晶科能源營收10年增超7倍凈利僅增四成 頻頻募資加快擴產步伐
全球光伏組件龍頭晶科能源(688223.SH)正在進行一場豪賭式擴產。
7月28日晚間,晶科能源披露新一輪計劃,公司擬向不特定對象發行規模為100億元的可轉債,用于擴產及補充流動資金。
消息一出,市場嘩然。半年前,晶科能源剛完成百億募資。
今年1月26日,晶科能源闖關A股科創板,成功募資100億元,所募資金均用于擴產及補充流動資金。
如此密集募資擴產,晶科能源無異于在實施一場豪賭計劃。晶科能源與A股公司隆基綠能的業務有些相似,核心產品為光伏組件,并延伸至硅片、電池等領域。今年一季度,公司組件產能超過隆基綠能,位居全球第一。
大規模擴產能達到預期嗎?近10年,晶科能源的經營表現為增收不增利。公司的營業收入累計增長了7.64倍,而歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)僅增長44.25%。
頻頻募資加快擴產步伐
A股上市僅過半年,晶科能源又拋出一份巨額融資計劃。
根據最新公告,晶科能源擬向不特定對象發行可轉換公司債券,募資總額不超過100億元。
通常而言,相較定增募資程序復雜、耗時較長,可轉債募資要快很多。這也意味著,晶科能源上述百億可轉債募資順利的話,年內可以到位。
半年前,即在今年1月26日,晶科能源通過闖關上交所科創板IPO,順利登陸A股市場。這一次募資,超出了晶科能源的預期。
根據招股書,晶科能源原本打算同比IPO募資60億元,其中,15億元補充流動資金,40億元用于年產7.5GW高效電池和5GW高效電池組件項目建設,5億元投向海寧研發中心建設項目。
結果,晶科能源IPO募資達100億元,超募40億元。
于是,對于超募的40億元,晶科能源將其中的11.17億元永久性補充流動資金,其余的用于新型太陽能高效電池片項目二期工程、年產20GW拉棒切方項目建設。
截至今年6月底,已使用募資56.35億元,尚未使用的募資為41.14億元(差額部分系支付發行費用)。
本次可轉債募集的資金,晶科能源仍打算用于擴產及補充流動資金。具體為,年產11GW高效電池生產線項目使用募資41億元,年產8GW高自動化光伏組件生產線項目、上饒市晶科新倍增一期8GW高自動化組件項目分別使用募資7億元、6億元,年產5GW太陽能組件及5GW太陽能電池生產線項目使用募資16億元,該項目計劃總投資50.20億元。剩下的30億元募資用于補充流動資金。
實際上,今年以來,晶科能源的擴產動作還不只這些。
今年3月,晶科能源曾宣布,投建24GW高效光伏組件和10萬噸光伏組件鋁型材項目,以及規劃投建30GW單晶拉棒光伏產業項目,總投資額合計高達208億元。
讓人意外的是,盡管晶科能源如此密集大規模融資,但公司的資金似乎仍然不足。百億可轉債募投項目,總投資140.85億元,與百億募資相比,缺口為40.85億元。
截至2021年底,晶科能源負債合計593.14億元,資產負債率高達81.40%。今年一季度末,IPO募資百億后,負債為685.63億元,資產負債率下降至74.21%。
資產負債率74.21%,仍然屬于高位。同期,A股光伏行業公司隆基綠能、通威股份的資產負債率分別為55.66%、52.26%。
今年一季度末,晶科能源賬面貨幣資金284.75億元,短期債務為137.98億元,看上去,公司流動性很充足。但是,284.75億元資金,估計接近80億元募投資金,此外,公司應付票據及應付賬款高達310.65億元,而應收票據及應收賬款為130.88億元。
數據顯示,晶科能源的經營性負債較多。
組件出貨量第一但業績欠佳
晶科能源瘋狂擴產,加碼光伏組件布局,這些動作能否為公司帶來可觀的效益,暫不可知。目前,公司經營業績并不理想。
在光伏行業,晶科能源是老牌太陽能光伏組件龍頭,2010年,公司在美國紐交所上市。
中國光伏行業協會數據顯示,2016年-2019年期間,晶科能源連續四年獲得全球光伏組件出貨量第一名。2020年,晶科能源被隆基綠能超越,排名屈居第二位。2021年,其組件出貨量更是跌至全球第四位。但是,在今年一季度,公司的組件出貨量達8.03GW,重新登上全球第一寶座。
從經營業績方面看,晶科能源并不突出。
2010年,晶科能源赴美上市當年,公司實現的營業收入為46.96億元,凈利潤為7.91億元。2011年、2012年,公司實現的營業收入分別為79.86億元、47.16億元,對應的凈利潤為0.28億元、-9.71億元。
這兩年,光伏政策變化,公司經營業績大幅下降,2012年出現大幅虧損。
2013年至2016年,公司實現的營業收入分別為76.34億元、123.47億元、163.16億元、216.79億元,同比增長幅度為61.88%、61.74%、31.33%、32.87%,持續快速增長。這幾年,公司實現的凈利潤也表現不錯,其分別為4.49億元、7.38億元、7.89億元、13.98億元,同比增長146.20%、64.44%、13.30%、77.18%。
2017年,公司營業收入達到282.44億元,同比增長22.97%,凈利潤為2.54億元,同比下降80.54%。2018年至2020年,公司實現的營業收入為245.09億元、294.90億元、336.60億元,同比變動-13.23%、20.32%、14.14%,對應的凈利潤為2.74億元、13.81億元、10.42億元,同比變動7.66%、404.52%、-24.57%。
數據顯示,2017年至2020年,公司凈利潤大幅波動,極不穩定。
2021年,公司實現的營業收入、凈利潤分別為405.70億元、11.41億元,同比增長20.53%、9.59%,當年,其實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為5.31億元,同比下降41.74%。
綜上,近10年,晶科能源的營業收入整體上呈現增長趨勢,但凈利潤劇烈波動,增收不增利特征明顯。2021年,公司的營業收入、凈利潤分別較2020年增長7.64倍、44.25%,二者在10年間增長的幅度嚴重不匹配。
今年一季度,晶科能源實現的營業收入為146.81億元,同比增長86.42%,凈利潤4.01億元,同比增長66.39%,整體上表現出色,但能否持續具有不確定性。
與同行相比,晶科能源的經營業績也表現欠佳。
2021年,隆基綠能實現營業收入809.32億元,同比增長48.27%,凈利潤為90.86億元,同比增長6.24%,營業收入是晶科能源的2倍,凈利潤則是其7.96倍。今年一季度,兩家公司的營業收入僅相差約40億元,而隆基綠能的凈利潤達26.64億元,是晶科能源的6.64倍。
一季度,晶科能源的綜合毛利率為9.04%,而隆基綠能為21.29%,二者相差較大。
市值方面,截至7月29日,晶科能源的市值為1738億元,較隆基綠能的4663億相差2925億。
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