來源：國際金融報

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喝啤酒，吃烤串，當新一代年輕人成為主流消費群體，啤酒賽道開始崛起。同時，在工業(yè)啤酒日趨飽和的大背景下，人們的生活品質逐漸提高，精釀啤酒市場被越來越多的人看好。數據顯示，2012年-2021年我國精釀啤酒企業(yè)數量從10家發(fā)展到2745家，精釀啤酒實現了快速增長。

與工業(yè)啤酒不同的是，精釀啤酒對口感、味道要求較高。在巴黎盧浮宮的藍色紀念碑里，記載了蘇美爾人用一種氣泡酒精飲品來祭祀女神，這實際上就是啤酒的原型。那時的啤酒以水、酵母和麥芽為原料，啤酒花的加入則是在幾千年后。水隨處可得，酵母是存在空氣中的，麥芽才是在早期人們釀造啤酒標志性原料。優(yōu)質啤酒始于麥芽的選擇，麥芽的成分和質量直接影響了啤酒的風味和品質。

在啤酒行業(yè)快速發(fā)展的帶動下，我國也已形成自動化、規(guī)模化、專業(yè)化的現代麥芽產業(yè)。在行業(yè)競爭格局上，則形成了以粵海永順泰集團股份有限公司（下稱永順泰）為首的“兩超多強，地域性小公司并存”的局面。

行業(yè)領先地位 國內產銷規(guī)模最大麥芽制造廠商

永順泰是國內領先的麥芽制造企業(yè)，設立以來主要從事麥芽的研發(fā)、生產和銷售，公司產品以基礎大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產品。

永順泰業(yè)務始于1987年，經過多年的積累，已發(fā)展成國內產銷規(guī)模最大的麥芽制造廠商。

在產能上，永順泰目前擁有生產線11條，均實現了自動化生產，總產能85萬噸，產能規(guī)模位居亞洲第一、世界第五。 公司總部位于廣州，生產基地分布于廣東、浙江、江蘇、山東、河北的沿海港口。通過全國性的生產基地布局，公司能夠有效覆蓋全國各大區(qū)域，提高運營效率，降低物流成本。

在市場方面，永順泰與國內最主要的啤酒集團均已建立了長期緊密的合作關系。我國啤酒行業(yè)集中度較高，麥芽行業(yè)的下游客戶以大型啤酒集團為主。永順泰及其前身與百威啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等知名啤酒制造商均有超過10年的合作歷史。來自中國酒業(yè)協會的數據顯示，華潤啤酒、青島啤酒、百威啤酒、燕京啤酒、嘉士伯在 2020 年中國啤酒市場中占有超過90%的市場份額，而與優(yōu)質啤酒客戶的穩(wěn)定的合作關系則成為了永順泰穩(wěn)健發(fā)展的重要保障。招股書顯示，2019年、2020年、2021年永順泰在國內的市場占有率分別為25%、26%、27%，市占率穩(wěn)步提升。

同時，永順泰是國內最大的麥芽出口企業(yè)，產品已外銷至東南亞、日本、韓國等多個國家和地區(qū)，2021年，公司麥芽的出口規(guī)模占我國麥芽出口規(guī)模的46%。

此外，招股書顯示，永順泰2019年度、2020年度、2021年度實現營業(yè)收入分別為29.38億元、28.26億元及30.25億元，大麥麥芽占公司主營業(yè)務收入的比例分別為96.45%、96.74%和96.35%。

行業(yè)地位卓然 具高端麥芽業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢

作為《啤酒大麥》《啤酒麥芽》國家標準的修訂工作組副組長單位，永順泰歷來重視技術投入，擁有與行業(yè)地位相匹配的技術積累與研發(fā)體系。

在生產設備上，1989 年，永順泰第一條全自動化麥芽生產線建成投產，是國內第一條全自動麥芽生產線。上世紀九十年代中期，公司從德國引入國內第一條塔式制麥生產線，改變了當時國內麥芽生產設備以地板式生產線為主的格局，進一步提高生產效率、自動化水平、質量控制能力，至今塔式生產線仍是國內乃至世界的主流制麥裝備。

在生產工藝上，一方面，永順泰通過幾十年的積累，配置了全自動的控制系統及經驗豐富的生產團隊，針對不同客戶的要求，根據不同的大麥原料品種，將生產過程中的控制參數細化至 30 余個理化指標、10 余個特殊指標，并進行實時跟蹤調整，保障生產過程的穩(wěn)定性；另一方面，公司針對每批次的大麥原料都會進行小批量的試生產，根據試生產的實際情況，結合歷年的生產經驗，對生產過程中的工藝參數進行修正，以保證向啤酒廠商供應麥芽的口感和品質的穩(wěn)定性。

永順泰配備了最為先進的技術裝備和人才隊伍，公司擁有廣東省啤酒麥芽工程技術研究中心資質，中心實驗室獲得中國合格評定國家認可實驗室（CNAS）認證。經過多年的技術沉淀，公司在制麥工序，制麥環(huán)境控制，生產設備定制化改造，自動化生產數據檢測，原材料、成品檢測等方面具備了較強的技術能力，掌握了加拿大、法國、阿根廷等各產地麥芽在不同要求下的生產工藝，具備大批量、高質量生產基礎麥芽、特種麥芽的核心技術，截至2022年6月底，公司擁有發(fā)明專利9項，實用新型專利60項，軟件著作權5項，以及大量在生產各環(huán)節(jié)上的非專利技術。

憑借這樣的科研實力，永順泰能夠根據客戶的具體要求和生產工藝的不斷迭代升級，持續(xù)對生產裝備進行升級改造，保持生產裝備和生產工藝的領先水平。

隨著我國啤酒市場向高端化、精釀化轉型，麥芽制造企業(yè)需要具備較強的高端麥芽、特種麥芽等產品的研發(fā)能力。多年來，永順泰不斷深入參與客戶研發(fā)，在行業(yè)中較早開啟定制高端麥芽業(yè)務，具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

行業(yè)前景廣闊 資本助力

國盛證券發(fā)布研究報告稱，中國啤酒市場尚未進入高成熟度階段，未來噸價提升是主要看點，未來中高檔有望逐步替代低檔啤酒。不久前，多家啤酒行業(yè)上市公司發(fā)布2022年第三季度報告，均呈現良好增長趨勢，高端啤酒銷量增長成為亮點。

同時，隨著近年來啤酒行業(yè)逐步進入成熟期，行業(yè)整體經營策略已由銷量驅動轉向品牌驅動，我國中高端啤酒產品的銷量占比持續(xù)提升，未來麥芽行業(yè)高端領域市場增速也將快于行業(yè)整體增速。

作為一家優(yōu)勢顯著的啤酒行業(yè)的上游企業(yè)，永順泰將直接受益。

隨著下游啤酒行業(yè)的集中度提高，我國麥芽行業(yè)的市場集中度也相對較高，一般中小企業(yè)如果不能使其產銷量達到一定的規(guī)模，將較難在產品質量和生產成本方面具備競爭優(yōu)勢。而大規(guī)模生產，則面臨較大規(guī)模的固定資產投資以及較高的運營成本。

本次永順泰登陸深交所主板，募集資金擬用于廣麥4期擴建項目和年產13萬噸中高檔啤酒麥芽項目。項目順利投產后，有助于鞏固其市場份額，并進一步鞏固公司行業(yè)領導者地位，大大提升永順泰的市場競爭力。（cis）

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