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成長股回升仍待觀察 “穩(wěn)增長”主線有望擴散

上海證券報 | 2022-02-21 10:25:09

近期,市場整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象,但成交尚未回到春節(jié)前水平。上周,市場風格出現(xiàn)一定幅度的切換:前期回調(diào)明顯的偏成長風格,如新能源、科技硬件、醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈,部分“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊則小幅回落,一些投資者重又糾結(jié)于未來的市場主線。

對于本周的市場,機構(gòu)前瞻認為,雖然成長風格近期觸底回升,但其能否重回上漲趨勢仍需時間觀察。在兩到三個月的周期內(nèi),“穩(wěn)增長”行情或?qū)⒊掷m(xù)。

市場回調(diào)或已“基本到位”

上周A股市場流動性壓力緩解,前期大幅回撤的成長風格企穩(wěn),機構(gòu)觀點認為投資者集中減倉和調(diào)倉已近尾聲。

中信證券策略團隊表示,春節(jié)后,寧德時代、東方財富等機構(gòu)重倉龍頭股大跌意味著部分投資者已開始拋售底倉品種,預示市場“受迫性賣出”進入尾聲。中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在近一周的調(diào)研中,活躍私募的整體倉位相較春節(jié)前已穩(wěn)定在70%至75%之間,位于除2018年三季度以外的倉位低點,集中減倉或已完成。

同時,中信證券所測算的公募倉位則有小幅上升,但從凈值變動的分布看,去年實現(xiàn)較高收益的偏賽道型產(chǎn)品,在2月的前兩周的收益率波動幅度已明顯小于1月,與創(chuàng)業(yè)板等成長型權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性降低,與上證50等大盤藍籌權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性提升。這或許意味著公募機構(gòu)目前持倉更加均衡。

西南證券策略團隊同樣表示,自2021年底以來的市場回調(diào)已基本到位,在當前位置可以更加樂觀一點。

成長風格重回上漲趨勢仍需時間

近日,A股市場分化趨勢有所收斂,但“穩(wěn)增長”與成長股的風格之爭仍是當前市場的關(guān)注焦點。

中金公司王漢鋒策略團隊認為,成長風格經(jīng)歷前期調(diào)整后,進一步大幅回落的可能性相對較小。但結(jié)合當前經(jīng)濟和政策環(huán)境,以及估值和倉位情況,可能仍未到大舉介入成長風格的時間,市場重回成長風格的時間點初步預計可能在二季度初。

中信建投證券陳果策略團隊表示,產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動下的成長板塊預計在2022年仍能保持相對最亮眼的業(yè)績增速,因此從全年維度看,優(yōu)質(zhì)景氣成長股仍有較好表現(xiàn)機會,但時間上需等待美聯(lián)儲加息的落地及板塊景氣的進一步確認,建議重點關(guān)注光伏、智能汽車及配件(含電子)、軍工、智能電網(wǎng)、動力電池等板塊。

中銀證券王君策略團隊表示,按2022年業(yè)績增速41%的一致預期計算,2022年創(chuàng)業(yè)板指的動態(tài)估值是32倍。對比2018年時的估值低點30倍,當前創(chuàng)業(yè)板的估值已在底部區(qū)域,具備投資價值。不過,創(chuàng)業(yè)板指重回上漲趨勢仍需等待內(nèi)外風險因素的逐步緩和。預計3月美聯(lián)儲加息落地后,受流動性預期影響較大的科技股或?qū)⒂瓉矸磸棛C會。

“穩(wěn)增長”主線將更加多元

具體配置上,上周“穩(wěn)增長”政策全面加力,也推動行情主線擴散。

中信證券提示,前期“穩(wěn)增長”主線聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè),在政策力度擴散后預計“穩(wěn)增長”主線將更加多元。中信證券表示,新的宏觀經(jīng)濟形勢下,“穩(wěn)增長”不再局限于過去相對單一的傳統(tǒng)基建和地產(chǎn),而是結(jié)構(gòu)調(diào)整和穩(wěn)定基本盤共同推進,包括光伏風電建設、“東數(shù)西算”工程、5G基站等多個領(lǐng)域在內(nèi)的新基建方向都值得關(guān)注。

國盛證券表示,在經(jīng)過一輪修復后,下階段“穩(wěn)增長”主線的內(nèi)部排序依次為基建鏈、地產(chǎn)開發(fā)商、銀行、地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈。其中,新老基建是“穩(wěn)增長”政策最大的著力點,其確定性也最高,建議投資者關(guān)注新基建發(fā)力方向的通信,以及數(shù)字經(jīng)濟概念催化下的計算機板塊。

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