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中標利率下行 MLF回歸中長期流動性供給工具定位

上海證券報 | 2024-09-26 10:54:45

在降準降息信號釋放后,中期借貸便利(MLF)利率率先下行,增量金融政策發力顯效。

25日,央行官網“中期借貸便利”欄目公告,開展3000億元MLF操作,期限1年,最高投標利率2.30%,最低投標利率1.90%,中標利率2.00%,較上月下行0.3個百分點。本次操作有多個新變化,彰顯貨幣政策新思路,也表明MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

24日,中國人民銀行行長潘功勝宣布將降準降息。其中,降準0.5個百分點,向金融市場提供長期流動性約1萬億元;下調7天期逆回購操作利率0.2個百分點,預計將帶動MLF利率、貸款市場報價利率(LPR)、存款利率等下行。

MLF利率成為宣布降準降息安排后,第一個下行的市場化利率。分析人士表示,這體現了央行下調政策利率(7天期逆回購操作利率)對市場化利率的引導作用。

招聯首席研究員董希淼表示,此前,1年期MLF利率為2.30%,高于同業存單利率,金融機構申請積極性相對不高。下行30個基點之后,金融機構投標MLF的積極性或將提高。MLF利率下行有助于進一步降低金融機構資金成本,有效滿足市場中長期流動性需要。

“MLF利率下行,通過銀行內部定價傳導,預計LPR和存款利率等也會隨之下行,這將持續提振市場信心,支持經濟穩定增長。”分析人士表示。

本次操作后,MLF余額為68780億元。 “MLF減量續作、配合降準,保持流動性合理充裕。”分析人士表示,9月MLF操作量較到期量少2910億元,主要是由于央行宣布近期將降準0.5個百分點、釋放1萬億元長期資金之后,銀行體系長期流動性缺口大幅收窄,央行繼續等量續作MLF的必要性下降。同時,年底前可能再降準0.25到0.5個百分點,預計也將合理對沖四季度的MLF到期,保持市場資金面平穩。

但總體看,央行在宣布降準的同時,依然較大額度地續作了MLF。東方金誠首席宏觀分析師王青認為,這主要出于以下原因:一是當前處于政府債券發行高峰期,央行較大額度續作MLF,能夠有力支持政府債券發行;二是保持銀行體系中長期流動性處于較為充裕狀態,會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。

這也是央行首次公布MLF投標利率情況,體現出操作透明度進一步提高。上海證券報記者注意到,7月起央行在公告中明確對MLF操作采用固定數量、利率招標方式,中標利率將根據機構投標靈活確定。

本次操作的又一變化是,MLF與公開市場操作分開發布。分析人士認為,這表明未來工具的差異性定位將更加明朗。以往MLF操作結果與當天公開市場逆回購操作合并發布,此次MLF操作“另起爐灶”、提前發布在“中期借貸便利”欄目下,進一步體現了其與7天期逆回購操作利率作為政策利率的差異,推動MLF回歸中長期流動性供給工具的定位。

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