(原標題:股市“寒冬”私募堅守期待2019否極泰來)
盡管煎熬,面對新的一年,私募斗志不減。他們對2019年相對樂觀,希望把握結構性行情和經濟轉型的機會。
寒冬下私募的生存之道
在今年的投資寒冬中,不少私募陷入生存危機,表示“活下來”最重要,但如何才能“活下來”,明年的機會又在哪里?
今年逆市表現突出的睿璞投資創始人蔡海洪強調做絕對收益。在他看來,無論什么時候,私募基金都應該盡量以絕對收益為目標,不必過多地去與指數或同行進行比較。
至于如何持續獲得正收益,蔡海洪給出兩個建議。一方面,要制定嚴格的投資紀律,比如,在新產品累積安全墊階段和產品出現較大回撤時,控制股票倉位;另一方面,要建立一套長期堅持的投資框架,安全邊際和逆向投資就是兩個非常重要的環節,“堅持選擇高安全邊際的標的,投資盡量要去人少的地方。”
上海雷根資產總經理李金龍認為,私募生存主要靠產品規模和收益。當前,產品規模比較困難,而產品收益是與投資者長期合作的根本,穩健的收益背后是投研投入和技術的支持,需要不停研發,以適應市場和交易的需求。
和聚投資研究部表示,在戰略層面繼續做好“聚焦”,第一聚焦二級市場本身,尤其在擅長領域不斷強化競爭優勢。同時,在重點領域、行業集中資源,把研究做得更扎實,挖掘出具有超額收益、跨越周期的標的。
期待2019年否極泰來
對于2019年的市場行情,私募相對比較樂觀。
蔡海洪表示,樂觀預期基于四方面。首先是市場估值到了相對較低的位置,即投資有了安全邊際;其次,政策利好在累積,貿易摩擦有望好轉,即邊際上的改善;再次,經濟下行過程好公司脫穎而出。最后,悲觀的市場情緒讓投資者可以用好價格買到好公司。
蔡海洪表示,盯著后視鏡開車是非常危險的,投資也是如此,不能簡單地把今年遇上的利空線性外推到今后三年。
凱豐投資總經理王東洋也對2019年A股走勢相對樂觀。他認為,市場風險已經在相當程度上得到釋放,長期來看股市可能漸趨回暖,投資機會將逐步顯現。
李金龍認為,股指期貨再次松綁,量化對沖策略受限更少,機會增多;另一方面,銀行理財凈值化、貨基收益持續走低,都讓股票或CTA產品有更多機會進入投資者的配置視野。
樸信投資創始合伙人、投資總監朱昆鵬認為,現在到明年一季度是市場磨底的過程,明年下半年相對向好。從數據看,明年還有一個加速下行的階段,上半年是相對低點,下半年會好一些。從市場情緒、估值等因素來看,2019年相對樂觀。
逆向投資把握機會
看好新消費等
在具體操作上,蔡海洪表示,明年大概會將九成精力用于個股的研究,并且盡量追求高度確定性。在具體策略和布局上則會做一些小的調整,既堅持過去3年給他們帶來較大回報的2C的大消費行業,同時開始布局2B的行業,當下大消費板塊受到市場高度認可,尋找預期差的難度在加大。
朱昆鵬認為,中國經濟處在轉型過程中,轉型是主題詞,新的經濟增長動力還在醞釀,舊的增長動力在減弱,在這個過程中,整個經濟很難有特別大的起色,結構性因素更明顯,新消費、新科技、新產業可能是未來的方向。戰術上會靈活調整倉位,品種上會布局新消費、新科技。
和聚投研部表示,安全邊際仍是2019年選股的第一要點,同時關注一些系統性不確定性的落地,國內經濟增速見底尚需時日,保持謹慎樂觀,力爭把握市場結構性機會。
辜若飛則認為,明年在操作層面要進一步提高倉位管理的能力。與往年相比,對宏觀政策的敏銳解讀和及時跟蹤全球影響尤為重要,短期應關注去杠桿的節奏,中期關注貨幣政策是否會發生轉向。
李金龍表示私募是一個競爭節奏很快的行業,投研部需要高效研究發現市場規律,了解投資者的配置需求。目前公司在同質化的主流投資策略以外,加推異質的策略產品,如港股打新,同時在現有混合策略產品基礎上,新增單策略產品,給投資者提供更多的配置選擇。