全球醫藥行業市場規模正逐年增加。根據 Frost&Sullivan 的數據，2020-2025年全球醫藥行業市場規模年復合增長率達5.67%，至2025年將達到1.7萬億美元。原料藥作為醫藥行業擴張的重要一環，也有望實現規模的上升。
在此背景下，持續在醫藥中間體和原料藥領域深耕多年的河南新天地藥業股份有限公司（301277.SZ，以下簡稱“新天地藥業”）順勢迎來發展機會，于2022年11月16日在創業板上市。
本次上市，新天地藥業每股發行價格為27元，發行市盈率為31.81倍。上市首日，開盤便上漲85.19%。截至11月17日午間收盤，公司每股報收40.78元，總市值為54.4億元。
【資料圖】
全球第二大D酸生廠商
新天地藥業主要從事手性醫藥中間體和原料藥的研發、生產和銷售。醫藥中間體在產業鏈中位于原料藥和制劑的上游，是藥品制備過程中的關鍵原料，經后續合成步驟可制成原料藥。而原料藥則需經過添加輔料等環節進一步加工成制劑，方可供臨床使用。
目前，新天地藥業主要產品為左旋對羥基苯甘氨酸系列產品和對甲苯磺酸。而左旋對羥基苯甘氨酸系列產品的下游以阿莫西林原料藥生產商居多。
從行業規模及前景來看，新天地藥業都處在一條“黃金賽道”上。
根據Markets and Markets及Mordor Intelligence的預測，全球原料藥市場規模2019-2024年將以6.1%的復合增長率增長，在2024年將達到2452億美元；全球醫藥中間體市場規模2020-2026年則將以5.3%的年復合增長率增長。
在產業快速發展之時，新天地藥業著眼于全球市場，布局化學原料藥CDMO（合同研發與生產）業務，與多家大型知名醫藥企業建立了長期穩定的合作關系，合作客戶包括內蒙聯邦、珠海聯邦、國藥威奇達、華北制藥（600812.SH）、常盛制藥、綠園藥業等，覆蓋下游阿莫西林原料藥核心生產商。
其中，因全球化學法生產阿莫西林的產能主要在歐美市場，國內僅珠海聯邦仍在使用化學法合成阿莫西林原料藥，并主要供給歐美阿莫西林制劑廠商。而公司所售的左旋對羥基苯甘氨酸系列產品中，D酸為阿莫西林原料藥生產所需的醫藥中間體。華金證券認為，受益于阿莫西林制劑出口的快速增長，公司核心產品左旋對羥基苯甘氨酸有望快速增長。
目前，新天地藥業已成為全球第二大左旋對羥基苯甘氨酸生產企業，以及國內主要對甲苯磺酸生產企業。據中國醫藥工業信息中心，新天地藥業的左旋對羥基苯甘氨酸產能在2021年全球市占率為29.47%，僅次于普洛藥業（000739.SZ）。
另外，公司還主導制定了多項行業標準，牽頭起草了左旋對羥基苯甘氨酸的行業標準（HG/T 5804-2021），并參與編制了對甲苯磺酸的行業標準（HG/T 5623-2019）。
毛利率遠超同行水平
憑借廣闊的市場需求以及在醫藥中間體領域建立的優勢，新天地藥業的業績長期保持穩定增長。
根據公告，2019年-2021年，公司營收分別為4.07億元、4.33億元、5.14億元，凈利潤分別為1.09億元、1.18億元、1.15億元，三年營收及凈利潤的年復合增速分別為20.31%、59.92%。2022年1-9月，公司營收及凈利潤分別為4.48億元、8929萬元，分別同比增37%、16%。
收入構成層面，公司的主營收入產品按類型可分為三大板塊，分別為左旋對羥基苯甘氨酸系列產品、對甲苯磺酸以及拆分劑，以2021年的收入來計，這三者的營收占比分別為84.66%、12.09%、3.28%，左旋對羥基苯甘氨酸系列產品營收貢獻最大。
盈利能力方面，報告期內（2019年-2022年1-6月），公司的綜合毛利率分別為41%、45%、40%和35%，可比公司的行業均值分別為37%、25%、20%、-0.15%，公司的毛利率水平歷年均優于同行，在成本端競爭力突出。
與此同時，為了實現更為穩健的發展，新天地藥業始終將創新作為基石，持續進行研發投入。
報告期內，公司研發費用投入逐年增多，金額分別為1712萬元、2062萬元、2059萬元和1230萬元。而多年的研發投入，也讓公司積累了豐富的技術儲備，并形成大量專利技術。
截至報告期末，新天地藥業擁有實用新型專利104項，發明專利6項，其中1項發明專利已獲8國發明專利授權，另有多項專利被河南省科學技術廳認定為河南省科學技術成果，包括非對映體結晶拆分法生產左旋對羥基苯甘氨酸新工藝、手性拆分劑（+）-1-苯基乙磺酸產業化及不對稱合成 D-對羥基苯甘氨酸新工藝等 9 項技術工藝，取得河南省科學技術廳頒發的科學技術成果鑒定證書。
此外，本次上市，公司的募集資金將主要用于年產120噸原料藥建設及研發中心建設項目，包括建設適合公司未來技術研發的平臺中心，購置先進的研發檢測設備和軟件，加強研發梯隊建設等。隨著項目的投產，公司規模、成本等優勢將進一步突出，有望助力收入規模和盈利水平再上新臺階。
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