無錫卓海科技股份有限公司(以下簡稱“卓海科技”)向創業板發起沖擊，近日IPO申請已獲受理。

卓海科技是一家半導體前道量檢測設備供應商，主要通過對退役設備的精準修復和產線適配來實現其再利用價值，為客戶提供前道量檢測修復設備，并通過配件供應及技術服務滿足客戶全方位需求。

2019年至2021年(以下簡稱“報告期”)，卓海科技營業收入和凈利潤均增長較快，2021年營收和凈利分別達到1.95億元、7611.62萬元。

但長江商報記者注意到，公司研發費用雖然逐年增長，但占營收比重卻逐年下滑且遠低同行，自產設備目前幾乎還是一片空白。

此外，公司存貨賬面價值兩年攀升3.25倍，2021年已增至2.68億元，占流動資產比重超五成。因支付大量現金采購原材料，公司經營性現金流量凈額近兩年連續為負值，與凈利潤背離。

毛利率存在明顯波動

卓海科技是一家半導體前道量檢測設備供應商。與半導體設備生產商不同，卓海科技主要從IDM企業或設備貿易商購買退役設備、配件等，通過對退役設備的精準修復和產線適配來實現其再利用價值，主營業務包括前道量檢測修復設備、量檢測設備配件、技術服務等。

卓海科技的自產設備目前幾乎還是一片空白，雖然公司也有部分自研設備及配件，但其中只有應力測量設備簽署了銷售訂單，自研的四探針電阻測試儀、激光器配件還在進行客戶驗證。

2019年至2021年，公司營業收入幾乎全部來自主營業務，而目前公司的主營業務中還沒有自研設備的銷售。

招股書顯示，報告期，卓海科技的營業收入分別為4093.26萬元、7455.69萬元、1.95億元;歸母凈利潤分別為1332.05萬元、2808.58萬元、7611.62萬元，公司的業績增長較快。

期間，公司綜合毛利率分別為72.02%、63.33%和63.07%，存在明顯波動。

此外，根據招股書顯示，卓海科技報告期內的研發費用分別為301.90萬元、465.40萬元、1045.93萬元，研發投入持續增加。不過研發費用率明顯低于同行業平均水平，公司研發費用率分別為7.38%、6.24%、5.36%，而同期可比企業該數據的平均值分別為46.55%、19.2%、16.28%。對此，卓海科技解釋稱，主要源于可比企業是整機制造商要支持整機樣機研發，研發材料投入規模更大。

經營現金流近兩年連續凈流出

卓海科技的成本主要來源于直接材料，2019年至2021年直接材料占公司主營業務成本的比例均超過85%。因為公司主要進行半導體前道量檢測設備修復，所以直接材料主要是采購的退役設備。

隨著業務規模擴大，卓海科技采購備貨大幅增長。報告期內，公司存貨賬面價值分別為6313.01萬元、1.04億元和2.68億元，兩年間增長3.25倍，占各期末流動資產的比重分別為67.06%、70.71%和53.32%。同時，卓海科技的存貨周轉率遠低于可比企業平均水平，存在存貨跌價對公司生產經營產生不利影響的風險。

并且，卓海科技支付大量現金采購原材料，生產經營活動產生的現金流量凈額近兩年連續為負值，2020年和2021年分別為-3533.05萬元、-5370.37萬元。

如果公司未來一直處于業務的高速增長期，需要根據業務需求持續加大采購投入，可能出現公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負的風險。

截至招股說明書簽署日，相宇陽直接持有公司47.99%股權，并通過卓海管理間接持有公司4.92%股權，合計持股52.91%，為公司控股股東及實際控制人。

此次IPO，卓海科技擬公開發行股票不超過2389.5575萬股，不低于發行后總股本的25%，計劃募資5.47億元。其中，1.04億元用于半導體前道量檢測設備擴產項目，1.84億元用于研發中心建設項目，2.6億元用于補充流動資金。