新能源汽車的蓬勃興起，讓不少公司心動了，沒有條件創造條件也要上項目。金浦鈦業（000545.SZ）似乎就是這樣的一家公司。

3月28日晚間，金浦鈦業發布公告稱，擬投資百億在安徽建設新能源電池材料一體化項目，主要建設電池級磷酸鐵、磷酸鐵鋰等生產線。

對于此舉，金浦鈦業稱，是公司一次強鏈延鏈補鏈的重要措施。

金浦鈦業的百億投資令市場吃驚。截至2021年9月底，公司賬面貨幣資金只有3.62億元，都不夠償還現有短期債務。

此外，2021年，公司營業收入可能不到30億元，預計的盈利數不到1.30億元，且在第四季度出現虧損。市場因此質疑，金浦鈦業拿什么去投建百億項目。

金浦鈦業的前身是吉林制藥，2018年前后，借助系列并購，變相完成了借殼上市。

近幾年，金浦鈦業經營業績不佳，2019年、2020年，公司主營業務連續虧損。

本次豪賭新能源，金浦鈦業恐難以扭轉不利局面。

百億投建強進新能源

金浦鈦業準備跨界，大踏步進軍新能源。

根據最新公告，今年3月26日，金浦鈦業與安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委員會簽署《戰略合作框架協議》，約定擬在安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地投資建設金浦新能源電池材料一體化項目。

項目建設內容為20萬噸/年電池級磷酸鐵、20萬噸/年磷酸鐵鋰、0.8萬噸/年六氟磷酸鋰、30萬噸/年×2硫鐵礦制硫酸、15萬噸/年磷酸、12萬噸/年精制磷酸及其配套項目。

為何投建這一項目？金浦鈦業稱，公司積極響應國家雙碳目標和戰略的號召，并對鈦白粉產業鏈進行強鏈延鏈及補鏈，有計劃利用副產硫酸亞鐵建設電池級磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置，以滿足新能源儲能及新能源汽車對于磷酸鐵鋰不斷增長的需求。

至于選擇在上述擬選址地進行建設，是基于安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地在項目用地、政策、能耗、配套條件等方面有綜合優勢。

公告稱，上述項目投資在100億元左右，計劃建設周期為2022年9月-2027年6月。

按照規劃，項目分三期建設，一期項目建設期為2022年9月-2023年12月，建設10萬噸/年磷酸鐵、5萬噸/年磷酸鐵鋰、30萬噸/年硫鐵礦制硫酸、3萬噸/年電子級硫酸生產裝置。二期項目建設期為2024年6月-2025年12月，建設10萬噸/年磷酸鐵、15萬噸/年磷酸鐵鋰、30萬噸/年硫鐵礦制硫酸及其上下游配套裝置。三期項目建設期為2026年3月-2027年6月，建設0.8萬噸/年六氟磷酸鋰、5萬噸/年鋰電池回收。

從規劃的建設期來看，建設較為密集，幾乎沒有間歇期。

對于這一百億項目，分析人士稱，金浦鈦業利用副產硫酸亞鐵建設電池級磷酸鐵裝置以及下游新能源電池正極材料磷酸鐵鋰裝置，單純從產業鏈角度看，具有經濟性。但是，高達百億投資，對金浦鈦業而言，可能是難以承受之重。

按照建設規劃，項目分三期五年建設，一二期的投資預估要明顯高于三期。市場不禁要問，高達百億投資從哪里來？

截至2021年9月底，金浦鈦業賬面貨幣資金為3.62億元，而短期借款為5.28億元，現有資金償還短期借款都存在缺口，顯然無力抽出資金進行投資建設。經營性負債方面，公司應收票據及應收賬款余額為2億元，而應付票據及應付賬款余額為5.38億元，公司存在拖欠或者占壓供應商資金問題。

值得一提的是，截至2021年三季度末，金浦鈦業的總資產為31.60億元，百億投資是總資產的3倍多。

市場預計，金浦鈦業可能要進行融資來推進上述項目建設。但公司股價與業績均不算理想，融資可能也會受到一定影響。

高景氣之下凈利僅1億元左右

豪擲百億投建項目，金浦鈦業能否募到足夠的資金，值得懷疑。

如果金浦鈦業采用定增途徑來募資，這將與公司股價、股本相關。

目前，金浦鈦業的總股本為9.87億股，通常而言，定增發行股份數量不超過總股本的30%。以此計算，定增發行股份數量將不超過2.96億股。

假設以金浦鈦業今年3月28日收盤價3.89元/股為發行價（通常定增發行價會有一定幅度的折價）計算，最多募資為11.50億元，扣除發行費用，募資金額不超過11億元。

根據上述規劃，一期投資至少需要25億元，這筆募資顯然不夠。

如果金浦鈦業采取發行可轉債方式募資，那么，將與公司經營業績相關。

金浦鈦業的前身是吉林制藥，2013年，剝離吉林制藥全部資產、負債等，同時注入南京鈦白100%股權，隨后又收購徐州鈦白等，金浦鈦業變相完成借殼上市。

根據財報，金浦鈦業主要從事鈦白粉的生產與銷售，鈦白粉具有高折射率，理想的粒度分布，良好的遮蓋力和著色力，是目前世界上性能最佳的白色顏料，廣泛應用于涂料、塑料管型材、色母、造紙、化纖、油墨、薄膜、脫硝催化劑、鈦酸鋰電池等多種領域。

2021年，鈦白粉進入高景氣周期，價格不斷上漲。A股公司中核鈦白預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）11.88億元-14.26億元，同比增長150%-200%。

金浦鈦業的經營業績也明顯增長。

根據業績預告，2021年，金浦鈦業預計凈利潤為8757.82萬元-1.25億元，扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為7859.34萬元-1.05億元。如果取預告數的中位數，其凈利潤、扣非凈利潤大約為1億元、0.90億元。

此前的2018年至2020年，公司實現的凈利潤分別為1.02億元、0.25億元、-2.50億元，同比分別下降38.46%、75.49%、1100.45%；扣非凈利潤為0.90億元、-0.19億元、-2.62億元，連續下滑，2020年均為虧損。

值得一提的是，雖然進入高景氣周期，但金浦鈦業2021年凈利潤僅在1億元左右，并未大賺。

從季度經營業績看，四季度還出現虧損。前三季度，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.57億元、1.46億元。對比年度業績預告，其四季度的凈利潤、扣非凈利潤分別虧損約0.69億元-0.32億元、0.67億元-0.41億元。

在這種情況下，金浦鈦業的債券融資規模預計不會大。

綜上所述，為了順利完成上述百億項目建設，金浦鈦業可能要舉債，而這將加劇本就償債能力不足的財務壓力。

值得一提的是，新能源產業企業均在瘋狂擴產，金浦鈦業本次投建能否達到預期效益，可能也存在變數。