日元貶值風暴卷土重來跌勢已經成為“無底洞”？

2022-06-08 08:00:47來源：北京商報

5月曾一度有所反彈的日元匯率，在本月伊始正再度被打回原形。6月7日，日元兌美元進一步下探至20年新低，因美債收益率近期的大幅攀升，美日公債息差進一步拉大。日元貶值風暴的卷土重來，也再度令市場人士紛紛揣測，日本央行是否會在未來對匯市的巨幅波動進行干預。

跌勢已成“無底洞”？

據日本共同社報道，當地時間7日上午的東京外匯市場上，日元兌美元匯率下跌，一度跌至1美元兌換132日元區間，創20年以來的最低水平。行情數據顯示，美元兌日元周二早間大漲近70點，最新交投于132.55附近，盤初曾一度刷新2002年4月以來的最高位132.74。

在日元兌美元再現跌勢的同時，日元兌其他非美貨幣也進一步走弱。其中，歐元對日元日內一度攀升至141.72，為七年來最高水平。日元直盤和交叉盤匯率的全線走弱，令不少日本國內民眾愈發擔心，匯率貶值可能加劇進口物價的上行壓力。

日元在今年之所以持續走弱，主因還是由于立場鴿派的日本央行所堅持的收益率曲線控制(YCC)政策，令該國債券收益率保持穩定，而其他國家的債券收益率則普遍在各自央行的鷹派貨幣政策推動下大幅攀升，其中尤以美債收益率為代表，息差因素令日元持續面臨拋壓。

Market Risk Advisory駐東京的研究員Koji Fukaya在一份報告中寫道，美債收益率的攀升正支撐美元兌日元走高。

此外，日本的能源依賴進口，進口商需要準備美元，在原油價格高漲的局面下，貿易逆差往往會擴大，這也對日元不利。三菱UFJ摩根士丹利證券的植野大作表示，“實際需求者即便認為價格高，也不得不買入美元”。

不少業內人士預計，日元后市可能進一步走弱，甚至預言新一輪下跌將為日元跌向1美元兌135日元敞開大門。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman&Co)外匯策略全球主管Win Thin在一份報告中就寫道，“日元的走弱趨勢得到了自我強化，我們維持2002年1月高點接近135.15的長期目標”。

民眾叫苦不迭

按照過去的思路，日元貶值意味著日本商品更加具有國際競爭力，有利于刺激出口，最終拉動日本經濟。但現在情況變了，日元貶值不僅不能有效提振經濟，反而令日本企業和家庭叫苦不迭。

日本服裝品牌優衣庫(Uniqlo)的母公司迅銷在周二表示，今年秋季將提高部分商品的價格，有分析認為，這一現象反映出日元匯率疲軟和供應鏈瓶頸所帶來的成本壓力不斷加大。

該公司的一位發言人證實，秋冬系列的羊毛制品和羽絨服價格將上漲1000日元。此外，該公司還會在羊毛產品中增加再生聚酯的使用，以降低成本。

優衣庫作為一家零售企業，在過去十年來一直在襪子和內衣等低成本基本產品上與其他公司競爭，但其高管最近警告稱，生產成本的上升將導致產品價格上漲。該公司創始人Tadashi Yanai今年4月曾對日元貶值表示不滿，稱日元疲軟“絕對沒有任何好處”。

同時，周二公布的最新經濟數據正反映出日元貶值開始對日本國內消費領域產生沖擊——日本4月份家庭支出降幅快于預期，因日元大幅貶值和大宗商品價格飆升推高了零售成本，打擊了消費者信心，并加大了遭受重創的經濟所面臨的壓力。

具體數據顯示，受汽車和蔬菜支出下降拖累，4月份日本家庭支出較上年同期下降1.7%，高于媒體調查0.8%的市場預期中值。環比數據上升1%，但也依然低于1.3%的預期值。

摩根大通表示，如果電費、食品價格繼續上漲，美元兌日元突破135，日本與別國的債券收益率息差繼續擴大，或者日元套利交易加劇，日本家庭資產將紛紛逃離日元，屆時日本將陷入一場貨幣危機。據日本央行的數據，日本家庭仍持有1000萬億日元的日元存款，占其持有金融資產的一半。

央行還會“躺平”嗎

在一系列促成日元貶值的因素之中，短期內影響最大、同時也是眾矢之的的便是“鴿派”的日本央行日銀。而日銀始終按兵不動的根源則可以歸結為總裁黑田東彥所言的“寬松貨幣政策有利于日本經濟”。

早在十年前安倍經濟學確立時，2%的通脹目標、刻意降低日元匯率以及無限量貨幣寬松就已經被東京方面廣泛接受。

彼時仍是大藏省官員兼任亞洲開發銀行總裁的黑田東彥就對此表達過大力支持?，F已執掌日銀九年的黑田依然堅守著此前以寬松貨幣政策換取經濟增長、擺脫失去的20年的承諾。

目前，日本政府和央行對于日元貶值和貨幣政策的態度似乎也出現了微妙的分歧。日本財務大臣鈴木俊一周二表示，政府正在“緊急”監控貨幣，并重申日元的“無序變動”可能會產生負面影響。

但黑田東彥在周一的講話中則重申，貨幣政策收緊仍然沒有被提上日程。他指出經濟仍然需要更多時間來恢復，且日本缺乏足夠的薪資增長。“在這種情況下，貨幣政策緊縮根本不是一個合適的措施”，黑田東彥表示，并建議央行將重點放在提振經濟活動上。

富國策略師Brendan McKenna指出，“美元和日元之間的貨幣政策背景的分化短期內不太可能扭轉。我們預計美聯儲會繼續加息，而可預見的將來日本央行料將繼續維持利率不變，只要這一情況不變，日元就會持續走軟”。

《日本經濟新聞》也認為，美聯儲將繼續收緊貨幣政策，而日元缺乏遏制貶值的因素，今后日元貶值、美元升值的基調將有可能持續。

值得注意的是，對外開放旅游業對提振日元的意義重大。數據顯示，2019年約3200 萬旅日游客總計消費4.8萬億日元，是當年 0.2 萬億日元貿易順差的24倍。據日本共同社報道，當地時間6月7日，日本國土交通省發布了面向恢復接納訪日觀光游客的新冠疫情對策指南。

標簽：日元匯率打回原形日元兌美元匯率下跌日元貶值風暴的卷土重來

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