今年二季度以來，隨著股市震蕩加劇，股票交易型開放式指數基金(ETF)市場出現資金凈流出現象。但是，作為機構投資者風向標的券商ETF卻逆市吸金近50億元，國泰、華寶、南方、鵬華等4家基金公司旗下的證券ETF產品，更在近日刷新基金成立以來總份額的新高，資金逆市布局券商行業的特征明顯。

二季度以來證券ETF

凈流入近50億元

雖然二季度以來股市窄幅震蕩，券商指數震蕩下行，且在近9個交易日中遭遇8連陰，但資金借道證券ETF布局后市的熱情不減。

數據顯示，截至5月25日，目前場內8只證券ETF總規模為367.77億元，比一季度末規模增長36.72億元，增幅為11.09%;相比去年底，更是大增136.66億元，增幅為59.13%。

以區間成交均價測算，截至5月25日，上述8只證券ETF今年二季度以來凈流入資金為47.72億元，且呈現全線凈買入的格局。其中，華寶中證全指證券ETF凈流入資金17.91億元，為券商ETF中凈流入資金最多的產品，國泰、南方旗下證券ETF基金同期凈流入資金分別為16.1億元、10.57億元，都超過了10億元。

資金大量的逆市凈買入，也讓龍頭基金規模震蕩攀升。

其中，國泰中證全指證券公司ETF以192.2億元位居證券ETF產品規模之首;華寶中證全指證券ETF最新規模120.65億元，位居其次;南方中證全指證券公司ETF、鵬華國證證券龍頭ETF分別以35.51億元、11.69億元分列三、四位。

值得注意的是，國泰、華寶、南方、鵬華基金旗下證券ETF產品皆在近期券商指數調整期間，總份額齊齊刷新成立以來新高，場內資金“越跌越買”的特征明顯。

針對這種現象，北京一家大型公募股票ETF基金經理表示，隨著被動投資理念的普及，以及A股上市公司數量猛增導致選股難度增加，一些具有明顯風險收益特征的行業更容易受到資金的青睞，尤其是在市場出現“風口”或低估值布局機會時，資金凈流入的現象就會出現。

該基金經理稱，作為工具性產品，投資者買入行業ETF一般有兩大時機：一是這個行業面臨市場的高景氣度，行業基本面和業績將持續釋放，并帶來二級市場股價的抬升，投資者可以借助行業ETF工具跟上市場;另一方面，就是這個行業估值到了底部，而未來估值的反彈或修復是大概率事件，聰明的資金就希望在估值底部收獲盡量多的籌碼，這一現象在2018年四季度A股底部也很明顯。

機構投資者占比偏高

券商行業后市被看好

從2019年年報披露的持有人數據看，中國人壽(601628)保險、中國平安人壽保險、新華人壽保險、中信保誠人壽保險、華夏人壽保險等公司或旗下歐投資旗下產品，皆躋身上述證券ETF產品的前十大持有人。其中，國泰、華寶旗下百億級證券ETF產品的機構持有人占比皆超過20%，而南方、華夏旗下證券ETF的機構持有人占比更是分別達到89.77%、74.33%。

上海一家中型基金公司對此表示，險資向來以穩健著稱，具有著眼長期、逆向配置等投資的特點。去年險資大舉買入證券ETF，說明險資對券商類資產長期看好。值得注意的是，上述保險公司多數為人壽保險，相比其他險種，壽險風險偏好更低，壽險重倉高風險權益品種，側面說明券商行業的基本面扎實，具備長期的增長空間。

在當前市場條件下，多家機構認為，盡管我國股市走勢短期內仍面臨不確定性，但券商股后市表現依然值得關注和看好。

渤海證券研究所認為，流動性和監管周期是決定券商板塊能否獲得超額收益的重要因素，在流動性支持和政策呵護下，機構會維持對券商行業的長期看好，龍頭券商憑借豐富的項目經驗 和雄厚的資本實力，在資本市場深化改革“扶優限劣”政策傾斜下將直接受益。

上述上海中型基金公司認為，長期政策催化行業估值提升，創業板注冊制改革、金融市場對外開放、買方投顧試點等政策落地，將推動券商行業競爭格局變化和長期業績中樞的提升。目前，制度變革的推動效應還處在前期，在券商生存環境優化的大形勢下，龍頭券商受益改革紅利，目前估值仍偏低，板塊性機會值得關注。

上述北京大型公募股票ETF基金經理也認為，“每次A股出現大級別的市場行情，券商股都是市場轉暖的重要指標之一。在券商股估值偏低位置積累籌碼，實現低點布局，并在未來股市回暖行情中獲利了結，是一種理性的投資選擇。”