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冰峰飲料撤回IPO申報曾遭證監會54問高度依賴單品

2022-05-27 09:32:10來源：長江商報

與涼皮、肉夾饃并稱為西安文化標簽“三秦套餐”的冰峰飲料，在兩次遞交、更新招股書后，最終選擇放棄IPO。

近日，證監會官網顯示，因西安冰峰飲料股份有限公司(下稱“冰峰飲料”)撤回申報材料，故取消對其發行申報文件的審核，這也意味著從2021年5月31日前遞交IPO申請材料至今，冰峰飲料在排隊11個多月后，選擇了放棄。

IPO臨門一腳卻撤回申請，冰峰飲料為何選擇放棄“國產汽水第一股”的稱號?對此，冰峰飲料回應稱，融資計劃有所調整，據企業長遠發展需要，決定暫緩上市進程。

長江商報記者注意到，去年12月的招股書反饋意見中，證監會曾對冰峰飲料提出高達54項疑問，并要求其作出書面說明。隨著冰峰飲料撤回IPO材料，有關這家知名汽水廠的種種，再次潛入水面之下。

事實上，雖是陜西家喻戶曉的老字號，但成立70余年，冰峰飲料接近八成的收入還是在陜西地區。電商占比不足，長期依賴的經銷模式平均銷售額面臨逐年下滑，改變迫在眉睫。如今在新消費、新品牌的不斷沖擊下，困守陜西還能是冰峰飲料唯一的出路嗎?

高度依賴單品，“困”于陜西

資料顯示，冰峰飲料成立于1948年，前身為西北汽水廠，主營產品為橙味汽水。作為創立于西安的汽水品牌，在較長一段時間內，冰峰汽水與涼皮、肉夾饃并列稱為陜西特產。

招股書顯示，2018年至2021年上半年(以下簡稱“報告期內”)，冰峰飲料營收分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元，呈現穩步增長態勢;同期凈利潤為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元，雖有波動但總體平穩。

需要注意的是，每年3億元左右的營收，在我國數千億元的飲料市場中，規模并不算大。據中國飲料工業協會統計，2021年國內飲料行業市場規模已達5193億元。

與此同時，在這平穩的營收之下，是冰峰飲料對陜西的“過度依賴”。報告期內，公司在陜西省的營收占比分別為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。其余華南、華東、華北等大區，銷售營收占比始終徘徊在個位數。

在中國食品行業分析師朱丹蓬看來，冰峰飲料收入過度依賴陜西地區，目前的營收規模屬于典型的區域品牌，沒有資本的加持或優秀團隊的操盤很難走出區域市場，這或是冰峰飲料沖刺IPO的主要原因。

冰峰飲料也坦言，如果公司不能有效開發陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響。

事實上，為了實現地域突破，冰峰飲料也嘗試從電商入手，積極開通了天貓、拼多多和京東直營店，還請來李佳琦、薇婭、羅永浩為品牌帶貨。2018年以來，公司銷售費用支出年均增速高達90.18%。

值得注意的是，2021年上半年，冰峰飲料的銷售費用投入為1924.5萬元，但線上銷售額合計僅為1083.1萬元，營收貢獻比重不足5%。或許正因如此，冰峰飲料本次IPO預計募資6.69億元，其中，在營銷及品牌建設將投入4.3億元，占比達64.24%。

而從主營收入產品構成看，橙味汽水依然是冰峰最主要收入來源。招股書顯示，2018年-2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

從產品創新來看，公司除了橙味汽水(碳酸飲料)之外，冰峰還推出了酸梅湯(植物飲料)，罐裝原味、西柚味、玫瑰荔枝味茯茶(茶飲料)等。但從實際效果來看，公司仍以碳酸飲料為主要營收來源，目前還未打造出橙味汽水之外的第二個大單品。

九成收入依靠經銷商，關聯交易過高

除了存在產品單一風險，長江商報記者注意到，冰峰飲料的經營似乎對關聯方存在較大的依賴。

據招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰飲料關聯采購金額分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.30萬元、2366.82萬元，占其營業成本的比重分別為26.65%、26.35%、15.73%、20.69%。已逼近30%的監管警戒線。

針對冰峰飲料招股書的規范性問題、信息披露問題、與財務會計資料相關的問題等方面，證監會曾在2021年12月3日提出反饋意見。

從反饋意見來看，證監會共計提出54項疑問，不僅要求補充披露多項信息，還要求公司對于涉及控股股東糖酒集團國企改制時股權轉讓過程中，是否存在造成國有資產流失的情況進行披露和解釋。這也是冰峰飲料上市路上的主要挑戰。

而據招股書顯示，進行采購金額占比較高的關聯方，名字都頗為近似，如西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、西安唐久物業管理有限公司，往往帶有“西安”、“糖”、“酒”等字眼，股權穿透后，均與冰峰飲料大股東西安糖酒集團有關。

有行業人士表示，“這種情況很可能是因為冰峰飲料對外業務拓展不足，或還會引發對其業務獨立性與業績真實性的質疑”。

作為區域型企業，冰峰飲料依賴本地線下經銷模式，經銷商分散、采購額較小、商戶數量多的特征十分明顯。

即便在近兩年，電商直播崛起的背景下，冰峰飲料依然保持傳統的經銷商模式。在2018年至2021年上半年，冰峰飲料的電商渠道銷售額分別為0.04億元、0.11億元、0.20億元和0.11億元，占營收比重分別為1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。

而同期，冰峰飲料由經銷渠道產生的銷售收入分別為2.71億元、2.82億元、3.01億元、2.01億元，經銷收入占比超過91%，堪稱核心業務板塊。

行業人士指出，冰峰要走向全國市場，依賴經銷模式已經不太現實。在數字化大潮下，電商或許是唯一的突破口。

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