萬馬科技(300698)：利潤快速增長盈利能力穩(wěn)步提升

2023-05-01 16:04:15來源：和訊東北證券史博文/劉云坤

(資料圖片僅供參考)

事件：公司發(fā)布2 022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09 億元，YoY+2.11%；歸母凈利潤0.31 億元，YoY+657.41%；毛利率30.90%，同比提升3.73pct。2022 年公司利潤端實現(xiàn)大幅增長。
點評：23Q1 業(yè)績快速增長，盈利能力穩(wěn)步提升。單季度來看，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.92 億元，YoY+95.30%；歸母凈利潤0.12 億元，與21Q4 相比實現(xiàn)扭虧為盈；毛利率28.03%，同比提升6.23pct。2023Q1 公司單季度實現(xiàn)收入0.89 億元，YoY+50.20%；歸母凈利潤210.22 萬元，YoY+121.76%，增幅較大主要系去年同期虧損、本期子公司優(yōu)咔盈利及出售子公司安華所致；毛利率35.57%，同比提升5.21pct。費用端，降本增效成果較為明顯，公司2022 年銷售費用為0.47 億元，YoY-13.91%；管理費用0.30 億元，YoY+6.39%；研發(fā)費用0.43 億元，YoY+24.68%；新品研發(fā)及技術創(chuàng)新投入下持續(xù)加大。
23 年一季度5G 基站建設加速，通信產品需求有望回暖。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023 年一季度我國共新建5G 基站32.8 萬個，較2022 年一季度的13.4萬個建設節(jié)奏明顯加快。此外東數(shù)西算、數(shù)字經濟等行業(yè)趨勢下數(shù)據(jù)中心建設需求增加，公司配線架、光纜交接箱、數(shù)據(jù)機房資產管理系統(tǒng)等產品需求有望回暖，公司深耕通信領域多年，具備定制化及高精度生產加工能力，生產過程高度信息化，能夠滿足客戶定制化需求。
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務突破智己、理想等客戶，受益行業(yè)高景氣度有望快速成長。
自動駕駛、5G 等技術進步驅動車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展。據(jù)中商產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模從2017 年的746 億元增至2022 年的2771 億元，年復合增長率達29.95%，整體行業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。報告期內公司與智己汽車、理想汽車達成合作，連接管理數(shù)量與新增數(shù)量均處于行業(yè)領先地位，同時布局車聯(lián)網(wǎng)運營平臺，提升車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)服務能力。
盈利預測：萬馬科技是國內領先的通信與信息化設備供應商，看好公司轉型升級進程，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。預計公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入6.14/7.08/7.84 億元，歸母凈利潤0.54/0.75/0.96 億元，對應EPS0.40/0.56/0.72 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務拓展不及預期。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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