上漲有利于增加農民收益，鼓勵種糧積極性。但也有人士擔心，玉米價格上漲會連帶引發地租上漲，如若明年玉米利潤達不到今年同等水平，最終虧損仍然將由農民承擔。此外，部分東北玉米深加工企業的利潤出現虧損狀態，如果波及范圍擴下、虧損持續下去，將不利于玉米產業的整體健康發展。

實際上，2016年玉米臨儲制度改革后，玉米價格基本實現市場化，供需兩端的博弈在2020年顯得尤為激烈。

多位業內人士表示，今年玉米價格之所以能炒起來，主要原因是由于供需關系不清楚，而市面上資本充足，整個市場都在“猜”、在“賭”。《期貨日報》的報道指出，中糧集團業務人員想從東北某省有關部門獲得糧食面積數不可得，虛假信息卻滿天飛。而糧食拍賣分配、進口配額管理、玉米產量面積、深加工需求變化等信息亟待權威部門予以及時公開。

或許，玉米的市場化收購也正處于規范調整期。未來，公共部門的信息體系建設與信息服務水平與“市場化收購”匹配后，或將有效減少盲目追捧，助力玉米產業實現健康發展。