券商拆車哪家強？

7月18日，中信證券（600030.SZ）發(fā)布一份拆解特斯拉汽車的研究報告，這份報告長達94頁，全名為《從拆解Model3看智能電動汽車發(fā)展趨勢——新能源汽車行業(yè)特斯拉系列研究專題》。

上月，海通國際也同樣發(fā)布了一篇拆車研報。6月27日，海通國際（00665.HK）發(fā)布《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》，內(nèi)容豐富，涵蓋控制器、結構件、底盤結構件、熱管理系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等，共計87頁，被稱為“產(chǎn)品說明書”而悄然走紅。

(相關資料圖)

中信證券的這份研報更為細致，拆解車型為特斯拉Model3 2020款，售價約28萬元，海通拆解車型為比亞迪EV360 2018款，價值約10萬元。

券商花費巨額成本制作研報，以一手數(shù)據(jù)分析新能源汽車零部件細節(jié)，會漸成主流？7月18日，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員楊海平接受時代周報記者采訪時表示，市場對中信證券研報的詬病包括預設立場，有一定閱讀門檻等，“有人質(zhì)疑中信證券是為研究而研究，是為了展示研究能力而拆解。”

就相關問題，時代周報記者向中信證券發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未獲回復。

拆車研究了什么？

中信證券這份研報的分析師團隊星光閃耀，署名的8位分析師中有6名行業(yè)首席分析師，集結云基礎設施、科技、新能源汽車、汽車及零部件、計算機等五大行業(yè)。

94頁的研報內(nèi)容主要分為五個方面，包括域控制器、線束和連接器、電池、電機電控、熱管理以及汽車車身，內(nèi)附169張圖片和29個表格。

中信證券研究團隊在研報首頁開頭寫道，“中國智能電動汽車目前正處在蓬勃發(fā)展階段，今年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破600萬輛。我們拆解了具有標志性意義的Model3標準續(xù)航版，對特斯拉的E/E 架構、三電、熱管理、車身等進行了詳細深入地分析。”

中信研究團隊在研報中稱，“我們堅定看好中國智能電動化發(fā)展趨勢，持續(xù)推薦寧德時代、比亞迪、德賽西威等智能電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈標的。”

研究團隊還解釋此次研究目的：中信證券研究部TMT和汽車團隊以及相關參與機構，希望通過對特斯拉Model3這一智能電動的標桿車型的分析，展現(xiàn)特斯拉作為一家全球頭部汽車企業(yè)對汽車智能電動化的思考，以期厘清后續(xù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可能方向，更好地支持相關決策。

時代周報注意到，多家第三方公司參與拆車研報。中城康帕斯科技發(fā)展（深圳）有限公司參與合作拆解分析整車、三電，深圳市奧途智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心參與合作拆解分析座艙域、駕駛域，廣州領世汽車科技有限公司參與合作拆解E/E架構及車身域，深圳市鈦和巴倫技術股份有限公司參與合作分析電子元器件。

拆車寫研報已有先例

券商拆車寫研報，早有先例。

2017年，瑞銀集團（UBS.NYSE）啟動拆解電動汽車項目，當年拆解了雪佛蘭Bolt 2017款。隨后，它又在2018年拆解特斯拉Model3 2018款，2021年拆解大眾ID.3。

海通國際的拆車研報也曾引發(fā)業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑。有市場人士認為，海通國際拆車研報分析和總結內(nèi)容相對較少，重在拆解過程，核心觀點并不明確。

時代周報記者注意到，海通國際的拆車研報，圖片所占篇幅較多，文字描述較少，也缺乏總結性描述。

海通國際發(fā)布研報之時，有業(yè)內(nèi)人士表示，“如果拆解比亞迪報告反響比較好的話，其他賣方團隊也得這么干”。半個多月后，中信證券的又一份研報似乎印證了這個觀點。

一名券商的分析師向時代周報記者透露，瑞銀每年都會拆車，但是國內(nèi)券商拆車做研報確實較為少見，“這對行業(yè)研究肯定是有幫助的。”

也有券商分析師向時代周報記者表示，有專門的拆車實驗室，花點錢就可以做到，拆車研報更多只是“噱頭”。

楊海平認為，這樣的研究可能并未找到最好的技術路徑，對投資者而言也非最好的展示方式，但市場應對券商探索研究報告新范式保持寬容態(tài)度。

券商“花式”頻出研報，或是競爭日益激烈所致。

Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，全國分析師從業(yè)人數(shù)超過3700人，相比去年同期增加逾140人。2022年第一季度，國內(nèi)共有80家券商發(fā)布41292份研報，涉及A股上市公司1864家，平均一天產(chǎn)出459篇賣方研究報告。券商都想推出專業(yè)又“出圈”的研報，下次會使出何種絕技？