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平治信息被嘲蹭元宇宙熱點溢價5倍收購涉嫌利益輸送

2021-11-11 09:07:27來源：長江商報

元宇宙又添新玩家，平治信息(300571.SZ)高調加入。

11月9日晚間，平治信息發布公告稱，公司簽署VR戰略合作協議，旨在就機器人元宇宙等達成合作。

平治信息主要從事移動閱讀業務、資訊類業務及其他增值電信業務，以中國移動、中國電信等通信運營商為依托，后者為其重要客戶。

近幾年，平治信息積極開展資本運作，分兩步向實際控制人收購了深圳兆能等公司，實際控人暴賺，而公司經營業績并未明顯改善。2018年至2020年，其營業收入快速增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)幾乎是原地踏步。

平治信息的風險在于財務壓力。截至今年9月底，公司資產負債率超過70%。

值得一提的是，去年，平治信息曾籌劃易主浙江國資，但在三個月后宣布終止。

蹭熱點加入元宇宙

作為元宇宙概念龍頭，中青寶股價接連大漲，最大漲幅達3.65倍。元宇宙概念的火熱，讓平治信息坐不住了，并一頭扎了進去。

平治信息最新公告顯示，為了促進VR相關領域合作，推動VR產業發展，11月9日，公司與中移(江西)虛擬現實科技有限公司(簡稱中移VR)、達闥機器人有限公司(簡稱達闥機器人)本著優勢互補、平等互利、長期合作的原則，簽訂了《戰略合作框架協議》，旨在共同就VR/AR、機器人元宇宙、人工智能、數字孿生等領域達成戰略合作。

wind顯示，中移VR成立于2020年12月22日，注冊資本1億元，其是中國移動江西有限公司全資子公司，后者為中國移動全資子公司。達闥機器人成立于2018年10月17日，注冊資本5000萬元，其控股股東為深圳達闥科技控股有限公司，持股比例為77.43%，后者的控股股東為江海濤，持股比為44.12%。

根據公告，三方合作內容為，充分發揮三方在各自行業內研發、產品和解決方案的優勢，聯合推動VR/AR、機器人、人工智能、數字孿生等成果在智慧城市、智慧教育、文旅互娛、數字工廠等領域應用。

平治信息主營業務為智慧家庭業務和移動閱讀業務，在硬件和內容兩方面為本次合作提供助力。具體為，可為合作方提供VR/AR眼鏡設備。其擁有海量、優質的數字閱讀內容，并圍繞IP為核心的網絡文學立體化產業發展新路徑，可為本次合作提供豐富的文娛內容。

此外，依托各方的行業內合作伙伴資源，各方擬積極推進5G+VR相關行業生態體系建設。吸引生態合作伙伴企業入駐中移VR位于紅谷灘的中國移動元宇宙生態產業基地，構建具備影響力的生態合作體系。同時，達闥機器人、平治信息允許中移VR在生態合作伙伴宣傳時使用兩方的企業logo，視為中移VR的生態合作伙伴。

公告顯示，三方的合作期限為三年。

對于本次合作，平治信息似乎十分看好。公司在公告中稱，中國移動虛擬現實創新中心為中國移動集團級研發中心，充分發揮中國移動客戶規模、云網協同等優勢，聚攏生態合作伙伴，助力虛擬現實產業快速健康發展。達闥機器人是全球首家云端機器人運營商，專注于云端機器人技術的研究與開發，致力于打造電信運營商級別的大型融合智能機器學習和運營平臺，為全球的醫療、教育、地產、零售、智慧城市等行業提供云端機器人、人工智能、數字孿生和安全云網產品和服務。

平治信息稱，本協議的簽署有利于公司與行業優勢資源形成合作，充分發揮各自領域的人才、技術及市場等方面的優勢，進一步探索VR/AR、機器人元宇宙等相關領域，推進5G+VR相關行業生態體系建設。

不過，從公告內容看，三方合作的協議較為粗糙，三方之間并未成立合作公司，且似乎是中國移動為主，平治信息可能處于從屬地位。因此，這次合作，能夠給公司產業布局、經營業績帶來多少好處，均是個未知數。

受元宇宙概念刺激，11月10日，平治信息強勢上漲20%，股價達51.43元/股，創年內新高。

溢價5倍收購涉嫌利益輸送

蹭元宇宙概念的平治信息，成長性存疑。

平治信息于2016年12月13日在創業板掛牌上市。上市前三年，即2013年至2015年，公司實現的營業收入分別為1億元、1.24億元、1.68億元，凈利潤為0.23億元、0.20億元、0.26億元。相較于營業收入穩步增長，凈利潤則有所波動。

上市之后，平治信息實現的經營業績似乎為持續快速增長。2016年至2018年，公司實現的營業收入分別為4.69億元、9.10億元、8.62億元，2018年的營業收入有所下滑。同期，公司實現的凈利潤分別為0.48億元、0.98億元、1.97億元，均表現為高速增長。

2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為17.18億元、24.08億元，同比增長44.29%、40.19%，均為快速增長。對應的凈利潤為2.13億元、2.10億元，同比變動24.10%、-1.02%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為2.07億元、2.05億元，同比變動6.65%、-1.11%。

縱覽2016年以來的經營業績，平治信息的盈利能力似乎有明顯增長。這可能與并購有關。

wind數據顯示，2017年，平治信息耗資6885萬元收購麥睿登51%股權，2019年，作價1.11億元收購深圳市兆能訊通科技有限公司(簡稱兆能訊通)51%股權。當年，公司又籌劃收購網易文漫100%股權及核心資產，交易作價1.50億元。去年4月，公司入股重慶暉速、廣東暉速。

此外，去年初，平治信息披露，公司擬通過發行股份及支付現金購買兆能訊通49%股權、杭州悠書網絡科技有限公司49%股權、杭州云悅讀網絡有限公司100%股權事項。不過，去年9月，公司宣告終止本次收購。

通過這些并購，平治信息實現了營業收入快速增長，但凈利潤并沒有表現出強勁增長勢頭。從上述數據來看，2018年至2020年，公司凈利潤、扣非凈利潤幾乎在原地踏步。

今年前三季度，平治信息實現營業收入25.13億元，同比增長50.62%，凈利潤、扣非凈利潤分別為2.44億元、2.38億元，同比增長40.70%、39.82%。公司曾在半年度業績預告稱，智慧家庭業務高速發展，兆能訊通訂單不斷落地，導致公司整體利潤水平較去年同期進一步提升。截至2020年底，兆能訊通的中標金額48億左右，未執行訂單25億左右。

不過，高速增長的經營業績背后，是凈利潤與現金流的嚴重背離。今年前三季度，平治信息的經營現金流為-2.28億元，與之相關的應收賬款21.53億元，較去年同期的8.24億元，增幅為62%，明顯高于營業收入增速。

并且，平治信息收購兆能訊通備受質疑，2019年4月，公司收購其51%股權時，交易作價1.11億元。去年9月，收購其49%的交易作價高達3.53億元。不到一年半，標的公司100%股權增值5.02億元，收購其49%股權的溢價率高達529.51%。

這是一次關聯交易，標的公司為實控人旗下資產。因此，高溢價現金收購之下，市場質疑平治信息進行利益輸送。

值得一提的是，兆能訊通是2017年底才被實際控制人收購而來，成本僅為3750萬元。轉手買給平治信息，實際控制人暴賺4.26億元。

平治信息的財務壓力不小。截至今年9月底，公司貨幣資金只有1.28億元，短期債務為8.41億元，存在較大償債壓力。