九陽(yáng)股份(002242)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)九陽(yáng)股份)2018年年度報(bào)告顯示，2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 81.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.54 億元，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn) 5.69 億元，同比下降 5.97%。另外，2018 年，公司營(yíng)業(yè)成本 55.44億元，同比上升了 14.19%，公司毛利率同比下降 0.88 個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，2018年，除了西式電器系列產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)上升之外，共占營(yíng)收比例超70%的食品加工機(jī)系列、營(yíng)養(yǎng)煲系列產(chǎn)品的毛利率皆呈現(xiàn)了下降。

專(zhuān)注小家電的九陽(yáng)股份，近期發(fā)布了2018年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 81.69億元，同比增長(zhǎng) 12.71%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.54 億元，同比增長(zhǎng)9.48%;實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn) 5.69 億元，同比下降 5.97%;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 4.09 億元，較 17 年上升 735.73%。需要注意的是，2018年九陽(yáng)股份凈利潤(rùn)7.42億元，錄得凈利率9.08%，相比2017的9.80%下降了0.72%。

公開(kāi)資料顯示，九陽(yáng)股份屬家電行業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為小家電產(chǎn)品和廚房用具的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)咨詢(xún);糧食的儲(chǔ)藏、加工及銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品有：豆?jié){機(jī)、電磁爐、電飯煲和料理機(jī)等廚房小家電產(chǎn)品。

2018年受房地產(chǎn)市場(chǎng)整體下行等因素影響，家電行業(yè)備受寒冬困擾，不少家電公司的營(yíng)業(yè)成本呈現(xiàn)了上升，而相應(yīng)地具體家電產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了下滑，九陽(yáng)股份也不例外。

上述年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，九陽(yáng)股份營(yíng)業(yè)成本為55.44億元，同比上升了 14.19%。公司毛利率同比下降 0.88 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2018 年，九陽(yáng)股份銷(xiāo)售費(fèi)用13.77億元，同比上升 25.97%，銷(xiāo)售費(fèi)用率 16.85%，同期上升 1.77%;管理費(fèi)用3.10億元，同比增長(zhǎng) 8.22%，管理費(fèi)用率 3.80%，下降 0.16 個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)投入2.98億元，同比增長(zhǎng) 11.66%。

具體到毛利率方面，和訊網(wǎng)注意到，2018年，九陽(yáng)股份占公司營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10% 以上的行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)多呈現(xiàn)了下滑。

按行業(yè)來(lái)分，2018年，九陽(yáng)股份家電行業(yè)的營(yíng)收占比為98.93%，毛利率為32.16%，與上一年同比減少0.81%;按產(chǎn)品來(lái)分，食品加工機(jī)系列的營(yíng)收占比為41.73%，毛利率為39.01%，與上一年同比下降1.56%，營(yíng)養(yǎng)煲系列營(yíng)收占比為33.54%，毛利率為26.05%，與上一年同比下降0.44%。值得注意的是，食品加工機(jī)系列以及營(yíng)養(yǎng)煲系列共占營(yíng)收比例已經(jīng)超過(guò)70%。另外，按地區(qū)來(lái)分，占營(yíng)收比例96.50%的境內(nèi)，在2018年的毛利率為32.97%，與上一年同比下降0.37%。

對(duì)于九陽(yáng)股份交出的2018年業(yè)績(jī)報(bào)告，不少券商也對(duì)其進(jìn)行了分析。

數(shù)據(jù)顯示，九陽(yáng)股份2018 年毛利率、凈利率為 32.13%、9.08%，同比下降0.88%、0.72%，其中Q4 季度毛利率、凈利率同比分別下降1.90%、0.68%，有券商分析認(rèn)為，主要是受到公司毛利率較低的破壁機(jī)快速成長(zhǎng)以及外銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比提升影響。

同時(shí)，從費(fèi)用率看，公司 2018 年銷(xiāo)售、管理+研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別上升1.8%、下降0.2%、下降0.1%，同時(shí)從 Q4 季度來(lái)看，銷(xiāo)售、管理+研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降0.2%、下降1.2%、上升0.3%。

“九陽(yáng)股份在2018 年積極進(jìn)行品牌建設(shè)推廣以及渠道建設(shè)支持，由此帶來(lái)了銷(xiāo)售費(fèi)用率的明顯提升”，上述券商分析認(rèn)為。

另有券商分析指出，2018年九陽(yáng)股份參與央視國(guó)家品牌計(jì)劃，以及新建和提升改造數(shù)百家終端門(mén)店，造成銷(xiāo)售費(fèi)用支出13.76億元，同比增加25.97%，銷(xiāo)售費(fèi)用率由15.08%提升了1.8PCT到16.85%。

公開(kāi)資料顯示，報(bào)告期內(nèi)，九陽(yáng)股份新開(kāi) Shopping Mall“九陽(yáng)之家”門(mén)店數(shù)十家，品牌旗艦店、品牌體驗(yàn)店、品牌專(zhuān)賣(mài)店等門(mén)店數(shù)百家，以立體化銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)對(duì)不同層級(jí)市場(chǎng)的覆蓋。

在品牌建設(shè)推廣方面，九陽(yáng)股份在2018年也是投入不少。公開(kāi)資料顯示，2018 年，九陽(yáng)股份增加了在央視多個(gè)頻道不同時(shí)段的傳播頻率，同時(shí)還在2018 年俄羅斯世界杯期間，與優(yōu)酷合作，對(duì)其平臺(tái)上的世界杯比賽直播及點(diǎn)播視頻進(jìn)行廣告投放與推廣。此外，還與戶(hù)外媒體、垂直媒體和社交媒體等新媒體渠道進(jìn)行合作。

值得注意的是，關(guān)于渠道端建設(shè)，九陽(yáng)股份在2019年將繼續(xù)加大力度。九陽(yáng)股份在年報(bào)中表示，在渠道端，公司將繼續(xù)大力推進(jìn)Shopping Mall等高端商業(yè)綜合體門(mén)店和品牌店的建設(shè)，2019年公司還將在全國(guó)范圍內(nèi)新開(kāi)數(shù)百家品牌店，全力擁抱新零售，努力提高自有渠道門(mén)店的收入占比。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“對(duì)于九陽(yáng)股份在2019年關(guān)于渠道端的建設(shè)規(guī)劃，可以明顯地預(yù)知，其銷(xiāo)售費(fèi)用將進(jìn)一步提高。然而，對(duì)于具體門(mén)店以及品牌店的實(shí)際銷(xiāo)售收入情況，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，即大量的線(xiàn)下門(mén)店投入，其實(shí)際能產(chǎn)生的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)到底如何，是難以估計(jì)的，存在渠道開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，或可能使得公司的盈利能力進(jìn)一步下滑。”