Bitwise于5月24日發(fā)布關于交易所虛報比特幣現(xiàn)貨交易量的報告，報告顯示，Bitwise以一周取樣來觀察交易所的比特幣現(xiàn)貨交易情況。下圖為Coinbase Pro在2019年4月28日至2019年5月5日的交易量占比柱狀圖：

橫軸代表比特幣的數(shù)量，縱軸代表在總交易量的占比。例如，第一條柱線顯示，在2019年4月28日至2019年5月5日期間，Coinbase Pro交易所0至0.1枚比特幣的交易量占比為9%。第二條柱線顯示，0.1以上至0.2(包含0.2)枚比特幣的交易量占比為7%.由圖可知，整體呈下降趨勢，這意味著小額比特幣(即0至2枚)的交易量占比高于大額比特幣(即8至10枚)的交易量占比。其中有突出的柱線，例如，1BTC或2BTC較相鄰的比特幣交易量占比高，這或與用戶對整數(shù)的偏好有關。綜上所述，Coinbase Pro交易所0至0.1枚比特幣、0.9至1枚比特幣、1.9至2枚比特幣、2.9至3枚比特幣的交易量占比較高。

下圖為Bitwise對6家獲取BitLicense(紐約州金融服務部(NYSDFS)根據(jù)為公司設計的法規(guī)頒發(fā)的用于虛擬貨幣活動的營業(yè)執(zhí)照。這些規(guī)定僅限于涉及紐約或紐約居民的活動。)的加密貨幣交易所的交易量進行的分析。

從上圖可知，柱狀圖走勢與Coinbase Pro的相契合，即隨著比特幣的交易體量的增長，交易量占比呈下降趨勢，其中由于用戶對整數(shù)的偏好致使整數(shù)的比特幣的交易量占比突出。

Bitwise對存在公布虛假交易量的加密貨幣交易所OEX、CoinBene、Bgogo、IDAX、OKEx、TideBit作對比。

由上圖可知，交易量占比的走勢與上述的呈下降的趨勢不同，OEX的交易量占比呈線性上漲趨勢;Coinbene滿幣網(wǎng)呈鐘形;Bgogo的交易量占比集中在0至1.6枚比特幣之間，其他交易量占比為0;IDAX的交易量占比在0至3枚比特幣之間呈鐘形，3至4枚比特幣之間呈線性下降趨勢，4至10枚比特幣交易量占比為0;OKEX的交易量占比在1至4枚比特幣之間有明顯的凸起，隨后呈長尾狀;TideBit僅在3至8枚比特幣之間存在交易量。

沒有經(jīng)濟性的原因來解釋這些交易量占比怪異的、虛假的、不自然的走勢。這種差異并不能歸咎于低交易量，相反地，上述的6家加密貨幣交易所公布的交易量比Coinbase Pro的交易量高很多(Coinbase是6家持牌BitLicense的加密貨幣交易所中交易量最大的交易所)。我們認為唯一能解釋這些怪異的走勢就是這些交易所，通過欺詐性增發(fā)或誘導交易來虛報交易量。

下圖為一周內(nèi)每小時比特幣的交易量柱狀圖，值得注意的是，第一，每天每個小時的交易量都在變化，呈峰谷形式，在一天中最高點與最低點約有10倍的差值。第二，一天中的交易量的峰值和最低值是隨機的，無規(guī)律可循，例如4月28日的峰值與4月29日的峰值不在一個時間段;第三，在取樣的一周內(nèi)，最高值出現(xiàn)在5月3日，早上4點至7點交易量突出，尤其在4點至5點期間交易超過2000枚比特幣，而前一天即5月2日，在一小時內(nèi)出現(xiàn)過交易量不及100枚比特幣的情況。

下圖所示的6家獲取BitLicense的加密貨幣交易所的一周內(nèi)每小時比特幣的交易量柱狀圖，與Coinbase的柱狀圖相似，每天每個小時的交易量都在變化，都呈峰谷形式，且在5月3日的交易量出現(xiàn)一周內(nèi)的最高值，早上4點至7點交易量突出。

交易量的峰值存在吻合，說明市場的相關性。當影響市場的因素，例如利好利空消息，可能都會同時影響多家交易所的比特幣價格走勢。是否通過各家交易所舉辦活動，或由于交易所之間的套利確保了價格波動時交易量的信息共享。

下圖為異常的，操縱的加密貨幣交易量，如圖所示，OOOBTC交易所在取樣的這一周內(nèi)，每天的交易量走勢都相同，形似塔狀;Coinbene滿幣網(wǎng)的交易量走勢形似三角形;Digifinex的每天的每小時的交易量似一面墻，無論市場好什么變動，都不會影響他的交易量;Bitsane的交易量較稀疏，在近乎0交易量和縫制之間震蕩;EXX自5月1日至5月3日這段時間內(nèi)交易量走勢平整，無變化;TideBit在4月29日等幾天交易量為0，或在一天之內(nèi)交易量都處于峰值;值得注意的是，這些交易所的交易量在5月3日4點組織7點之間都沒有出現(xiàn)過峰值。對比后發(fā)現(xiàn)，這些交易所公布的交易量為虛假交易量。

下圖為某投資者在Coinbase Pro交易所希望買入比特幣的最高價與賣出比特幣的最低價的價差，我們稱之為“價差圖”。在Coinbase Pro交易所中買單和賣單的最小的單價差為0.01美元。Coinbase Pro交易所中的差價隨著時間的變化而變化，浮動約在0.01美元和近3美元，有時可能出現(xiàn)突出的差價。例如，5月2日差價最高達12美元，隨后回落至正常區(qū)間，形成浮動的原因包括價格的波動和交易量的變化。值得注意的是，價差錨定近0。這反映出一個健康的市場，在市場中做市商驅(qū)動價差盡可能的低，只要提高他們的報價來應對市場加劇的風險。

6家獲取BitLicense的加密貨幣交易所的價差大體來說都低，小于5美元，時常會有突出的峰值，超過10美元，但都很短暫。

Coinsbit所示的整個星期的價差高達110美元，鑒于交易僅在買入和賣出之間發(fā)生，很難想象在Coinsbit發(fā)生的交易;CoinTiger幣虎的價差在20美元至25美元之間浮動，但偶爾會下降至0至15美元;BCEX的價差較低(少于10美元)，但在最后幾小時價差達到幾百美元，最高逾700美元;Digifinex的價差在4至6美元之間;IDCM的價差不尋常，例如，在4月29日和5月1日，價差在22美元至43美元之間浮動;TOPBTC的價差除了幾個較平的階梯函數(shù)變化之外，在5月1日和5月2日之間價差弊端上下浮動。

由上可知，如果交易所存在真正的流動性，上述交易所現(xiàn)實的買入和賣出的價差錨定高額美元量或人為模式浮動是沒有經(jīng)濟性的，那么這些價差則是由交易所本身或交易者創(chuàng)建交易機器人來通脹賬戶的交易量。