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2月23日,由瑞信研究院攜手倫敦商學院合作編寫的《瑞信全球投資回報年鑒》(以下簡稱“《年鑒》”)發布。《年鑒》指出,股票在所有35個市場中都跑贏了長期債券、短期債券和通脹,長期來看股票表現最出色。
《年鑒》顯示,自1900年以來,全球股票年回報率比短期債券高出4.6%,比長期債券高出3.3%。按實際美元計算,過去123年全球股票年化回報率為5.0%,長期債券回報率為1.7%,短期債券回報率0.4%。相比短期政府債券,即便按3.5%的溢價計算,股票投資者仍能在20年時間實現投資本金翻番。
值得關注的是,截至2022年底,《年鑒》中各個國家/地區的平均通脹率為8.0%,比 2020年底高了19倍。在過去123年里,通脹對債券和股票都產生了負面影響,歷史上股票和債券在加息周期中的投資回報都遠低于寬松周期。但有跡象表明,通脹已于2022年底達到頂峰。
受通脹、實際利率飆升以及加息周期影響,2022年遭遇股債雙殺,60:40和類似資產組合策略發生大幅回撤。針對投資者擔心的滯脹發生,《年鑒》研究表明這一擔憂不無道理。在滯脹期間,股票和債券實際回報率平均為-4.7%和-9.0%,而當經濟穩定增長時,股票平均實際回報率為15.1%,債券為8.8%。
大宗商品價格上漲,尤其是能源相關價格上升,一直是通脹加劇的一大驅動力。《年鑒》指出,自1900年以來,單項實物/現貨大宗商品的長期回報率并不高,平均年化回報率為-0.5%。在研究涉及的所有大宗商品中,有72%沒能跑贏通脹。但如果將這些現貨大宗商品按相等權重組成投資組合,其年化回報率可達到2%,由此顯示出分散投資的價值。
據介紹,《瑞信全球投資回報年鑒》研究范圍涵蓋35個國家/地區的所有主要資產類別,匯總了1900年迄今其中大多數市場以及世界指數123年的歷史數據。《全球投資回報年鑒》分為九個章節,涉及內容包括長期資產回報、貨幣、風險和風險溢價、預期回報、因子投資、大宗商品和通脹,以及持續關注的35個市場和五個綜合指數的的歷史數據分析。