(資料圖片僅供參考)

行業(yè)核心觀點(diǎn)：

2023年5月我國社會消費(fèi)品零售總額37803億元，同比增長12.70%。在線下消費(fèi)場景復(fù)蘇背景下，本月增速持續(xù)亮眼，但較4月同比增速小幅回落，減少5.70pcts。其中，商品零售和餐飲收入增速均有所放緩，分別同比+10.50%/+35.10%。①細(xì)分品類：多數(shù)必選品和可選消費(fèi)品實(shí)現(xiàn)同比正增長。必選品類中，糧油食品類增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，中西藥類增速有所回升，日用品類增速小幅回落。可選品類中，煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、家電、石油、汽車類增速回落，飲料、辦公用品類跌幅收窄，家具、通訊器材類增幅增加，建筑類跌幅持續(xù)擴(kuò)大；按增速排序來看，通訊器材、金銀珠寶、汽車類增速最高。②網(wǎng)上：線上零售額同比增速持續(xù)提高，1-5月全國網(wǎng)上零售額累計同比+13.80%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+8.40%/+14.60%/+11.50%。總體來看，5月消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)，中西藥、飲料、辦公用品、家具、通訊器材類景氣度上行。受益于線下消費(fèi)場景恢復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)回暖趨勢不改，伴隨穩(wěn)增長促消費(fèi)政策出臺、居民收入信心提振、流動性持續(xù)寬松，國內(nèi)消費(fèi)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，尤其是可選品類的復(fù)蘇彈性更大。建議關(guān)注：1）受益于線下消費(fèi)場景復(fù)蘇的板塊，包括酒店、餐飲、旅游、免稅等；2）受益于餐飲宴席、送禮場景恢復(fù)的板塊，包括白酒、金銀珠寶等；3）受益于可選消費(fèi)復(fù)蘇的板塊，包括化妝品等。

投資要點(diǎn)：

總體：5月社零同比+12.70%，消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)。2023年5月，社會消費(fèi)品零售總額為37803億元，同比+12.70%，較4月增速減少5.70pcts。

①按消費(fèi)類型分類，商品零售和餐飲收入增速小幅回落。5月商品零售同比+10.50%，較4月增速減少5.40pcts；餐飲收入同比+35.10%，較4月增速減少8.70pcts。②按地區(qū)分類，鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)增速均有所放緩。5月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比+12.70%，較4月增速減少5.90pcts；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+12.80%，較4月增速減少4.50pcts。

（來源：萬聯(lián)證券）

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