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分析人士:成本和需求變化是后期走勢關鍵|全球最新

期貨日報 | 2023-06-15 09:19:00

進入6月,國內甲醇現貨價格跌幅進一步擴大。截至6月13日,內蒙古北線主力企業競拍價格跌至1640元/噸,南線主力企業競拍價格跌至1640元/噸,西北現貨價格月環比下跌400元/噸,創近3年來新低;魯北地區下游主力企業招標價格跌至1900元/噸,月環比下跌400元/噸,低端價格跌至1880元/噸,創近3年來新低;太倉港口基差在35元/噸,現貨價格跌至2040元/噸,月環比大跌300元/噸,創近3年來新低。

銀河期貨煤化工研究員張孟超認為,5月以來,甲醇現貨價格持續下跌,進入6月跌幅開始擴大,一是5月至6月中旬正值煤炭需求淡季,疊加全社會煤炭高庫存打壓,煤價開啟一波接近300元/噸的跌幅,坑口5500K原料煤價格從800元/噸跌至530元/噸,煤制甲醇生產成本從5月初的1900元/噸下移至1450元/噸,成本大幅下移,前期虧損性停車裝置陸續恢復,導致國內甲醇供應增加。二是隨著國際裝置全面恢復生產,國內進口量持續創新高,預計5月、6月甲醇進口量均在120萬噸以上,將極大緩解華東、華南地區庫存緊張的局面。與此同時,需求端表現一般,特別是港口MTO方面,開工率始終維持在73%的低位。在供應持續增加而需求端乏力的背景下,甲醇現貨價格持續下跌。

“甲醇價格走低的背后,一方面,離不開上游原材料煤炭成本的影響;另一方面,離不開甲醇供強需弱。雖然2022年甲醇新增產能略有減少,但是經過此前的擴張后,甲醇供應能力穩步抬升。然而,下游需求發展速度放緩,新興需求新增產能較少,傳統需求基本飽和,進一步施壓甲醇價格回落。”冠通期貨研究咨詢部經理王靜說。


(資料圖片)

據悉,今年全國原煤產量穩步增長,1—4月產量同比增長4.8%。進口政策釋放積極信號,1—4月累計進口動力煤1.05億噸,同比增長87%。“甲醇本身產能基數大,雖然今年投產的計劃不如其他化工品多,但是供應壓力不減。此外,因甲醇價格疲軟,市場采購意愿有限,港口庫存步入累積通道。”物產中大期貨研究院高級分析師謝雯說。

談及當前甲醇庫存情況,張孟超介紹說,隨著進口量不斷增加,港口庫存進入累庫階段。截至6月13日,港口甲醇總庫存積累至87萬噸,但是仍舊處于歷史同期低位水平。其中,華東總庫存在59萬噸,位于歷史最低水平;華南總庫存在30萬噸附近,位于歷史最高水平。后期隨著進口到港持續增加,預計港口甲醇將持續累庫。

謝雯告訴期貨日報記者,截至6月9日,甲醇周內港口庫存走高,環比上漲10.08%,同比下滑18.89%。隨著抵港貨物穩定到達,后續庫存將進一步增加,預估6月底達到83萬噸。此外,主產區甲醇樣本生產企業庫存天數為10.98天,環比累庫0.77天,同比高于2022年。

王靜表示,當前甲醇產能開工率和產量同比均略有偏低,但是在新增產能投產背景下,產量同比基本處于往年同期偏高水平,并且近期產量呈增長態勢。6月,陜西潤中、久泰新材料、內蒙古遠興將逐步恢復產能,預計短期供應量穩定寬松。然而,6—7月是甲醇傳統需求淡季,除新興需求受到部分裝置復產而產能利用率提升外,甲醛、醋酸開工率均出現回落,需求端短期難有支撐。

需求方面,陽煤恒通MTO裝置恢復,MTO開工率上升至83%附近。由于甲醇價格下跌,MTO/P利潤修復,但是部分裝置仍面臨壓力。后續來看,魯西裝置尚未重啟,斯爾邦商討裝置重啟的可能性,興興計劃6月中下旬停車。因此,甲醇整體需求呈現少量釋放的狀況。“5月,甲醇累計進口估算或達130萬噸水平。進口甲醇利潤仍處于盈虧線下方,理論進口窗口處于關閉狀態。”謝雯說。

另據了解,截至6月9日,內蒙古煤制甲醇利潤虧損小幅縮窄至盈虧線附近,但是比2022年同期略高。甲醇下游傳統淡季在6月中旬至7月底附近,目前銷售情況一般。

王靜也告訴記者,隨著煤炭價格回落,產地煤制甲醇利潤有所修復,但是目前仍處于盈虧平衡下方。從訂單情況來看,持續走弱的甲醇簽約訂單隨著跨區套利的恢復而好轉,但是仍偏低于往年同期水平,待發訂單同比也偏低,整體銷售情況仍有待改善。

當前,隨著煤炭主產區坑口價格5500K跌至530元/噸附近,西北地區煤制甲醇成本大幅下移至1400元/噸之間。隨著利潤恢復,甲醇開工率穩步提升,截至6月13日,西北地區甲醇開工率回升至72%,逐步接近往年同期平均水平,供應持續增加。“不過,由于下游需求不斷下滑,加上下游采購持續壓價,西北主流甲醇企業競拍效果不太理想,特別是高價競拍基本全部流拍。然而,隨著甲醇價格跌至當前位置,競拍較前期略有好轉,貿易商拿貨意愿有所增加。”張孟超說。

對于后市,謝雯認為,煤炭價格仍是后續甲醇價格走勢的主導。在夏季電煤需求增長的狀況下,煤炭價格可能短暫企穩,但是下半年區間下移的概率較大。在成本短暫企穩的背景下,甲醇跌勢或趨緩,但是中長期價格缺乏大幅上漲的驅動。

“短期來看,甲醇基本面寬松,庫存修復,加上煤炭價格回落,短期甲醇很難從基本面汲取力量來扭轉弱勢。不過,中長期來看,7月甲醇裝置檢修季來臨后,需要關注企業檢修情況,以及三季度甲醇需求由淡轉旺,供需邊際收窄,甲醇價格有望止跌。不過,關于甲醇價格的錨定,更多需要關注上游煤炭成本的變化。”王靜說。

張孟超也認為,未來甲醇走勢主要在于:一方面,煤制甲醇成本有所支撐,同時伴隨著甲醇現貨價格持續下跌,是否引發虧損性減產值得關注;另一方面,前期伊朗多套裝置臨時停車,預計7月進口量將有所回落,關注進口到港情況。

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