(原標題：招股書里的瑞幸咖啡 賣一杯虧兩杯 1年半燒掉22億)

攻城略地三部曲

1燒錢

2018年凈收入8.4億元人民幣，凈虧損16.2億元人民幣;2019年截至3月31日凈收入4.79億元人民幣，凈虧損5.52億元人民幣

2圈地

截止到2019年3月31日開店2370家，計劃2019年底總門店數量超過4500家。用戶超過1680萬，2018年銷售咖啡及其他產品合計9000萬杯

3上市

瑞幸咖啡申請在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為“LK”，暫定融資額1億美元

美國時間4月22日，美國證券交易委員會(SEC)公布了瑞幸咖啡提交的招股書。瑞幸咖啡申請在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為“LK”，暫定融資額為1億美元，尚未具體披露股票發行量和定價區間等信息。瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司等為其承銷商。媒體稱，瑞幸咖啡將通過此次IPO尋求40億到50億美元的估值。

瑞幸咖啡稱已同世界第三及法國第一糧食輸出商路易達孚達成協議，雙方將成立一家合資企業，在中國建設和運營一家咖啡烘焙工廠。合作的前提是，在瑞幸咖啡完成首次公開招股后，路易達孚將以等同于公開招股價格購買總額為5000萬美元的A類普通股。

關鍵詞

咖啡

已開店2370家

2018年賣出9000萬杯

瑞幸咖啡的燒錢式擴張一直飽受爭議。此次發布的招股書是瑞幸咖啡首次公開詳細的財務數據。

瑞幸咖啡的擴張速度驚人。據弗若斯特沙利文咨詢公司研究報告，按門店數量和銷售的咖啡杯數計，瑞幸咖啡已成為中國第二大及增長最快的咖啡連鎖品牌。截止到2019年3月31日開店數已經達到2370家，其中小型pick-up店占據總店數的91.3%。瑞幸咖啡還計劃2019年再新開2500家門店，年底總門店數量超過4500家。

這樣的快速擴張必然耗費不菲。招股書顯示，瑞幸咖啡2018年凈收入為8.4億元人民幣，凈虧損16.2億元人民幣，歸屬于公司股東及天使投資人的凈虧損達31.90億元。2019年截至3月31日凈收入為4.79億元人民幣，凈虧損5.52億元人民幣。也就是說，瑞幸咖啡成立以來短短的18個月里，其合計虧損高達22億元。

招股書還顯示，瑞幸咖啡累積成交用戶超過1680萬，在2018年的用戶復購率超過54%;2018年銷售咖啡及其他產品合計9000萬杯。也就是說，2018年每銷售一杯咖啡或其他產品就要虧損18元，而按2018年營收計算，單杯收入9.34元，相當于賣一杯虧兩杯。

瑞幸咖啡在招股書的風險提示中坦言：“我們從一開始就遭受了巨大的凈虧損，將來還可能繼續遭受巨大的凈虧損。”瑞幸咖啡聯合創始人兼CMO楊飛在今年1月的戰略溝通會上表示，通過補貼快速占領市場是瑞幸的既定戰略。“全年的虧損將會遠大于這個數字。”他說，“未來相當長的時間仍需要采取補貼策略，但會適度調整力度。”

關鍵詞

圈地

獲客成本降低

但用戶增長率放緩

從營業收入、消費者交易人數、月均銷售額等營業核心指標來看，特別是結合開店數量，近期瑞幸咖啡已經呈現出增長停滯乃至下滑跡象。

2018年第一季度，瑞幸咖啡新增門店數量281家，第二季度為334家，第三季度為565家，第四季度開店最快，三個月內增長了884家店，2019年第一季度新開門店297家。

而招股書資料顯示，2019年第一季度瑞幸咖啡營業收入為4.785億元，而2018年第四季度為4.654億元，只增長了0.131億元，增幅僅為2.8%。而2018年前三個季度的營業收入分別為0.13億元、1.215億元、2.41億元，增幅分別為838%、98.35%、93.11%。

在主要的咖啡飲料的收入上，2019年第一季度收入為3.61億元，2018年第四季度為3.47億元，增幅僅為4%。而2018年前三個季度的收入分別為0.096億元、1.005億元、1.927億元，增幅分別為946%、91.74%、80%。

2019年第一季度的新交易客戶人數為0.43億人，遠遠低于2018年第四季度的0.65億人，降幅超過30%。

2019年第一季度的月均銷售總額為1.63億元，而2018年第四季度為1.76億元。

不過，2018年的大規模投入并非打水漂，無論是從獲客成本還是獲客量來看，瑞幸都取得了不小的進展。獲客成本方面，從2018年的一季度人均103元，降至2019年一季度人均16.9元;促銷費用從15.8元降至6.9元，平均月交易客戶從2018年第四季度的430萬人次，提升至440萬人次。

關鍵詞

賬上資金11.6億元，

僅夠維持6個月

4月初，瑞幸咖啡被曝出將咖啡機、奶箱、粉倉等作為抵押物，為4500萬元債務做擔保。瑞幸咖啡回應稱，這是一筆常規的設備融資租賃，符合輕資產運營的思路。但公眾普遍認為，瑞幸咖啡缺錢了。

招股書顯示，截止到2019年3月31日，瑞幸咖啡的現金和現金等價物為11.59億元。按照2019年第一季度月均虧損1.84億元計算，只能維持6.3個月。

4月18日，瑞幸咖啡宣布獲得1.5億美元(折合人民幣10.077億元)的B+輪融資，其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資1.25億美元，瑞幸咖啡投后估值29億美元。值得注意的是，貝萊德是星巴克主要投資人，是星巴克早期排名前三的股東，星巴克股東的介入也使得這次融資備受關注，被認為能幫助瑞幸獲得美國主流投資者認可。

這筆融資無疑讓瑞幸咖啡寬裕了很多，賬上資金共有21.6億元。如果燒錢速度不變，還能維持12個月。

另外瑞幸咖啡還面臨著各種中長期的債務壓力。招股書資料顯示，一年以內瑞幸咖啡需要支付的資本高達8.12億元，分別是經營租賃承諾4.75億元、裝修承諾0.24億元、銀行短期借款0.66億元、長期借款1.47億元，以及咖啡機購買等1億元。

銷售和營銷費用也是一筆巨大的開支。2018年瑞幸咖啡的廣告費用為3.6億元，贈品活動的費用為1.3億元，配送費用為2.4億元，加上其他開支，銷售和營銷費用總額高達7.46億元。瑞幸咖啡在招股書中表示，“我們為各種銷售和營銷付出了巨大的代價，包括大量的廣告和大量的促銷活動來吸引顧客，有些銷售和營銷活動和方法可能無法持續下去，或者可能證明是無效的。”但仍“期望繼續大量投資于提供折扣和交易，特別是銷售和營銷費用”。