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紅星美凱龍投資性房地產(chǎn)占總資產(chǎn)比重約七成 資金缺口25億無(wú)法覆蓋短期債務(wù)

長(zhǎng)江商報(bào) | 2019-06-05 09:10:54

記者江楚雅

上交所向紅星美凱龍(601828.SH)下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢函,針對(duì)投資性房地產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況和主要財(cái)務(wù)信息等方面提出六大問(wèn)題。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn),作為家具賣場(chǎng)巨頭的紅星美凱龍,囤房比一線房企還多,投資房地產(chǎn)的利潤(rùn)接近主業(yè)。紅星美凱龍2018年年報(bào)顯示,公司投資性房地產(chǎn)占總資產(chǎn)比重約七成。公司投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益為18.20億元,占利潤(rùn)總額的比例為30.24%。

2016年至2018年末,該公司投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值分別為669.48億元、708.31億元、785.33億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至5月17日,A股上市公司中有3家公司持有投資性房地產(chǎn)超過(guò)500億元,分別為紅星美凱龍798.77億元、中國(guó)建筑689.42億元和萬(wàn)科A560.55億元

財(cái)經(jīng)評(píng)論員嚴(yán)躍進(jìn)向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際上是其相關(guān)物業(yè)租金收益增加的體現(xiàn),所以總體上和紅星美凱龍的業(yè)務(wù)是匹配的。當(dāng)然這也側(cè)面說(shuō)明了重資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)還是需要在輕資產(chǎn)方面發(fā)力,尤其是在經(jīng)營(yíng)、管理和品牌輸出等方面。

投資性房地產(chǎn)占總資產(chǎn)比重約七成

上交所關(guān)注到,紅星美凱龍近三年年報(bào)顯示,2016年至2018年末,投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值分別為669.48億元、708.31億元、785.33億元,逐年升值較快;2018年末,投資性房地產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重達(dá)70.84%,為最主要的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

6月1日,紅星美凱龍對(duì)《2018年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢函》的回復(fù)公告顯示,其在全國(guó)共持有68家物業(yè),投資性房地產(chǎn)面積達(dá)688.82萬(wàn)平方米。賬面價(jià)值785.33億元。而所有這些房產(chǎn)的購(gòu)置成本為460.45億元。“公司持有房地產(chǎn)的目的是用于賺取租金用途,因此已投入使用的建成物業(yè)采用收益法比較適合。由于以前年度均采用收益法評(píng)估,因此本次評(píng)估延續(xù)之前年度評(píng)估方法,未采用市場(chǎng)法評(píng)估,而繼續(xù)采用收益法進(jìn)行評(píng)估。”

投資性房地產(chǎn)主要來(lái)源于自營(yíng)模式。截至2018年,紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)直營(yíng)店80家,其中自有物業(yè)有53家,占比66.3%,租賃或合營(yíng)聯(lián)營(yíng)的有27家。除了將自有物業(yè)算入投資性房地產(chǎn)之外,2018年年報(bào)顯示,紅星美凱龍持有公允價(jià)值為15.55億元的投資性房地產(chǎn)在項(xiàng)目合作方擁有使用權(quán)的土地上,并將其確認(rèn)為以融資租賃方式租入的投資性房地產(chǎn)。為此,問(wèn)詢函要求其披露該項(xiàng)房產(chǎn)的基本信息,說(shuō)明將該項(xiàng)房產(chǎn)確認(rèn)為以融資租賃方式租入的投資性房地產(chǎn)的依據(jù)。

紅星美凱龍2018年經(jīng)營(yíng)直營(yíng)店80家,委托管理加盟店228家。居然之家2018年直營(yíng)商場(chǎng)86家,加盟商場(chǎng)198家。雖然紅星美凱龍直營(yíng)店占比低于居然之家,但其投資性房地產(chǎn)所占總資產(chǎn)比例卻高于居然之家。紅星美凱龍2018年底資產(chǎn)總計(jì)1108.6億元,其中投資性房地產(chǎn)占比71%;居然之家2017資產(chǎn)總計(jì)372億元,其中投資性房地產(chǎn)占比45%。

資金缺口25億無(wú)法覆蓋短期債務(wù)

4月15日,標(biāo)普發(fā)布評(píng)級(jí)公告稱,將紅星美凱龍的主體信用評(píng)級(jí)從“BBB-”下調(diào)至“BB+”,原因?yàn)槠淞鲃?dòng)性弱化與再融資風(fēng)險(xiǎn)上升,這與紅星美凱龍的債務(wù)上升有關(guān)。

紅星美凱龍2018年年報(bào)披露,2018年短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等有息負(fù)債合計(jì)266.11億元,同比增長(zhǎng)60.61%。利息費(fèi)用為16.70億元,同比增長(zhǎng)32.46%。此外,還有2.03億元的利息費(fèi)用資本化。

近年來(lái),紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率從2015年底的48.58%提升至2018年的59.1%。截至2019年3月底,紅星美凱龍總負(fù)債達(dá)到685億元,較2018年底的656億增加29億元,流動(dòng)負(fù)債為239億元,雖然較2018年底的253億元有所下降,但是對(duì)比其流動(dòng)資產(chǎn)144億元,流動(dòng)負(fù)債是流動(dòng)資產(chǎn)的1.66倍。有息負(fù)債占母公司股東權(quán)益的比例達(dá)到57%。

截至2019年3月底,紅星美凱龍的短期借款及一年內(nèi)到期負(fù)債為99.58億元,在手貨幣資金進(jìn)一步降低至74.42億元,缺口為25.16億元,仍然無(wú)法覆蓋短期債務(wù)。2019年一季報(bào)顯示,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比劇升54.86%。對(duì)此,紅星美凱龍表示主要系有息負(fù)債規(guī)模上升,導(dǎo)致利息支出增加所致。

紅星美凱龍回復(fù)稱,2018年新增借款181.84億元。截至2018年12月31日,短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等有息負(fù)債(含一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券)較上年增加43.97億元,同比增長(zhǎng)17%,財(cái)務(wù)費(fèi)用增加4.01億元,同比增長(zhǎng)35%。此外,2016-2018年,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為39.83億元、65.28億元以及58.58億元,出租率及租金水平相對(duì)平穩(wěn),2018年各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng),公司整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定。

標(biāo)普表示,紅星美凱龍加快擴(kuò)張步伐將令其資產(chǎn)負(fù)債表承壓。截至2018年底,公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-109.9億元,可以看出紅星美凱龍的擴(kuò)張勢(shì)態(tài)。標(biāo)普預(yù)計(jì),2019年紅星美凱龍的資本支出將保持約為80億元至90億元。

  • 標(biāo)簽:紅星美凱龍,房地產(chǎn)

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