在新《證券法》實(shí)施滿兩年之際，又迎來了一年一度的3.15活動(dòng)，需要維權(quán)的并不只是普通的消費(fèi)者，作為A股市場(chǎng)中重要參與主體中小投資得同樣需要維權(quán)。

“經(jīng)我們團(tuán)隊(duì)不完全統(tǒng)計(jì)，目前因違規(guī)或者涉嫌違規(guī)，投資者有權(quán)提起虛假陳述可索賠證券約199只。大致可以分為已勝訴且尚在索賠有效期、可起訴但未出判決這兩大類，分別涉及42只和157只股票或債券。”北京時(shí)擇律師事務(wù)所臧小麗律師告訴證券時(shí)報(bào).e公司記者。

今年1月21日，最高人民法院頒布《關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》《以下簡(jiǎn)稱：若干規(guī)定》。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，《若干規(guī)定》將會(huì)對(duì)上市公司虛假陳述引發(fā)的投資者維權(quán)民事賠償案件產(chǎn)生持久而深遠(yuǎn)的影響。

據(jù)了解，同以前的舊規(guī)相比，新出臺(tái)的《若干規(guī)定》最大的變化是取消前置程序要求，投資者向違規(guī)者提起索賠訴訟，不再以證券監(jiān)管部門作出行政處罰為前提。但是法院需要審查因果關(guān)系、重大性等。

“不管法律條款如何修改，保護(hù)投資者、打擊證券違法行為，將會(huì)是亙古不變的主題。”臧小麗律師表示，當(dāng)前，上市公司虛假陳述損害投資者權(quán)益的常常表現(xiàn)為：財(cái)務(wù)造假，隱瞞關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金，隱瞞重大擔(dān)保重大訴訟等利空事項(xiàng)，夸大其詞發(fā)布誤導(dǎo)性好消息，資產(chǎn)重組文件有虛假記載，違規(guī)關(guān)聯(lián)交易等。

據(jù)悉，2003年頒布實(shí)施的舊規(guī)要求，投資者以自己受到虛假陳述侵害為由，提起民事賠償訴訟，需要證明虛假陳述行為人已經(jīng)被行政處罰，或者收到人民法院的有罪刑事判決為前提。

舊規(guī)的本意是讓投資者避免舉證難，但也存在一定的弊端，導(dǎo)致投資者不能對(duì)有些確實(shí)存在信披違規(guī)違法行為的公司進(jìn)行起訴索賠。反觀年初出臺(tái)的《若干規(guī)定》，明確投資者只要提交“信息披露義務(wù)人實(shí)施虛假陳述的相關(guān)證據(jù)”，法院就不能以“虛假陳述未經(jīng)監(jiān)管部門行政處罰”或者“缺少人民法院的生效刑事判決”為由不予受理。

“《若干規(guī)定》降低了投資者起訴的門檻，投資者起訴立案的難度也會(huì)相對(duì)降低，可以預(yù)計(jì)，投資者索賠的案件數(shù)量將會(huì)增多。”臧小麗律師說，雖然《若干規(guī)定》讓投資者起訴的門檻有所降低，但勝訴的門檻卻較之前有所提高，具體表現(xiàn)在，法院需要審查“重大性”和“交易因果關(guān)系”、“損失因果關(guān)系”等。

以往，有人將投資者維權(quán)訴訟比喻成螞蟻戰(zhàn)大象。其中，投資者是螞蟻，上市公司則是大象。在新《證券法》實(shí)施以后，由于代表人訴訟的推進(jìn)，不僅參與起訴的原告人數(shù)變多，被告也變多了。在司法實(shí)踐當(dāng)中，被中小投資者列入被告的范圍越來越廣，除了上市公司之外，被告還可能有上市公司的實(shí)際控制人，高管，獨(dú)立董事，為上市公司提供專業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

而根據(jù)《若干規(guī)定》，投資者可索賠的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，將涉及到更多的主體，投資者維權(quán)訴訟不再單單是投資者和上市公司兩方的較量。正因如此，法院在審理時(shí)考慮的因素也在變多。例如，在眾多的被告中，哪些被告需要對(duì)投資者承擔(dān)賠償責(zé)任，哪些不需要，如何判斷被告有無過錯(cuò)，需要承擔(dān)多大責(zé)任。

臧小麗律師表示，有效的投資者維權(quán)訴訟，解決的不僅僅是訴訟糾紛案件本身，通過保護(hù)投資者，懲處證券欺詐行為，它還能促動(dòng)各方去構(gòu)建一個(gè)良性的、互動(dòng)證券市場(chǎng)生態(tài)圈，而這無疑需要多方的共同努力。

同時(shí)，臧小麗律師還提醒說，《若干規(guī)定》取消掉前置程序，訴訟時(shí)效起算點(diǎn)可能會(huì)相應(yīng)提前，即從虛假陳述揭露日或者更正日開始起算。為了避免錯(cuò)過訴訟時(shí)效，最簡(jiǎn)單的辦法就是及早主張權(quán)利。

“《若干規(guī)定》將對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)、持久的影響。而保護(hù)投資者則是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的事業(yè)，不僅僅是每年的3.15，投資者應(yīng)該時(shí)刻注意維護(hù)自身的合法權(quán)益。”臧小麗律師說。