欧美色欧美亚洲高清在线视频-欧美色碰碰碰免费观看长视频-欧美色频-欧美色视频超清在线观看-国产精品免费看久久久-国产精品免费看久久久久

首頁 > 綜合 > 正文

環球微資訊!任澤平:首次降息來了!政策轉向全力拼經濟

2023-06-14 11:42:28來源:大河財立方  

文:任澤平團隊

6月13日,央行開展20億元7天期逆回購操作,中標利率為1.90%,較此前利率下調10bp。

時隔近10個月,央行今年首次調降OMO利率,傳遞穩增長信號,公共政策部門可能確認了經濟二次探底,并不再觀望,轉向全力拼經濟,提振市場信心。


【資料圖】

雖然是小幅降息,但釋放明確信號,標志著貨幣政策寬松轉向全力拼經濟,刺激消費和投資,支持穩增長,利好經濟筑底恢復、股市信心提振、樓市穩定。拼經濟有兩大抓手:繁榮股市是好辦法,穩樓市有利于穩就業。

隨著4-5月經濟快速回落,近期市場對“要不要拼經濟”出現了爭議,我們呼吁“是該全力拼經濟了”,此次降息釋放了明確信號。預計下半年,貨幣政策寬松和財政政策擴大內需的力度將繼續加大。

對未來經濟形勢要有充分估計和準備,拖累因素來自于:疤痕效應,企業和居民資產負債表受損,主動去庫存周期,房地產硬著陸風險,美歐銀行業危機,世界經濟新一輪衰退風險。

最近關于“要不要拼經濟”的市場爭論中,有一類觀點認為為了某些宏大遙遠的目標,短期經濟增長、就業和居民收入需要做一些犧牲,付出一些代價。這里可能需要普及一下經濟學的基本常識,長期是由短期組成的,沒有短期哪有長期,短期的穩增長為長期的改革轉型營造環境、贏得民眾廣泛支持,如果短期的經濟增長和居民收入就業遇到嚴峻形勢,將增加長期改革轉型的阻力和困難。發展的目的是什么,就是解決居民就業和收入,這是最樸素的,這是根本,任何與此違背都是錯的,無論是什么理由或者高大上的理論。

中國經濟潛力大,相信經過一系列務實有力的措施,一定能重拾復蘇通道。我們對中國經濟未來充滿信心。

一、降息原因:經濟二次探底,股市和樓市低迷,物價大降,就業有待改善,美聯儲加息放緩,這些均為國內降息提供時間窗口

近期經濟二次探底,從就業和物價兩個指標看,當前經濟增速顯著低于潛在增長率,需要政策逆周期發力。

一季度GDP同比增速4.5%,二季度預計進一步回落,從三駕馬車看,經濟增速低于潛在增速。

1)消費復蘇緩慢,4月份社會消費品零售總額同比增長18.4%,但主要由于同期的低基數,兩年復合增長率2.5%不及預期且品類間復蘇分化,4月環比明顯回落。

2)出口回落,受全球各國貿易下滑明顯影響,5月中國出口額同比下降0.8%,較4月的8.9%大幅下降。

3)房地產和民間投資放緩,4月固定資產投資完成額累計同比提高4.7個百分點,主要靠基建拉動,房地產投資、民間固定投資均有所下滑。

2023年4-5月,房地產市場同比漲幅較3月越明顯收窄,樓市增長動能持續放緩,復蘇趨勢不穩固。4-5月市場成交明顯放緩,環比放緩幅度高于2019-2022年同期,市場整體呈降溫趨勢。

就業水平、收入增速、金融債務風險、出口下滑等均制約經濟復蘇。

政策釋放“逆周期調節”信號,轉向全力拼經濟。6月7日,央行行長易綱重提逆周期調節,表示“人民銀行將繼續精準有力實施穩健的貨幣政策,加強逆周期調節,全力支持實體經濟,促進充分就業,維護幣值穩定和金融穩定。”傳達積極信號,提振市場信心。

大行開啟新一輪存款利率下調,為降息打開空間。6月8日,六大國有銀行集體下調存款掛牌利率,降幅在5-15bp,其中3年期和5年期的定期存款利率下調幅度最大,達15bp,主因當前居民和企業存款定期化趨勢導致銀行負債端承壓。本輪下調存款利率,一方面將緩解銀行的凈息差壓力,截至2023年一季度,商業銀行凈息差為1.74%,較上年年末下降17bp,跌破1.8%的警戒線。另一方面,進一步降低銀行負債端成本,為LPR報價下調打開空間。但考慮到緩解銀行凈息差壓力需一定時間,如果進一步壓降信貸成本,金融機構的脆弱性上升,因此政策讓利降息的路徑更優。

抓住國內物價偏低、美聯儲加息預期放緩的時間窗口。5月CPI同比上漲0.2%,前值漲0.1%;5月PPI同比下降4.6%,前值降3.6%。核心CPI同比上漲0.6%,均保持較低水平。主要受國際大宗商品價格下行傳導和工業生產需求不足拖累。

美聯儲主席鮑威爾在上月表示,考慮到銀行業面臨的挑戰,需耐心評估政策變化對經濟和信貸市場的影響。美聯儲面臨抗通脹、穩增長、防風險不可能三角,加息進入尾聲。

二、降息方式:年內首次降息,落地快,力度適中,信號意義強

此次降息以短端政策利率OMO下降10bp落地,是2023年來首次降息。相較于前幾輪政策調降,本次降息力度適中,傳遞的政策信號強于操作信號,預計后續MLF和LPR利率有可能調降。

從方式上看,本次OMO先于MLF調降,落地時點超預期。不同于2022年1月和8月MLF與OMO齊降,本次短端政策利率先行下調10bp,但并非首次出現。從歷史經驗來看,2019年和2020年的三輪降息周期,長短端政策利率在兩個月內先后調降。預計本次OMO調降后,會開啟本輪的降息周期,關注本月15日MLF利率與20日LPR利率的操作。

從量上看,平量續作,完全對沖到期量。5月以來資金面整體維持穩中偏松格局,DR007利率中樞降至1.8%,持續低于7天逆回購利率,市場流動性缺口不大。此次央行開展20億元7天逆回購,完全對沖當天到期量,反映的信號意義強于實際意義。

從價上看,OMO利率下調10bp至1.9%,告別“2時代”。過去20年間,OMO利率長期處于2%-4.5%區間,此次調降10bp至1.9%,為歷史最低水平。OMO作為短期政策利率,是DR007的重要參考,央行調降政策利率,將直接降低銀行負債端成本,為進一步降低融資成本打開空間。從力度上看,僅次于2020年疫情期間的政策力度,與去年兩輪政策性降息力度持平。

三、降息影響:降低實體經濟融資成本,利好經濟、股市、債市、樓市,人民幣匯率短期承壓、長期堅挺

降低政策利率,有助于降低融資成本,傳遞拼經濟信號,提振市場信心。本次降息將對沖經濟下行壓力,為實體經濟整體提供低融資利率的環境,促進綜合融資成本下行。在第二批地方債落地之際,也將配合財政發力,進一步提振市場信心。

緩解銀行負債端成本。鑒于商業銀行凈息差扭轉尚需時間,本次短端政策利率的調降既是及時回應市場關切,又能直接降低銀行資金成本,提高銀行放貸意愿。

利好股市。股市是貨幣的晴雨表,結合美國加息暫停,中美同時寬松形成共振,股票市場有望筑底修復。

利好債市。本次降息程度超市場預期,不僅在資金側利好債市,還反映政策重回逆周期調節思路,利好債市。降息落地后,銀行間主要利率債收益率快速下行,其中10年期國債收益率迅速下行4bp,報2.63%,后市延續貨幣政策寬松邏輯交易。

有助于穩樓市。我們提出“”房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融”的分析框架,全面降息穩增長、穩信貸,疊加6月以來多地政府開展房地產自救,限售放松、非限購區域首付比例調整、棚改貨幣化安置和房票政策等穩樓市組合拳,預計將對房地產形成托底作用,但不改變“房住不炒”主基調。

人民幣匯率短期承壓、長期堅挺。從短期來看,進入二季度,多項經濟指標回落,顯示國內經濟基本面修復不及預期,疊加即將開啟的降息周期,人民幣匯率可能再次面臨階段性貶值壓力。從中長期來看,只要全力拼經濟,把中國經濟推向復蘇通道,利好人民幣匯率長期堅挺,而且美國的經濟動能正在衰退,也將為人民幣匯率提供支撐。未來中國經濟的潛力巨大,只要一心一意謀發展,人民幣不存在持續貶值的基礎。

四、展望:MLF與LPR降息可期,政策或轉向全力拼經濟,提振市場信心

一是MLF與LPR將跟進調降,啟動“OMO-MLF-LPR-貸款利率”鏈條。2019年以來,當逆回購利率下降后,都是在同時或一個半月內完成MLF下調。預測本月或下月,MLF將同步下調10個BP。同時,在國債利率走低的背景下,根據利率自律機制,本月國有銀行已開啟新一輪存款利率下調,將起到改善銀行凈息差的作用,為LPR下調打開空間,預計本月或下月的1年期與5年期LPR也將調降10或15個BP。

二是利好經濟筑底恢復,降低實體經濟融資成本。6月7日,央行行長易綱重提“逆周期調節”,引導降息預期。隨后13日逆回購降息落地,釋放拼經濟信號,穩定實體部門資產負債表。當前信貸自一季度“開門紅”后沖高回落,此次降息將促進貸款利率進一步下行,發力寬信用。預計后期將跟進推出新一輪結構性工具,財政政策與貨幣政策有效配合,精準有力的支持新基建、新能源與民營經濟等,擴大有效需求。

三是強化穩增長預期,提振市場信心。當前處于經濟復蘇“爬坡過坎”的重要窗口期,內需與外需均低迷,企業銷售端量價齊跌,中小企業景氣度持續下行。本次逆回購降息后,預計LPR跟隨調降,結合近期各地新一輪救樓市政策,將有效穩定房價預期。同時,股市是貨幣的晴雨表,降息將對提振股市信心起到立竿見影的效果。如果樓市與股市重新活躍,消費與投資也將隨之拉動,促進經濟穩增長。

五、救股市是個好辦法

概言之,全力拼經濟,其實當前有一個好辦法,就是繁榮A股,提振大A能夠提振市場信心,提高居民財富效應,進而促進科技創新,既利當前,也利長遠。可以考慮請機構投資者加大抄底配置比重,發揮價值投資者壓艙石作用,同時配合減免稅費活躍市場。

近期,有關拼經濟的抓手,引發市場熱議。在經歷“小陽春”之后,樓市快速轉入低迷。近期股市持續下跌,居民財富縮水,拖累居民消費傾向。

在當前形勢下,繁榮股市可能是帕累托最優解,是利國利民的善政,既利當前,也利長遠。

當前提振股市信心,有四大好處:1、目前A股估值處于低位,不少板塊不會套人,提振股市恰逢其時,也是逆周期調節的應有之意;2、提振股市可以激發財富效應,強化居民“心理賬戶”,對拉動消費起到立竿見影的效果;3、當前居民預防式儲蓄趨勢明顯,流動性淤積于銀行間,機構與個人備有“彈藥”,提振股市有助于打通資金循環;4、提振股市可以支持專精特新科創企業,推動中國經濟科技創新和高質量發展。

可見當前救股市,提振市場信心,對于股票市場、居民收入、消費者信心、經濟增長、科技創新、高質量發展等都具有重要意義,一舉多得,如果力度把握的好,有百利而無一害。

為提振股市信心,助力經濟復蘇,建議:1、加大機構投資者配置力度,發揮價值投資者的“壓艙石”作用;2、降低或取消交易稅費,提高市場活力;3、鼓勵上市公司分紅,共享發展紅利;4、多管齊下,推動資本市場配套改革,包括完善信息披露制度、促進退市常態化、投資者保護等。

相信經過一系列實質有力的措施,一定能夠提振股市信心,繁榮股市生態,為中國經濟復蘇、科技創新和高質量發展貢獻重要力量。

六、該不該穩樓市?怎么穩?

隨著近期經濟和樓市放緩,該不該救樓市,引發市場熱議。

2023年4-5月,房地產銷售快速下滑,拖累經濟二次探底,政策暫時觀望。

6月以來,青島、蘇州等地開展自救,青島推出限售放松、非限購區域首付比例調整、棚改貨幣化安置和房票政策等穩樓市組合拳,蘇州公積金賬戶余額可提取用于支付首付。

該不該救樓市?我們認為,現在已經不是要不要救樓市、救經濟了,而是怎么救,怎么盡快、大力度救,防止硬著陸風險。那些建議不救經濟的觀點,缺少基本的人文關懷,你看看現在的青年失業率達到20.4%,4-5月份經濟數據大幅回落,居民不敢消費,預防式儲蓄,企業不敢投資,1-4月民間投資只有0.4%。是該全力拼經濟了,把發展放在首要任務,發展的目的是什么,就是解決就業和收入,這是最樸素的,這是根本,任何與此違背都是錯的,無論是什么理由或者高大上的理論。

是該出手穩樓市了,穩樓市是為了穩經濟、穩就業。房地產是國民經濟第一大支柱行業,2022年房地產業增加值為7.3萬億元,占GDP的6.1%,房地產關系土地財政、關系60多個行業、關系幾千萬人就業,穩樓市有助于穩經濟、穩就業、防風險。

怎么救?當前房地產有三大關鍵任務:穩樓市、保交樓和房企重組。樓市復蘇持續的關鍵在于市場信心恢復、供給出清和銷售回款。解決房地產問題宜早不宜遲,當前房地產市場尚未走出困境,風險尚未解除,建議在堅持“房住不炒”的前提下,按市場經濟規律辦事,盡快化解房地產行業困境。此前限購、限貸、限價等七限八限政策,是兩三年前房地產過熱時出臺的,世易時移,形勢已變,這些限制性措施應該適時退出,防止房地產硬著陸風險。

可以考慮七大措施,支持剛需和改善型需求,促進軟著陸:下調二套房首付比以支持改善型需求,下調首套房貸款利率以支持首套剛需,對低收入家庭和應屆畢業生的租房支出給予適當補貼,放開二線城市外地首套購房限制,降低交易稅費,改變過嚴的限購限貸限價措施、恢復到正常市場狀況,支持銀行降低存量房貸利率、“帶押過戶”等便民善政。同時,通過“城市群戰略、人地掛鉤、金融穩定、租購并舉”等構建新模式。

相信經過一系列實質有力的措施,一定能夠提振樓市信心,促進房地產長期平穩健康發展,為中國經濟復蘇貢獻重要力量。

責編:劉安琪 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監制:萬軍偉

(來源: 澤平宏觀)

標簽:

相關閱讀

精彩推薦

相關詞

推薦閱讀

主站蜘蛛池模板: 免费大香伊蕉在人线国产 | 国精品日韩欧美一区二区三区 | 中文字幕日本在线观看 | 亚洲一区视频在线播放 | 妞干网免费视频观看 | 天天干天天舔 | 黄网免费视频 | 国产精品短视频免费观看 | 日韩影院在线观看 | 日本在线一区二区三区 | 狠狠久久综合伊人不卡 | 全部免费的毛片视频观看 | 在线免费毛片 | 色版视频在线观看 | 成人欧美s视频在线观看 | 国产区一区二区三 | 日本jizz强视频69视频 | 精品国内自产拍在线视频 | 国产午夜在线观看视频播放 | 亚洲一级毛片在线播放 | 波多野一区二区三区在线 | 国产 中文 制服丝袜 另类 | 99精品视频在线观看免费 | 新版天堂中文资源官网 | 日产国产精品亚洲系列 | 看黄色片视频 | 久久大香伊蕉在人线国产联合 | 91免费视频版 | 韩国三级日本三级在线观看 | 曰批全过程免费视频免费 | 中文字幕日本精品一区二区三区 | 成人影院在线 | 天天艹天天 | 激情开心成人网 | 在线播放一区二区三区 | 成年看的视频在线观看 | 狂野欧美性猛交xxxx乱大交 | 九九久久国产 | 欧美日韩在线视频 | 色视频在线观看 | 小明发看看加密通道2021 |