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今日報丨有色金屬&能源材料行業周報:金屬價格反彈 重視金銀銅及優質成長

上海申銀萬國證券研究所有限公司 | 2023-06-04 12:31:14


(資料圖片)

本期投資提示:

一周行情回顧:1)環比上周,上證指數上漲0.55%,深證成指上漲0.81%,滬深300 上漲0.28%,有色金屬(申萬)指數上漲3.42%,跑贏滬深300 指數3.14 個百分點。2)分子板塊看,環比上周,貴金屬上漲5.39%,鋁上漲2.90%,能源金屬上漲3.14%,小金屬上漲2.70%,銅上漲5.12%,鉛鋅上漲3.21%,金屬新材料上漲0.06%。

價格變化:環比上周,1)工業金屬及貴金屬:LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.25%、+1.16%、-2.26%、-1.58%、+3.24%、+0.23%,COMEX 黃金價格+0.94%、白銀+1.07%。2)能源材料:鋰輝石價格+6.25%,電池級碳酸鋰+4.41%,工業級碳酸鋰+4.73%,電池級氫氧化鋰+1.01%,金屬鋰不變;電解鈷+0.78%,電解鎳-2.45%;干、濕法隔膜價格不變;六氟磷酸鋰+3.14%;6um 鋰電銅箔加工費不變。

變化:1)中國5 月制造業PMI(國家統計局)為48.8,較4 月下降0.4pct,仍處于榮枯線下。2)美國5月ISM 制造業PMI 為46.9,預期值47,前值為47.1。3)美國5 月非農就業人數新增33.9 萬人,預期值19.0 萬人,前值29.4 萬人;失業率升至3.7%,預期值3.5%,前值3.4%;時薪環比增長0.3%,預期值0.3%,前值0.4%。

周期投資分析意見:首選黃金白銀,滯脹環境下金價迎來大周期上漲(紫金礦業、赤峰黃金、湖南黃金),投資屬性與工業屬性共振下白銀價格上漲(盛達資源),看好銅2023-2024 年的持續成長機會(紫金礦業、金誠信、洛陽鉬業等),工業硅龍頭(合盛硅業),2023 年鉬價持續高位(金鉬股份)。黃金:美聯儲加息周期末期,美債長短利率持續倒掛,未來經濟預期悲觀,展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹,美國實際利率下行帶動金價進入上漲周期。白銀:貨幣屬性、工業屬性、金銀比三維共振,預期2023 年有望進入降息通道,疊加高銀漿單耗的Topcon 光伏組件進入大規模投產期,白銀價格有望進入高彈性上行周期。銅:

看好2023-2024 年銅上漲,2022-2024 年全球銅礦新增供給有限,需求端新能源需求持續高增長,預期銅供需有望維持緊平衡,銅價有望迎來長上漲周期。工業硅:預計2022 年8 月至2023 年6 月國內新增多晶硅產能104.7 萬噸+,有機硅持續擴產將帶動工業硅需求快速增長,工業硅供給端有效增量不足,夏天供給最旺季節已經出現漲價,冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。鉬:22 年下游新增500 萬噸,300 系不銹鋼產能,鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業資本支出上行周期拉動維持高景氣,供需緊張下23 年鉬價有望維持高位。紫金礦業(全球銅金龍頭,布局能源金屬,礦銅/礦金產量復合增速11%/17%,預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4 億元,對應PE 分別為12/11/9 倍),金誠信(中國工程隊走向世界的標桿,銅業新貴,預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1 億元,PE 分別為19/9/8 倍),盛達資源(低實際利率預期、金銀比高位、光伏需求拉動驅動銀價上行,預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤 4.7/5.6/7.01 億元,PE 分別為20/17/14 倍),湖南黃金(全球金銻資源龍頭,光伏拉動銻供需持續趨緊,剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期,預計2023-2025 年公司實現歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元,對應PE 分別為22/19/13 倍),合盛硅業(需求端:未來一年多晶硅產能翻倍,對應工業硅需求增長20%+;供給端:冬季枯水期缺電工業硅季節性減產。剪刀差下工業硅漲價概率極高,工業硅歷史最高價6萬元/噸,當前價格1.7 萬元/噸,合盛硅業四季度開始年化130 萬噸工業硅產量,漲價1 萬利潤增厚95 億,彈性極大,預計2023-2024 年歸母凈利潤分別為112.1/124.7 億元,PE 分別8/7 倍),金鉬股份(業務集中鉬礦采選,旗下礦山品味、儲量雙高,充分受益本輪鉬價上行周期,預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤37.7/37.75/42.21 億元,對應PE 分別為10/10/9 倍)。

成長周期投資分析意見:推薦23 年供需格局穩定的新能源制造業,推薦華峰鋁業、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業(全球汽車鋁熱管理材料龍頭,受益新能源需求高增長預計2022 年新能源營收占比達40%,預計23-25 年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0 億元,PE 分別14/10/9 倍),東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF 高成長龍頭,預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤17.6/26.1/34.8 億元,對應PE 分別為13/8/6 倍),博威合金(特殊銅合金龍頭,高端產能擴張迎量價齊升,預計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3 億元,PE 分別11/10/8 倍),橫店東磁(受益鋼鐵冶煉行業成本下行,磁材原材料成本下降,光伏+小動力電池持續擴產,預計2023-2025 年分別實現歸母凈利潤21.2/26/34.2億元,PE 分別為14/11/9 倍),鉑科新材(國內金屬軟磁粉芯行業龍頭持續擴產,充分受益光伏逆變器新增裝機需求放量,預計2023-2025 年公司實現歸母凈利潤2.99/4.21/5.32 億元,對應PE 分別為37/26/21倍)。

風險提示:國際地緣政治變化、宏觀經濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化。

標簽:

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