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2月23日，由瑞信研究院攜手倫敦商學(xué)院合作編寫的《瑞信全球投資回報年鑒》（以下簡稱“《年鑒》”）發(fā)布。《年鑒》指出，股票在所有35個市場中都跑贏了長期債券、短期債券和通脹，長期來看股票表現(xiàn)最出色。

《年鑒》顯示，自1900年以來，全球股票年回報率比短期債券高出4.6%，比長期債券高出3.3%。按實際美元計算，過去123年全球股票年化回報率為5.0%，長期債券回報率為1.7%，短期債券回報率0.4%。相比短期政府債券，即便按3.5%的溢價計算，股票投資者仍能在20年時間實現(xiàn)投資本金翻番。

值得關(guān)注的是，截至2022年底，《年鑒》中各個國家/地區(qū)的平均通脹率為8.0%，比 2020年底高了19倍。在過去123年里，通脹對債券和股票都產(chǎn)生了負面影響，歷史上股票和債券在加息周期中的投資回報都遠低于寬松周期。但有跡象表明，通脹已于2022年底達到頂峰。

受通脹、實際利率飆升以及加息周期影響，2022年遭遇股債雙殺，60:40和類似資產(chǎn)組合策略發(fā)生大幅回撤。針對投資者擔(dān)心的滯脹發(fā)生，《年鑒》研究表明這一擔(dān)憂不無道理。在滯脹期間，股票和債券實際回報率平均為-4.7%和-9.0%，而當(dāng)經(jīng)濟穩(wěn)定增長時，股票平均實際回報率為15.1%，債券為8.8%。

大宗商品價格上漲，尤其是能源相關(guān)價格上升，一直是通脹加劇的一大驅(qū)動力。《年鑒》指出，自1900年以來，單項實物/現(xiàn)貨大宗商品的長期回報率并不高，平均年化回報率為-0.5%。在研究涉及的所有大宗商品中，有72%沒能跑贏通脹。但如果將這些現(xiàn)貨大宗商品按相等權(quán)重組成投資組合，其年化回報率可達到2%，由此顯示出分散投資的價值。

據(jù)介紹，《瑞信全球投資回報年鑒》研究范圍涵蓋35個國家/地區(qū)的所有主要資產(chǎn)類別，匯總了1900年迄今其中大多數(shù)市場以及世界指數(shù)123年的歷史數(shù)據(jù)。《全球投資回報年鑒》分為九個章節(jié)，涉及內(nèi)容包括長期資產(chǎn)回報、貨幣、風(fēng)險和風(fēng)險溢價、預(yù)期回報、因子投資、大宗商品和通脹，以及持續(xù)關(guān)注的35個市場和五個綜合指數(shù)的的歷史數(shù)據(jù)分析。