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中煙香港上市兩天股價漲超50% 28名員工人均創(chuàng)收逾2.5億港元

長江商報 | 2019-06-14 08:52:39

(原標題:中煙香港上市兩天股價漲超50% ? 員工僅28名市值超50億)

6月12日,港股市場迎來“煙草第一股”中煙香港(06055.HK)首日掛牌上市。

因是港股市場上的“煙草第一股”,又背靠中國煙草總公司,早在年初遞交上市申請書時,中煙香港就倍受市場關(guān)注。

此次發(fā)行,中煙香港共收到約2.9萬份公開認購申請,超額認購了近100倍,投資者的熱捧也讓中煙香港的股價節(jié)節(jié)攀升。

上市當天,中煙香港開盤股價即逆勢上漲1.84%,報4.97港元/股,收盤報收5.35元/股,漲幅9.63%。13日,中煙香港股價繼續(xù)上行,漲幅擴大至40.93%,報收7.54港元/股,上市兩天股價累計漲超50%,市值達50.27億元。

28名員工人均創(chuàng)收逾2.5億港元

中煙香港成立于2004年,為中煙國際負責資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司,承擔著后者國際業(yè)務(wù)的管理和運營工作。

而中國煙草總公司,是唯一根據(jù)國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進出口業(yè)務(wù)的實體,連續(xù)三年稅利總額破萬億元人民幣。據(jù)國家煙草專賣局發(fā)布的數(shù)據(jù),2015年-2018年中國煙草總公司實現(xiàn)的稅利總額分別為11436億元、10795億元、11145億元和11556億元。

背靠中國煙草,2016年至2018年,中煙香港的收入分別為63.10億港元、78.07億港元和70.32億港元,凈利潤則分別達到了3.38億港元、3.48億港元和2.61億港元。

雖然中煙香港2018年收入總額和凈利潤水平都有所下滑,但據(jù)披露這并非經(jīng)營性問題所致。其中,收入下滑是由煙草產(chǎn)品進口和出口業(yè)務(wù)的相關(guān)項目會計處理所導(dǎo)致的;而凈利潤下滑是由于2018年生效的250號文規(guī)定了卷煙價格下限,造成公司的卷煙出口業(yè)務(wù)利潤空間被壓縮。

不過,雖然手握煙葉產(chǎn)品進出口獨家經(jīng)營權(quán),但中煙香港的毛利率并沒有想象中的那么高,而且在不斷降低。2015年-2018年,中煙香港毛利率分別為7.4%、7.7%、6.3%、3.7%。

中煙香港解釋,這與其高度依賴中國煙草的業(yè)務(wù)模式有較大關(guān)系。其中,前者進口業(yè)務(wù)中的所有銷售交易對手方,以及出口業(yè)務(wù)中的采購交易對手方須為后者的旗下實體。

此外,中煙香港與關(guān)聯(lián)方的采購和銷售都需要遵循相關(guān)文件規(guī)定的政府定價制度。

以中煙香港主要收入來源煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)為例。目前中煙香港是在供應(yīng)商的采購價格基礎(chǔ)上加價6%,以及部分為制造特定卷煙品牌而進口的煙葉類產(chǎn)品加價3%后,再向關(guān)聯(lián)方中國煙草售。因此,該業(yè)務(wù)2016年至2018年的毛利率分別只有4.3%、4.9%及5.1%。

有意思的是,招股書顯示,截至2018年底,中煙香港在香港僅有28名雇員,員工總成本共計約2591.4萬元港元,人均年薪近百萬港元。2018年,中煙香港收入約為70.33億港元、凈利潤2.62億港元,意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元、人均實現(xiàn)凈利潤近千萬元。

上市兩天股價累計漲超50%

既是港股市場的“煙草第一股”,又背靠中國煙草總公司,中煙香港獲得投資者熱捧。

招股結(jié)果顯示,公司全球發(fā)售約1.67億股,其中香港發(fā)售1666.80萬股占10%,國際發(fā)售約1.50億股占90%,另有15%超額配股權(quán),每股發(fā)行價定為4.88港元,位于此前招股區(qū)間3.88至4.88港元的高端,募資凈額約7.35億港元。而在此前的公開發(fā)售階段,中煙香港獲得投資者熱捧,共收到約2.9萬份公開認購申請,超額認購102.04倍。

上市當天,中煙香港開盤股價即逆勢上漲1.84%,報4.97港元/股,收盤報收5.35元/股,漲幅9.63%。13日,中煙香港股價繼續(xù)上行,漲幅擴大至40.93%,報收7.54港元/股,市值達50.27億元,上市兩天股價累計漲超50%。

依靠近乎壟斷的生意,對上下游擁有強大的議價能力,或許是中煙香港受到投資者熱捧的關(guān)鍵。

目前,中煙香港在煙葉類產(chǎn)品進口、煙葉類產(chǎn)品出口、卷煙出口和新型煙草制品出口四大業(yè)務(wù)上享有獨家經(jīng)營權(quán)。

中煙香港在招股書中談及“競爭優(yōu)勢”時表示:“我們在目前所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域為獨家營運實體。”“我們對供應(yīng)商及客戶有強大的議價能力,且具有充足的現(xiàn)金流量。”

2016年至2018年,中煙香港經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額則分別為5390萬港元、3.59億港元和7.58億港元;股本回報率則為21.1%、15.9%和18.2%。

安信國際分析師李云怡稱,中國卷煙銷售額14405億元,占全球卷煙消費的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加,推動中國煙草制品消費升級、煙草市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化,對高端煙草制品的消費量不斷增長。

中泰國際表示,受國家煙草專賣制度規(guī)限,目前只有中國煙草總公司及其直屬公司獲得在中國壟斷經(jīng)營煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強控煙運動,但煙民數(shù)量充足,在中國形成剛需,而且壟斷地位穩(wěn)固,短期內(nèi)看不到市場競爭。

  • 標簽:中煙香港上市

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