“東南亞滴滴”格拉布公司(Grab)日前宣布，將通過(guò)與奧特米特集團(tuán)下的特殊目的收購(gòu)公司(SPAC)合并的形式在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市。Grab上市后的預(yù)期股權(quán)估值將高達(dá)396億美元。

SPAC作為一種上市方式，近來(lái)逐漸為美國(guó)資本市場(chǎng)追捧。2020年，美國(guó)共有248例SPAC形式首次公開募股(IPO)，募資額達(dá)830億美元。2021年繼續(xù)瘋漲，前三個(gè)月已達(dá)1000億美元。

SPAC是借殼上市的創(chuàng)新融資方式。與買殼上市不同，SPAC自己造殼，即首先設(shè)立一個(gè)特殊目的公司，這個(gè)公司只有現(xiàn)金，沒(méi)有實(shí)業(yè)和資產(chǎn)，將投資并購(gòu)欲上市的目標(biāo)企業(yè)。目標(biāo)公司將通過(guò)和已經(jīng)上市SPAC合并迅速實(shí)現(xiàn)上市融資的目的。

對(duì)于計(jì)劃上市的公司而言，SPAC可以幫助其在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下更快、更方便地募集資金。SPAC上市為目標(biāo)公司估值提供價(jià)格確定性，并且讓目標(biāo)公司創(chuàng)始人權(quán)衡該選擇尋求股價(jià)暴漲的短期投資者還是以幫助公司長(zhǎng)期發(fā)展為目標(biāo)的長(zhǎng)期投資者。

目前，除美國(guó)外，其他市場(chǎng)和地區(qū)很少會(huì)允許這種空殼公司直接上市募資。比如，中國(guó)、新加坡和日本等亞洲主要金融市場(chǎng)，目前都不允許SPAC直接IPO。

然而，SPAC的火爆勢(shì)頭在今年4月份急速扭轉(zhuǎn)。SPAC Research的數(shù)據(jù)顯示，SPAC的IPO發(fā)行在3月份超過(guò)100家，4月份只有10家，幾乎陷入停滯。這種情況出現(xiàn)在美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布針對(duì)SPAC的新會(huì)計(jì)指南之后。

根據(jù)相關(guān)指南，SPAC發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證應(yīng)該歸入負(fù)債而非股權(quán)工具。倘若相關(guān)指南成為法律，那么現(xiàn)有SPAC以及正在進(jìn)行中的SPAC交易將需要在財(cái)務(wù)報(bào)告中重新計(jì)算認(rèn)股權(quán)證價(jià)值。這一潛在的會(huì)計(jì)規(guī)則變化可能會(huì)削弱保薦人和運(yùn)營(yíng)公司選擇這種替代性IPO工具的動(dòng)力，以及投資者對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的信心。

機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)這一上市模式提出風(fēng)險(xiǎn)警告。高盛前首席執(zhí)行官勞埃德·布蘭克費(fèi)恩日前告誡投資者對(duì)此保持謹(jǐn)慎，因?yàn)镾PAC流程繞開了正常IPO流程的嚴(yán)格盡職調(diào)查。