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事件：公司發布7 月產銷快報，7 月汽車總銷量26.2 萬輛，同比+61.3%，環比+3.6%。

公司7 月銷量再創歷史新高，高端車型密集亮相7 月公司新能源乘用車整體銷量26.1 萬輛，同比+61%，環比+3.7%。其中，純電乘用車銷量13.4 萬輛（同比+66.4%，環比+5.1%），插混乘用車銷量12.6 萬輛（同比+55.5%，環比+2.3%）。出口方面，公司7 月海外銷售新能源乘用車1.81 萬輛（環比+72.4%，出口占比6.9%），1-7 月公司海外累計銷量達9.2 萬輛，出口形勢持續向好。7 月14 日公司發布半年度業績預告，預計上半年凈利潤105 億-117 億，同比增長達192.05%-225.43%。新車型方面，7 月公司穩步推進新車型的發布進程，7 月3 日智能豪華獵跑SUV騰勢N7 上市；8 月5 日智能豪華全場景SUV 騰勢N8 上市發布；7 月20 日方程豹豹5發布造型預告；7 月31 日騰勢N7 開啟全國的規模性交付；同時仰望U8 預計于8 月上市，9 月開啟交付。

王朝網宋系列增勢強勁，騰勢產品結構優化

分品牌看，海洋網方面，海鷗車型上市持續熱銷，7 月銷量達2.8 萬輛，環比+21.7%；海豚銷量3.2 萬輛，連續五月月銷量破3 萬；海豹銷量5650 輛，驅逐艦05 銷量1.2萬輛，護衛艦07 銷量4501 輛。王朝網方面，7 月總計銷量超13 萬輛，秦、漢家族系列銷量穩步增長，秦系列7 月銷量為4.5 萬輛，環比+1.03%；漢系列銷量為2.5 萬輛，環比+8.75%；宋系列7 月銷量5.1 萬輛，環比+20.93%，宋PLUS 貼合用戶需求，引領宋系列銷量實現持續增長；騰勢品牌方面，7 月D9 銷量達1.1 萬輛，連續五月破萬，產品持續得到市場認可；7 月3 日豪華獵跑N7 上市；第三款車型N8 將于8 月5 日上市發布，騰勢產品矩陣將進一步完善并持續放量。

加速海外發展中國家市場拓展，高端產品矩陣助力營收增長海外拓展方面，7 月3 日海豚在新加坡上市；7 月4 日公司將在巴西投建三座全新工廠打造生產綜合體，同時與滴滴在巴西合作投放300 輛D1 純電動車；7 月6 日海豚長續航版在泰國上市發布；7 月7 日韓國市場的電動1t 卡車T4K 進入交付階段；7 月12 日海豚在智利發布上市；7 月27 日公司在馬來西亞推出海豚。從空間維度看，海外發展中國家新能源汽車滲透率潛力大，隨著各國新能源政策持續推進，海外滲透率將持續向上，公司著力于發展中國家的新能源車市場拓展，出口有望帶來新的想象空間。高端化方面，騰勢品牌D9 持續放量，N7 開啟交付成為新增長點，N8 進入上市準備階段；方程豹品牌滿足高端個性化小眾越野細分賽道需求，仰望品牌上攻100 萬價格帶。往后看，隨著騰勢、方程豹、仰望品牌新車型密集亮相并上市放量，有望帶動公司整體產品價量齊升。

盈利預測：預計公司23-25 年收入依次為6479.6 億元、8293.9 億元、9903 億元，同比增速依次為53%、28%、19%，歸母凈利潤依次為281.9 億元、389.4 億元、491.3 億元，同比增速依次為70%、38%、26%，對應PE 28X、20X、16X ，維持“買入”評級。

風險提示事件：1、公司海外拓展推進不及預期；2、行業新能源新品不斷推出，競爭加劇。