《經濟參考報》記者查閱東方財富(300059.SZ)近三年的公開數據發現，作為基金代銷三巨頭之一的上海天天基金銷售有限公司(東方財富的全資子公司，下稱“天天基金”)，通過基金代銷業務實現銷售收入的毛利率在90%以上，但其凈利潤率卻只有5%左右。

一項毛利率90%以上的業務，為何凈利潤率只有5%左右?知情人士透露，天天基金可能存在與母公司或兄弟公司關聯交易，利用不同公司間的所得稅稅率差避稅的情況。

毛利率超90%凈利潤率僅5%

東方財富2024年半年報顯示，天天基金共計實現基金認(申)購(含定投)交易8603萬筆，基金銷售額為8513.82億元。

中國基金業協會數據顯示，截至2024年三季度，天天基金排在基金銷售全行業第三名，僅次于螞蟻基金和招商銀行。

在東方財富財報中，天天基金的基金代銷業務被表述為“金融電子商務服務業務”。天天基金依托以“東方財富網”為核心的互聯網財富管理生態圈所形成的用戶資源優勢和品牌價值優勢，向海量用戶提供一站式互聯網自助基金交易服務。

2024年上半年，天天基金通過基金代銷業務實現銷售14.17億元，實現營業利潤0.93億元，凈利潤0.64億元，凈利潤率4.5%，毛利率92.68%。

2023年，天天基金通過基金代銷業務實現銷售36.37億元，營業利潤2.32億元，凈利潤2.08億元，凈利潤5.73%，毛利率93.91%。

2022年年報顯示，當年天天基金通過基金代銷業務實現銷售收入43.37億元，實現營業利潤2.47億元，凈利潤2.14億元，凈利潤率為4.93%，毛利率為94.63%。

凈利潤率遠低于行業中游公司

按照正常的商業邏輯，基金銷售行業規模越大，線上交易越多，往往單位平均成本越低，凈利潤率也越高。

但記者調查發現，好買財富(834418.OC)是基金代銷行業的中游公司，天天基金的營業收入是好買財富的五倍左右，而天天基金的凈利潤率遠低于好買財富。

好買財富財報顯示，好買財富主要銷售的產品為公募基金和私募基金，公募基金均為代銷其他公募基金管理公司發行的公募基金產品，私募基金產品包括公司旗下資管公司發行的FOF母基金產品以及其他私募基金管理公司發行的私募基金產品。

好買財富2022年年報顯示，公司在2022年實現營業收入7.87億元，毛利率94.4%，實現凈利潤1.50億元，凈利潤率19.01%。

好買財富2023年年報顯示，公司實現營業收入8.54億元，毛利率95.95%，實現凈利潤1.88億元，凈利潤率22.04%。

好買財富2024年半年報顯示，好買財富實現營業收入3.37億元，營業成本1520.6萬元，實現凈利潤6006.9萬元，毛利率95.49%，凈利潤率17.82%。

或存在體系內轉移利潤

天天基金凈利潤率出現異常的原因或許是：利用東方財富體系內，不同公司的不同所得稅率，通過內部交易轉移利潤，從而實現避稅。

東方財富2024年半年報顯示，天天基金的所得稅率為25%，在東方財富體系內，有適用15%所得稅稅率的東方財富、東方財富證券和上海東方財富金融數據服務有限公司3家公司。公開資料顯示，在2022年和2023年，天天基金的所得稅率為25%，東方財富體系內部亦有多家所得稅率為15%的公司。

更為值得關注的是，記者對比東方財富的母公司利潤表和合并利潤表后發現，在2022年、2023年和2024年上半年，東方財富體系公司之間存在巨大數額的內部關聯交易。

2024年半年報顯示，東方財富母公司“技術服務”營業收入為17.05億元，合并利潤表顯示，東方財富實現營業總收入49.45億元，報表中“占公司營業總收入或營業利潤10%以上的行業情況”顯示，證券服務收入為34.22億元(69.20%)，金融電子商務服務 14.12億元(28.56%)，17.05億元的“技術服務”收入已經不見蹤影，由此可見“東方財富母公司‘技術服務’營業收入”主要來源于其合并報表的子公司。

知情人向記者透露，東方財富在操作中，將天天基金的利潤，通過內部關聯交易轉移到了體系內所得稅率低的公司。

東方財富如何看待這種避稅行為?近五年的此類關聯交易總額大約有多少? 12月22日，本報記者就上述疑問，發采訪函到東方財富公開郵箱。12月24日，東方財富董秘辦回復稱，公司一直堅持規范經營管理，公司關聯交易均遵循獨立交易原則，公司財報經會計師事務所審計，并出具了標準無保留意見報告。