信達(dá)證券股份有限公司范欣悅近期對蘭生股份(600826)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績大超市場預(yù)期，會展業(yè)務(wù)全面恢復(fù)》，本報(bào)告對蘭生股份給出評級，當(dāng)前股價為11.61元。

蘭生股份(600826)

事件：蘭生股份發(fā)布了23H1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1.9億元，大幅扭虧，去年同期為-0.4億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，去年同期為-0.1億元。

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點(diǎn)評：

會展業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，收入顯著回暖。23H1國內(nèi)展會行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，公司會展業(yè)務(wù)全面恢復(fù)，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.7億元，大幅同增395.7%。國內(nèi)會展行業(yè)3-4月開始逐步復(fù)蘇，6月公司先后舉辦了第九屆上交會、廣印展、華南工博會等展會，復(fù)蘇情況良好。

業(yè)績大幅扭虧，超市場預(yù)期。23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1.9億元，去年同期為-0.4億元，同增2.3億元，大幅扭虧；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，去年同期為-0.1億元，同增1.4億元

金融資產(chǎn)公允價值同比增加貢獻(xiàn)非經(jīng)營性損益。23H1公司持有的金融資產(chǎn)公允價值變動收益同比增加，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)主要非經(jīng)常性損益來源。

投資建議：公司23-25年歸母凈利潤Wind一致預(yù)期為1.6/2.2/2.7億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為35x/25x/21x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)對會展行業(yè)的影響，展位銷售情況不及預(yù)期的影響。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安(601211)劉越男研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為10.84%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為36.98。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為11.87。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，蘭生股份（600826）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）