在歐洲能源危機愈演愈烈的情況下,有關部分歐洲國家電價上漲10倍的消息引發了國人的強烈關注。而在二級市場上,A股電力板塊最近也在頻頻逆勢上漲,尤其是火電作為國內電力“壓艙石”的作用愈發受到重視。
9月6日,電力股迎來普漲行情,文山電力一字板漲停,華電國際、華能國際、晉控電力等個股跟漲。截至收盤,同花順電力板塊大漲2.67%。個股方面,文山電力、晉控電力兩只個股漲停,華電國際大漲7.68%,甘肅電投、西昌電力漲幅超過5%。
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上半年申萬火電三級指數30家成分股中,上半年共有17家歸母凈利潤為正,其中盈利絕對值前三位為國電電力、華電國際、大唐發電。五一后煤電市場實施長協煤價,火電公司利潤明顯開始恢復。
中信建投分析師表示,隨著長協煤政策穩步推行及用電需求逐步回暖,火電3季度表現有望環比持續改善。銀河證券認為,303 號文正式執行三個多月以來,國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監管,預計火電企業燃料成本有望下降,火電盈利有望企穩回升。
火電迎來政策暖風
今年上半年,在煤價高企的背景之下,火電企業盈利狀況普遍不佳。數據顯示,燃煤成本所占火電廠運營成本比例高達70%,火電企業經營業績承壓明顯。像上半年虧損的上海電力,煤炭價格達到驚人的1400多元一噸。
據財經網統計,五大發電集團旗下上市公司 2022 年上半年共實現凈利潤31.9 億元,去年同期這一數據為120.02 億元。其中,華能國際2022 年上半年虧損金額高達 30 億元。
煤炭價格瘋漲,嚴重影響火電的利潤,而且提高了全社會經濟運行的成本。
2月以來,國家發改委好已經先后出臺《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》(“303號文”)303號文、4號公告、進口替代補簽以及574號文換簽補簽等宏觀調控措施,對市場秩序進行整頓。引導煤炭價格在合理區間運行。
發改委提出,發電供熱企業必須跟煤炭公司100%簽訂長協;運輸環節不能隨便加價,不得通過捆綁銷售現貨等方式變相提價。發改委撥付500億元新能源補貼、注資100億元,支持煤電企業紓困和多發電。
國家發改委發布的煤炭長協價格新機制已經于5月1日正式執行。該機制設定了重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格合理區間,其中山西地區熱值5500千卡的煤炭價格合理區間為370-570元/噸,陜西為320-520元/噸,蒙西為260-460元/噸,蒙東地區熱值3500千卡的煤價合理區間為200-300元/噸。
有業內專家對財經網表示,相比千元每噸的市場價格,長協煤價格優惠幅度約在20~40%之間。隨著國家保供政策的逐步落實,火電企業的經營業績或將會逐步改善。
9月5日,華電國際在業績說明會上表示,目前公司長協煤覆蓋率約為80%。80%覆蓋率是已簽署的長協煤炭合同量占全年預計總用煤量的比例。公司運營最大成本就是燃料成本,煤炭價格下跌有利于降低公司運營成本,進而迎來經營業績的改善。
此前的中報數據顯示,2022年上半年,華電國際實現營業總收入495.45億元,同比下降9%;實現凈利潤16.45億元,同比下降51.2%。分業務來看,公司煤電板塊利潤總額虧損5.9億元,燃氣板塊利潤總額虧損1.65億元,水電板塊利潤總額盈利19萬元。
火電股重估
根據美國歷史,一個國家,粗鋼產量見頂20年后,電力需求才會見頂。目前我國剛剛出現粗鋼見頂,也就是電力需求還要20年才能見頂。
相比國外的電力公司,美國的火電公司估值基本在16到30倍左右,市凈率基本在兩倍。而目前國內的火電公司,市凈率基本在0.5倍左右。長期看,我國電力需求還有上漲空間,行業理應取得更好的估值。
廣發證券認為,火電股有望在未來2-3年內被重估。受益于長協煤比例提升,火電基礎營利能力持續改善,而電價改革預期將帶來調峰、消納屬性被市場充分挖掘。在此背景下,華電國際、華能國際、國電電力等國性的火電龍頭公司及區域龍頭企業皖能電力、寶新能源等個股值得重點關注。