2020年在中國起網的極兔速遞，扣響了資本市場的大門。近日，極兔速遞在港交所遞交招股書，正式開啟IPO進程。數據顯示，三年來極兔總收入已經逼近千億元，但中國市場還未實現盈利。與此同時，盡管其市場份額占有率中已經超過了順豐，直逼通達系快遞企業，但單票成本仍然存在倒掛的現象。業內人士認為，極兔需要從網絡競爭力和穩定性方面來布局，提供更多的行業解決方案，從而找到自己獨有的商業運營模式。

三年收入近千億元，中國業務虧損擴張

在中國起網的這三年，極兔的營收規模一路走高。根據招股書披露的數據顯示，2020-2022年間，極兔收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。但是，在近三年收入總額逼近1000億元人民幣的背景下，極兔仍未實現盈利。數據顯示，2020-2022年極兔經調整凈虧損分別為4.76億美元、9.11億美元、7.99億美元。

(資料圖)

從招股書中披露的不同地區收入情況來看，2022年，中國區部分的營收占比已經首次超過了極兔的“老家”東南亞地區的收入，占到總營收比重的56.4%，而三年前該比例僅為31.2%，營收貢獻還不到東南亞地區的二分之一。這也從側面反映出了中國區的高速增長情況，根據招股書內容，2020-2022年期間，極兔來自東南亞地區收入的復合年增長率為50.9%，來自中國區的復合年增長率則高達192.5%，幾乎是東南亞區域的四倍左右。

盡管東南亞地區增長勢頭放緩，但近三年以來，極兔在東南亞市場一直保持盈利，與之相對的是中國市場的持續虧損。招股書數據顯示，按照經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）的計算方式，2020-2022年，東南亞地區利潤分別為2.67億美元、4.27億美元、3.32億美元，同期中國市場的數據均為負數，分別為虧損6.16億美元、9.40億美元、3.35億美元。

只不過，中國區虧損數額的收窄，也給極兔的盈利預期帶來了利好消息。就在去年，極兔同比扭虧實現盈利，根據數據，2020-2022年，極兔的凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元以及15.73億美元。招股書內容指出，過往在中國的虧損狀況主要由于極兔不斷投資技術基建、規模和擴張導致的。

市占率超過順豐，單票成本倒掛

相比起在國內發跡的通達系快遞，在東南亞市場駕輕就熟的極兔，為了能在中國快速打開局面，站穩腳跟，采用的是互聯網企業燒錢補貼的打法邏輯，這也使得極兔難以在短時間內平衡收入與成本，導致單票成本出現了倒掛的情況。

北京商報記者在招股書中發現，自極兔在中國區起網以來，其平均單票收入和東南亞市場的差距就較為懸殊。2020-2022年間，中國平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，同期的東南亞市場平均單票收入是中國區的兩倍左右。與收入相對的，極兔在2020-2022年間中國市場的平均單票成本為0.51美元、0.41美元、0.4美元。

盡管單票收入無法覆蓋單票成本，但極兔以價換量確實獲得了效果。招股書內容顯示，2022年，極兔共處理了120.26億件包裹，相比2021年的83.34億件，同比增長超過了30.7%，在中國的縣區地理覆蓋率超過98%。按國家郵政局提供的2022年中國快遞業務量完成1105.8億件計算，極兔在中國區市場份額達到了10.9%。而根據“三通一達”和順豐的公司年報，2022年極兔的市占率已經超過了市場份額10%的順豐，正在靠近11.7%的申通。

與此同時，極兔通過收購手段快速將快遞網絡資源聚攏，以此撬開更多電商客戶，例如極兔以買下百世快遞來換取淘寶的入場券。值得注意的是，當前極兔的國內市場業務展開也不再依賴剛開始與拼多多深度捆綁的生意模式。根據招股書內容，當前極兔的業務量不再局限于拼多多和淘系，還有一部分來自抖音、快手等新興電商平臺。隨著今年3月份京東開放物流，極兔也開始接入京東，而在海外市場，極兔與Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon等電商平臺都有合作。

順豐持股1.54%，海外或有合作空間

極兔的野心也逐漸顯現在中國市場的基礎設施布局上。

2021年9月和10月，極兔接連收購了壹米滴答的全部股權以及百世的國內快遞業務，在不到2個月的時間中，極兔便補充增加了165個轉運中心和27000多家網點的硬件儲備。今年5月，極兔更是將目光放到了行業頭部順豐的身上，以11.8億元的價格“吞下”了順豐旗下的豐網，擴充了自身的網點資源。而眼下，極兔又開始推進自家的新末端“極兔鄰里”驛站在全國范圍內的布局。

末端資源整合提速的同時，極兔也在大幅融資。招股書透露，從2017年7月至2023年5月，極兔已完成9輪融資，累計超過50億美元。其中，金額最高的C1輪融資超過了20億美元。

值得一提的是，此前網傳順豐入股極兔一事，也終于塵埃落定。招股書顯示，順豐旗下的天海投資持有極兔1.54%股權。“順豐的加入，也為極兔在海外市場的發展提供了更多的想象空間。”快遞物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏指出，相比于其他快遞企業，極兔速遞更擅長短平快、速戰速決的打法，更在意渠道制勝和利益共享的運營理念，“極兔在東南亞市場上的競爭力還是比較強的，可以看到，目前極兔也在中東及南美市場進行大力的開拓”。

“極兔想要和‘通達系’競爭第四甚至是第三的位置，還是很有可能實現的。”趙小敏向北京商報記者表示，極兔仍應該從網絡競爭力以及穩定性方面來布局，并搶占更多的市場份額，提供更多的行業解決方案，并找到自己獨有的商業運營模式。

北京商報記者 何倩 喬心怡