網紅按摩儀SKG的母公司未來穿戴健康科技股份有限公司(以下簡稱“未來穿戴”)也要來資本市場分一杯羹。

從佛山一家電器廠發展而來的未來穿戴，成立至今雖然已有近15年歷史，但其因SKG品牌被市場熟知卻是近兩年的事情。

長江商報記者注意到，SKG能在短時間內迅速崛起，成為知名品牌，離不開未來穿戴重金砸營銷。2020年和2021年，未來穿戴市場推廣及廣告宣傳費合計投入3.27億元。

重金推廣之下，未來穿戴的收入規模雖然擴大，但利潤空間卻在壓縮。2019年至2021年，公司營收由7.92億元增長至10.6億元，歸母凈利潤由2.13億元下降至1.32億元，兩年間下降38.3%。

值得關注的是，未來穿戴是一家典型的“夫妻店”，劉杰、徐思英夫婦目前合計控制公司93.05%股權。沖擊IPO之前，2020年和2021年，公司連續兩年大手筆分紅，合計派現3.15億元，超過當期凈利潤。在上述分紅中，劉杰夫婦合計將落袋2.93億元。

被質疑假洋貨境外收入占比不足2%

名字雖然“洋味十足”，但未來穿戴實際上是由佛山一家小電器廠發展而來。

據招股書介紹，未來穿戴最早由劉杰、徐思英夫婦于2007年11月共同出資成立，成立初公司名稱為“佛山獅開生活電器有限公司”，2010年更名為“佛山艾詩凱奇電氣有限公司”，于2015年名稱變更為“廣東艾詩凱奇智能科技有限公司”。直至2020年，公司才正式更名為“未來穿戴”。

目前，未來穿戴定位于為個人與家庭提供智能可穿戴健康產品的高新技術企業，其核心品牌“SKG”主要運營頸椎、眼部和腰部三款按摩椅產品。

事實上，在沖刺IPO之前，已有關于未來穿戴“假洋品牌”的質疑。據相關媒體報道，在SKGK5系列包裝盒上，“暢銷巴黎·紐約·首爾”的廣告語格外亮眼。不過，據未來穿戴招股書披露，2019年至2021年，公司實現的境外收入分別為1779.53萬元、1494.01萬元及1839.73萬元，占當期主營業務收入的比例分別為2.25%、1.51%、1.74%，占比較低。

不僅如此，上個月一條關于“假洋貨SKG毛利率遠超蘋果”的話題登上熱搜。長江商報記者注意到，2019年至2021年，未來穿戴的綜合毛利率分別為55.75%、58.16%、52.31%，雖然出現波動但依舊處于較高水平。而根據金融信息提供商FactSet的數據，蘋果公司第一季度毛利率為43.7%，遠低于未來穿戴。

利潤空間大，似乎已是網紅按摩儀公司的主要特點。A股市場上與未來穿戴業務類型高度相似的倍輕松(688793.SH)，2019年至2021年的綜合毛利率分別為60.93%、58.36%、56.73%，與未來穿戴接近。

SKG能在短時間內迅速崛起，成為知名品牌，離不開未來穿戴重金砸營銷。相關數據顯示，按2021年B2C渠道零售額計，SKG品牌頸椎按摩儀銷售額全國第一。

招股書披露，2019年至2021年，未來穿戴的銷售費用分別為1.02億元、2.1億元、2.15億元，合計為5.27億元，占營業收入的比例分別為12.93%、21.21%、20.24%。其中，市場推廣及廣告宣傳費金額分別為0.56億元、1.66億元、1.61億元，占銷售費用的比例分別為54.53%、78.88%及75.02%。2020年未來穿戴明顯加大了營銷力度。

與銷售費用相比，未來穿戴的研發費用較低。各報告期，公司研發費用分別為2275.49萬元、4714.06萬元和7472.59萬元，占營業收入的比例分別為2.87%、4.76%、7.05%。

資產超70%為貨幣資金仍募資補流

作為網紅品牌，超高的曝光率使得未來穿戴此次IPO備受關注。但作為擬上市公司，未來穿戴的盈利能力卻已經在走下坡路。

招股書顯示，由于毛利率的波動，2019年至2021年，未來穿戴分別實現營業收入7.92億元、9.91億元、10.6億元，歸母凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元。其中，2020年和2021年，公司營收增速分別為25.13%、6.98%，歸母凈利潤增速則分別為-32.7%、-8.3%，兩年間整體下降38.3%。

盈利能力已有所下滑，但未來穿戴卻在IPO前突擊進行大手筆分紅，大有圈錢意味。招股書顯示，2020年和2021年，未來穿戴分別派發現金紅利1.55億元、1.6億元，占各期凈利潤的比例分別為108%、121.66%。

而未來穿戴派現的最大受益者就是創始人劉杰夫婦。目前，劉杰夫婦二人直接和間接分別持有公司77.21%、15.84%股份，合計持股93.05%。以此計算，劉杰夫婦在公司近兩個年度的分紅中合計可落袋2.93億元，亦超過同期公司凈利潤數。

此次未來穿戴擬IPO募資16億元，其中2億元將用于補充公司流動資金。不過，未來穿戴并不缺錢，截至2021年末，公司資產總額接近10億元，流動資產8.78億元。公司流動資產主要就是貨幣資金，期末貨幣資金為7.29億元，占流動資產的比例為82.99%。換言之，公司10億元總資產中，貨幣資金的占比就超過70%。

負債方面，截至2021年末，未來穿戴合并口徑下的資產負債率為50.09%。公司無短期借款，流動負債為4.86億元，主要由應付票據和應付賬款構成，分別為2.29億元、1.3億元，占比47.11%、26.76%。

2019年至2021年，未來穿戴經營活動產生的現金流量凈額分別為4.06億元、1.84億元、2.65億元。