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大中銀行集體下調(diào)存款利率,6月MLF利率、LPR會否跟隨下調(diào)|全球球精選

揚(yáng)子晚報 | 2023-06-12 17:24:00

澎湃新聞記者 陳月石


【資料圖】

繼2022年9月后,國有六大行和主要全國性股份行再度集體下調(diào)存款利率。

6月8日,國有大行率先下調(diào)人民幣存款利率,其中活期存款利率下調(diào)5bp至0.2%,兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別下調(diào)10bp、15bp和15bp。

主要股份行緊隨其后。6月12日,包括招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等全國性股份制商業(yè)銀行更新了人民幣存款利率表,降幅與國有大行保持一致。

在此背景下,市場關(guān)注的焦點(diǎn)在將于6月15日進(jìn)行的本月中期借貸便利(MLF)續(xù)做的利率情況和6月20日公布的貸款市場報價利率(LPR)上。

銀行下調(diào)存款利率,單純?yōu)榫徑庾陨韮粝⒉顗毫Γ€是預(yù)示新一輪降息開啟?目前市場對此存在分歧。

自去年8月后,一年期MLF利率和各期限LPR均已經(jīng)連續(xù)9個月按兵不動。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在研報中指出,目前降息的可能性抬升,6月MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps,同時銀行也可能再次下調(diào)存款利率以提振經(jīng)濟(jì);如果MLF利率如期調(diào)整,那么LPR報價大概率隨之走低。

“二季度以來經(jīng)濟(jì)增長動能見頂回落引發(fā)降息預(yù)期升溫,面臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動能或?qū)⒔?jīng)歷U型修復(fù)的磨底階段、通脹低位運(yùn)行,海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇等背景,我們認(rèn)為降息操作仍然存在可能,6月一年期MLF利率或?qū)⑾抡{(diào)5-10bps。除此以外,銀行也存在進(jìn)一步下調(diào)存款產(chǎn)品利率的空間,不僅有助于緩解銀行業(yè)面臨的息差壓力,也將激發(fā)金融機(jī)構(gòu)投資意愿。如果MLF利率如期調(diào)整,那么本月LPR報價大概率隨之走低。考慮到降低融資成本、刺激中長期貸款增長的目的, LPR非對稱下調(diào)的可能性更高,長端報價下行空間更大。”明明在研報中指出。

市場的另一種觀點(diǎn)則是,6月不調(diào)降作為政策利率的MLF利率,僅下調(diào)LPR以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

中金公司林英奇、許鴻明等人在研報中指出,考慮到新發(fā)放對公貸款和按揭貸款利率已降至歷史最低水平,當(dāng)前融資成本已非經(jīng)濟(jì)的核心矛盾,更重要的是通過財(cái)政、基建、房地產(chǎn)政策穩(wěn)定市場預(yù)期;此外,此輪存款降息旨在降低銀行負(fù)債成本,因此MLF下調(diào)必要性不高。但考慮到LPR形成機(jī)制為“MLF+加點(diǎn)”,加點(diǎn)取決于資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等,因此不排除銀行負(fù)債成本下調(diào)帶動LPR單邊下調(diào)5-10bp。

也有機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為,6月MLF和LPR或都將繼續(xù)按兵不動。

申萬宏源則認(rèn)為,本周MLF利率下調(diào)概率較低,源于商業(yè)銀行凈息差扭轉(zhuǎn)仍需時日,匯率尚未完全穩(wěn)定、居民購房偏好仍不穩(wěn)。

“一方面,本次存款利率的下調(diào)只涉及部分而非全部,且累積下調(diào)幅度尚無法和前期5年期LPR下調(diào)幅度齊平,對商業(yè)銀行凈息差改善有限,通過一定時間緩和商業(yè)銀行的利潤下行壓力,可能是更為穩(wěn)妥的方案;另一方面,在匯率尚未完全穩(wěn)定的階段,MLF和貸款利率的降息操作或引發(fā)短期順周期資金外流,加劇短期匯率壓力。另外,即使利率下調(diào),在居民購房偏好還不穩(wěn)定的當(dāng)下,對于地產(chǎn)銷售的刺激幅度或有限,并非好的降息時間窗口。”該機(jī)構(gòu)指出。

中銀證券固收研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,存款降息不必然導(dǎo)出政策降息。

“按照去年一季度央行貨幣政策報告對存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的論述,存款利率參考國債收益率和1年期LPR合理調(diào)整。可見存款利率自律調(diào)整通常應(yīng)為政策利率調(diào)整的結(jié)果、而非政策利率調(diào)整的原因。去年9月的大行存款利率下調(diào)發(fā)生在MLF 降息后,存款利率下行抵消了相當(dāng)部分的資產(chǎn)端利率下調(diào)影響,使去年四季度銀行凈息差收窄幅度較小。但從去年底至今年一季度,凈息差又有明顯收窄。凈息差收窄本身已顯示了個人貸款利率等銀行資產(chǎn)端利率的持續(xù)下調(diào)。此時開啟新一輪存款降息,更可能是對前期資產(chǎn)端利率下行的反應(yīng),未必預(yù)示著新一輪政策利率降息。”上述機(jī)構(gòu)指出。

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