股市持續反彈，投資者總要給股市上漲找到一個冠冕堂皇的理由，有一種說法是，目前進入了廉價資金時代，而廉價資金成了A股深度反彈的原動力。不過本欄認為，資金的推動只是一方面，更多的還是市場預期的提升和投資者信心的恢復。

管理層扶持小微企業，降低資金成本，LPR、MLF利率也下降不少，小微企業確實享受到或多或少的資金成本優惠。不過，從實踐角度看，銀行放出去的貸款價格雖然不高，但并不意味著小微企業需要支付的利息就是這個價格，可能存在的各種中介費、擔保費等層層加碼，小微企業獲得的資金成本可能并不廉價。

所以本欄說，股市因為資金成本下降而持續走高本就是偽命題。股市真正上漲的根源來自于上市公司業績預期的不斷提升。

從近期北京的疫情防控成效來看，越來越多的投資者意識到我國的防疫政策確實能夠做到控制疫情發展，而且是最符合我國廣大人民根本利益的政策，同時還會兼顧經濟發展，這個結果比任何其他國家都要樂觀，于是投資者預期未來上市公司的利潤水平也將提升，所以才有了股價的不斷上漲，這與所謂的資金成本下降沒有太大關系。

在本欄看來，股市目前仍然處于慢牛之中，雖然因為俄烏沖突和疫情變化曾經出現了較大幅度的下行，但是從長期角度看，多數上市公司的業績還能夠支撐股價，這就是股市慢牛的基礎，A股需要的也不是巨大資金推動的瘋牛走勢，事實上資金成本降低也并不能惠及到炒股的投資者。

實際上，股市的走勢很大程度上還是要依托于上市公司業績預期的提升，這個過程可能會有所反復，即股市是處于慢牛之中，但是短期的調整卻隨時有可能發生，因為股價漲幅如果高于上市公司業績提升的幅度，就會出現泡沫，短期的小型泡沫倒也無傷大雅，但如果是持續不斷地吹泡沫，就有可能引發股價大幅調整的風險。

近期股市走勢已經需要一個亮麗的半年報業績來刺激，在半年報披露期間，股市走勢將會圍繞半年報出現結構性調整，業績預期提升的公司股價將會走強，業績預期下降的公司可能會出現股價調整，在這個股價結構調整的過程中，投資者可能會有意外的驚喜，但是短線的風險同時也會加強，如果投資者的持股質地不佳，那么在慢牛走勢中也同樣有虧損的可能。

本欄建議投資者，現在的股市規模已經非常龐大，齊漲齊跌已經不可能出現，未來選股票的意義遠遠高于研判指數漲跌，所以投資者要把更多的精力放在精選個股上，大盤的起起落落不必太在意，好公司將能給投資者帶來巨大的投資回報。