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從終止IPO到終止掛牌 開心麻花的估值半年約下降了13.4%

國際金融報 | 2019-05-29 08:42:08

5月27日,北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)披露,中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金(下稱“中文投”)擬轉(zhuǎn)讓其全部擁有的北京開心麻花娛樂文化傳媒股份有限公司(下稱“開心麻花”)11.33%的股權(quán),轉(zhuǎn)讓底價5.3億元。

這距離開心麻花從新三板摘牌僅過去五天。

事實上,這并非中文投第一次掛牌轉(zhuǎn)讓上述股份。早在去年10月,開心麻花宣布終止IPO后,中文投就試圖進行清倉式掛牌轉(zhuǎn)讓,當時的轉(zhuǎn)讓價格為6.12億元。

從《夏洛特煩惱》后的一夜爆紅,到暫時離開資本市場,開心麻花經(jīng)歷了什么?

從終止IPO到終止掛牌

公開資料顯示,開心麻花成立于2003年4月,主要從事話劇、音樂劇以及兒童劇的創(chuàng)作、編排和演出,同時從事演出劇目的衍生業(yè)務(wù),如電影和網(wǎng)絡(luò)劇的制作等。

深耕話劇創(chuàng)作的開心麻花早年的知名度并不高,真正讓開心麻花走進大眾視野的是,2015年,開心麻花出品的《夏洛特煩惱》收獲了近15億的總票房。

同時,這部小成本電影還直接為開心麻花直接帶來1.9億元收入,占2015年全年營收的51.8%。同年,公司的歸母凈利潤達到1.31億元,同比增長234.15%。

借著電影大賣的東風,2015年12月,開心麻花正式掛牌新三板,成為“話劇演出第一股”。

嘗到影視甜頭以后,開心麻花的業(yè)務(wù)不再局限于單一的舞臺部演出,接連推出《羞羞的鐵拳》、《西虹市首富》、《李茶的姑媽》等多部電影作品,2017年更是開拓了藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

2017年6月,開心麻花報送了擬在創(chuàng)業(yè)板IPO的申請文件,擬募集資金7億元,用于戲劇、電影和補充流動資金三個項目。

然而9個月后,開心麻花終止了此次IPO申請,當時給出的原因是擬進行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

需要指出的是,近年來,影視娛樂公司的上市環(huán)境并不樂觀。除了開心麻花,此前在IPO排隊中的新麗傳媒、和力辰光等影視公司也主動終止了IPO,三次A股IPO折戟的新麗傳媒最終只能選擇155億元“賣身”閱文集團,實現(xiàn)曲線上市。

今年3月,開心麻花發(fā)布公告稱,為進一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要,提高經(jīng)營決策效率,降低公司運營成本,打算向新三板申請終止掛牌。

5月22日,開心麻花正式摘牌。

事實上,從2018年起,影視娛樂類公司從新三板摘牌的速度驟然加快。當年摘牌的影視公司達到20家,超過2017年的兩倍,其中不乏大地院線、唐人影視等行業(yè)內(nèi)的“明星公司”。2019年至今也有約珥傳媒、天瑞傳媒、大悅影業(yè)、和力辰光、開心麻花5家公司摘牌。

從3億到54億

數(shù)據(jù)顯示,2014年至2018年,開心麻花實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.5億元、3.83億元、2.92億元、8.6億元、10.1億元,期間對應(yīng)凈利潤分別為0.41億元、1.32億元、0.75億元、3.91億元、1.12億元。

雖然開心麻花的整體盈利能力呈上升趨勢,但在2016年以及2018年卻出現(xiàn)了收入、凈利潤下滑的情況。

2016年,開心麻花主打的電影《驢得水》僅收獲1.7億票房,與上年度的《夏洛特煩惱》相差甚遠,導(dǎo)致2016年影視業(yè)務(wù)收入較2015年下降了85.61%,總營業(yè)收入較同比下降了23.81%,凈利潤下滑45.08%。

對于2018年凈利潤較上年減少71.27%,公司表示主要是影視業(yè)務(wù)毛利大幅減少,同時各種費用及稅費也較往年有所增加。

與《驢得水》一樣,2018年國慶檔上映的《李茶的姑媽》遭遇了滑鐵盧,票房僅6.04億元。即便當年開心麻花還打造了一部爆款電影——《西虹市首富》,但當年的影視業(yè)務(wù)收入也同比下降了23.94%。

由于影視行業(yè)的特殊性,即便是經(jīng)驗豐富、實力一流的影視公司也無法保證版版精品、部部爆款。受到電影票房很大的影響,開心麻花的業(yè)績波動似乎在所難免。

不過伴隨著盈利能力的上升,開心麻花的估值近年來也水漲船高。

據(jù)悉,2013年,中文投以5000萬元獲得了開心麻花15%的股權(quán)。彼時,還未進軍影視行業(yè)的開心麻花估值僅有3.3億元。

2016年3月,開心麻花以106元/股的高價發(fā)行284萬股,募集金額為3.01億元。此次定增完成后,公司股本增至4736.3萬股,公司估值約為50.2億元。

2018年10月,中文投擬以6.12億元的價格轉(zhuǎn)讓其所持有的全部11.33%開心麻花股權(quán),以此計算公司估值達到54.02億元。

再次掛牌轉(zhuǎn)讓

以這一次的轉(zhuǎn)讓底價5.3億元來看,開心麻花的估值下降至46.78億元,半年約下降了13.4%。

即便估值有所下降,從中文投自身來看,如果此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功,至少收獲投資收益4.8億元。

據(jù)悉,截至目前,中文投是中國唯一的國家級文化產(chǎn)業(yè)投資基金,由財政部、中銀國際控股有限公司、中國國際電視總公司及深圳國際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會有限公司等聯(lián)合發(fā)起,總規(guī)模200億元,首期募集41億元。

據(jù)《中國證券報》報道,從去年下半年開始,中文投陸續(xù)將蜻蜓FM、嗨學網(wǎng)等相關(guān)股權(quán)掛牌出售。中文投此番清倉開心麻花與標的經(jīng)營無關(guān),主要系基金產(chǎn)品到期。

不過《國際金融報》記者發(fā)現(xiàn),在新的掛牌轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布之前,2018年10月中文投第一次掛牌轉(zhuǎn)讓的信息仍掛在官網(wǎng),也就是說這部分股份暫時仍沒有合適的接盤方。

如今,中文投固然對上述股權(quán)進行“打折出售”,但開心麻花先后經(jīng)歷終止IPO和掛牌,短期之內(nèi)如果沒有上市計劃,或許會使得資本望而卻步。

(國際金融報記者 吳鳴洲)

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