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央行年中加碼逆回購 下半年降準窗口將至?|世界訊息

北京商報 | 2023-06-27 18:58:51

年中已至,央行繼續加碼千億元逆回購呵護市場流動性。6月26日,央行發布消息稱,為維護半年末流動性平穩,2023年6月26日人民銀行以利率招標方式開展了2440億元逆回購操作,期限7天,利率1.9%,與此前保持一致。因6月26日有890億元逆回購到期,央行此次操作實現凈投放1550億元。


(資料圖)

重要時點疊加下逐步放量

實際上,為呵護半年末市場流動性,央行近期已開啟多日加量逆回購的操作。

就在6月25日,央行進行1960億元7天期逆回購操作,中標利率為1.9%,因當日有440億元逆回購到期,單日凈投放1520億元。另在上一個工作日6月21日,央行同樣以利率招標方式開展了1450億元逆回購操作,利率不變。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,近期央行逆回購公開市場操作力度有所加大,實現短期資金凈投放,主要是近日市場短期利率明顯反彈,反映金融機構短期資金需求明顯增加,資金面收斂;央行靈活操作,適度加大公開市場操作,滿足機構短期流動性需求,以平穩市場預期;同時,釋放央行將繼續保持市場流動性合理充裕的信號。

在月末、季末、半年末等重要時點疊加的背景下,央行逆回購操作力度確實在逐步放量,且6月26日在公開市場凈投放量也創下二季度以來單日最高量。仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟認為,這體現了央行根據流動性供求和市場利率變化,做好做細流動性調節,適度注入流動性以熨平短期因素擾動、保持市場流動性合理充裕、維持資金利率在政策利率附近波動,維護市場的預期穩定、運行平穩。

綜合往期操作特點來看,業內人士認為,預計接下來央行仍將維持較高規模的操作量,在貨幣與財政政策偏積極的背景下,預計資金面有望平穩跨季。

整體對股債等市場影響偏暖

近段時間,市場短期利率有所反彈,不過在央行多日加碼的公開市場操作下,已有明顯下行趨勢。

就在上一個工作日6月25日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜下行43.1個基點,報1.413%;7天Shibor下行5.9個基點,報1.95%;14天Shibor下行4.9個基點,報2.18%。

截至6月26日,Shibor隔夜繼續下行26.3個基點,報1.15%;7天Shibor進一步下行8.3個基點,報1.867%;不過14天Shibor上行13.5個基點,報2.315%。

“目前短端利率維持穩定態勢,體現了銀行間流動性較為寬松、資金面整體表現平穩。在央行實施精準調控、有效調配、前瞻調節的背景下,資金面受到擾動和流動性出現較大波動的概率不高。”龐溟說道。

“近期資金面收斂,除了繳稅、繳準等方面擾動外,更重要的是6月季末、年中時點臨近,金融機構短期資金需求明顯增加,及國內穩增長政策加碼,專項債發行力度有望適度加大等。”周茂華認為,央行靈活操作,將保持市場流動性合理充裕,有助于穩定市場預期。另外近期央行降息等增強經濟逆周期調節的操作,也有助于穩定市場對經濟復蘇預期;加之物價溫和可控,金融環境保持適度寬松,整體對股債等市場影響偏暖。

北京商報記者注意到,就在節前的6月20日,LPR開啟自去年8月以來的首次調降,就有業內人士評價,降息將有利于推動社會融資成本繼續下行,債市利率中樞下移,債券價格上升,利好債市;此外,該輪降息也釋放了政策積極信號,能夠增強投資者信心,利好資本市場。

業內預測存在降準窗口

對于下半年貨幣政策工具,業內仍有不少期待。

展望后市,周茂華認為,近期央行降息落地預示后續宏觀政策穩增長力度有望適度加大,貨幣與財政政策偏積極,市場預期央行將繼續維持流動性合理充裕,預計資金面有望平穩跨季。綜合考慮貨幣政策與財政、產業等政策協同,后續央行仍可能適度調整存款準備金率,出臺結構工具等,優化銀行資產負債結構,加大實體經濟薄弱環節與重點領域支持,助力經濟復蘇。

龐溟則預計,下半年我國穩健的貨幣政策將繼續強調精準有力,充分釋放出加強逆周期調節、前瞻性指引和預期管理以全力支持實體經濟的政策信號,繼續促進金融機構在資產端讓利實體經濟,繼續推動實際貸款利率、企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降,繼續保證貨幣信貸投放總量適度、節奏平穩,繼續引導金融機構支持實體經濟、薄弱環節、重點新興領域。

考慮到目前宏觀經濟修復的形態、節奏與力度,龐溟認為,社會有效需求還需要包括貨幣政策在內的宏觀政策繼續呵護與刺激,貨幣數量和社會融資總量的增長還有適度寬松的空間,特別是三季度存在降準的時間窗口,差別性準備金率、再貸款、再貼現率等結構性政策性金融開發工具、政策性貸款還有加力服務重點領域高質量發展的空間,貨幣政策還有加強與其他宏觀政策的協同性、組合性、針對性、有效性的空間,同時應努力做到精準發力、定向發力、充足發力,防止資金淤積和空轉套利,注重疏通貨幣政策傳導到實體的機制。

“短期來看,此次降息周期可能會更短、幅度更小。當前LPR已處于歷史低位,在無法大幅降低銀行運營成本與資金成本的前提下,再度降息的幅度可能會更小。”植信投資研究院高級研究員王運金則稱,中央強調宏觀政策要穩字當頭、穩中求進,央行也多次指出要避免貨幣政策大起大落,當前經濟增長預期不穩,推動需求擴張的政策強度可能不會太大。預計下半年經濟恢復節奏逐步加快,資金需求上升,央行可能會考慮小幅降準,不排除會繼續小幅降息的可能性。除利率政策外,實體經濟需求修復還需要其他宏觀政策工具的協調聯動配合。

“中長期來看,目標利率水平應該與潛在經濟增速大致相當。我們預計今后降息幅度更小、節奏放緩,除非有較為嚴重的經濟沖擊,利率調節將更加謹慎,同時利率政策也要為未來應對潛在沖擊留下一定的降息空間。”王運金說道。

北京商報記者劉四紅

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